Розуміння виконання замовлення
Часто інвестори та трейдери не до кінця розуміють, що відбувається, коли ви натискаєте кнопку “ввести” на своєму інтернет- торговому рахунку. Якщо ви вважаєте, що ваше замовлення завжди заповнюється відразу після натискання кнопки у вашому обліковому записі, ви помиляєтесь. Ви можете бути здивовані різноманітністю можливих способів заповнення замовлення та пов’язаними із цим затримками часу. Те, як і де виконується ваше замовлення, може вплинути на вартість вашої транзакції та ціну, яку ви платите за акції.
Ключові винос
- Виконання замовлення – це процес прийняття та завершення замовлення на купівлю чи продаж на ринку від імені клієнта.
- Виконання замовлення може здійснюватися вручну або в електронному вигляді, за умови обмеження або умов, розміщених на замовленні власником рахунку.
- Брокери дотримуються найкращих практик виконання, які регулюються SEC, а також окремих бірж.
Варіанти брокера
Поширена помилка серед інвесторів полягає в тому, що онлайн-рахунок пов’язує інвестора безпосередньо з ринками цінних паперів. Це не так. Коли інвестор розміщує угоду в Інтернеті чи по телефону, замовлення надходить до брокера. Потім брокер перевіряє розмір і доступність замовлення, щоб визначити, який шлях є найкращим для його виконання.
Брокер може спробувати заповнити ваше замовлення кількома способами. Як ви побачите, у вашого брокера різні мотиви направлення замовлень у певні місця. Очевидно, що вони можуть бути більш схильні інтерналізувати замовлення, щоб отримати прибуток від спреду, або надіслати замовлення регіональній біржі або бажаючому третьому виробнику ринку та отримати оплату за потік замовлення. Вибір, який робить брокер, може вплинути на ваш підсумок. Однак, як ми розглянемо нижче, ми побачимо деякі захисні заходи, які обмежують будь-яку недобросовісну діяльність брокера при здійсненні торгів.
Замовлення до підлоги
Для торгівлі акціями на біржах, таких як Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE), брокер може направити ваше замовлення на біржу або на регіональну біржу. У деяких випадках регіональні біржі платять плату за привілей виконувати замовлення брокера, відоме як плата за потік замовлення. Оскільки ваше замовлення проходить через людські руки, посередницький брокер може зайняти деякий час, щоб дістатися до вашого замовлення та заповнити його.
Замовлення третій виробник ринку
Для акцій, що торгують на біржі, як NYSE, ваш брокер може направити ваше замовлення до третього виробника ринку. Третій виробник ринку, швидше за все, отримає замовлення, якщо він спонукає брокера стимулом направити замовлення до них, або брокер не є членом біржі, на яку в іншому випадку буде спрямовано замовлення.
Інтерналізація
Інтерналізація відбувається, коли брокер вирішує заповнити ваше замовлення з переліку запасів, якими володіє ваша брокерська фірма. Це може призвести до швидкого виконання. Цей тип виконання супроводжується тим, що фірма вашого брокера заробляє додаткові гроші на спреді.
Мережа електронних комунікацій (ECN)
ECN автоматично збігаються із замовленнями на купівлю та продаж. Ці системи використовуються особливо для лімітних замовлень, оскільки ECN може дуже швидко збігатися за ціною.
Замовлення на позабіржовому ринку
На позабіржових ринках, таких як NASDAQ, ваш брокер може направити вашу торгівлю до маркет-мейкера, який відповідає за акції, які ви хочете придбати або продати. Зазвичай це своєчасно, і деякі брокери заробляють додаткові гроші, надсилаючи замовлення певним маркет-мейкерам (оплата за потік замовлення). Це означає, що ваш брокер не завжди може надсилати ваше замовлення найкращому маркетинговому маркетові.
Умови та обмеження виконання замовлення
Хоча багато замовлень, надісланих брокеру, є ринковими, інші можуть мати прикріплені до них умови, які обмежують або змінюють спосіб, коли і коли він може бути виконаний. Умовне замовлення може включати, наприклад, лімітне замовлення, яке визначає фіксовану ціну вище (або нижче), яку не може здійснити купівля (або продаж). Інші умови включають часові рамки, протягом яких замовлення може бути виконане, наприклад, негайне або скасування (IOC) для замовлень, які потрібно заповнити протягом наступних секунд, або good-til-cancel (GTC), яке залишається доступним для заповнення як постійне замовлення, доки воно не буде явно скасовано і може тривати кілька тижнів. Існує кілька інших варіацій та типів умов або обмежень.
Зобов’язання брокерів
За законом, брокери зобов’язані давати кожному з своїх інвесторів якнайкраще виконання замовлення. Однак існує суперечка щодо того, чи трапляється це, чи брокери маршрутизують замовлення з інших причин, таких як додаткові потоки доходу, про які ми говорили вище.
Скажімо, наприклад, ви хочете придбати 1000 акцій спортивного конгломерату TSJ, який продається за поточною ціною 40 доларів. Ви розміщуєте ринкове замовлення, і воно заповнюється на рівні $ 40,10. Це означає, що замовлення обійдеться вам у додаткові 100 доларів. Деякі брокери заявляють, що вони завжди “борються за додаткову шістнадцяту”, але насправді можливість покращення ціни – це просто можливість, а не гарантія. Крім того, коли брокер намагається отримати вищу ціну (для лімітного замовлення), швидкість і ймовірність виконання зменшується. Однак сам ринок, а не брокер, може бути винуватцем того, що замовлення не виконується за вказаною ціною, особливо на ринках, що швидко розвиваються.
Це дещо суворо, що брокери ходять, намагаючись укласти угоди як в інтересах своїх клієнтів, так і своїх інтересів. Але, як ми дізнаємося, Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) запровадила заходи, щоб нахилити шкалу до найкращих інтересів клієнта.
Вступ SEC
SEC вжила заходів для забезпечення найкращого виконання інвесторів, з правилами, що змушують брокерів повідомляти про якість виконання за окремими запасами, включаючи те, як виконуються ринкові замовлення та яка ціна виконання порівняно з публічною котируванням ефективні спреди. Крім того, коли брокер, виконуючи замовлення від інвестора за допомогою лімітного замовлення, забезпечує виконання за вищою ціною, ніж публічні котирування, цей брокер повинен повідомити деталі цих кращих цін. За наявності цих правил набагато простіше визначити, які брокери отримують найкращі ціни, а які використовують їх лише як маркетинговий крок.
Крім того, SEC вимагає, щоб брокери / дилери повідомляли своїх клієнтів, якщо їх замовлення не направляються для найкращого виконання. Зазвичай це розкриття подається на квитанції про підтвердження торгівлі, яку ви отримуєте після розміщення замовлення. На жаль, ця відмова майже завжди залишається непоміченою.
Чи важливим є виконання замовлення?
Важливість та вплив виконання замовлення залежить від обставин, зокрема, від типу замовлення, яке ви подаєте. Наприклад, якщо ви розміщуєте лімітне замовлення, ваш єдиний ризик полягає в тому, що замовлення може не заповнитися. Якщо ви розміщуєте ринкове замовлення, швидкість та виконання ціни стають все більш важливими.
Крім того, враховуйте, що для замовлення запасів на суму 2000 доларів один шістнадцятий становить 125 доларів. Це не може бути значною сумою для інвестора з довгостроковим часовим горизонтом, але на відміну від активного трейдера або скальпера, який намагається отримати прибуток від невеликих злетів у повсякденних або внутрішньоденних цінах акцій. Ті самі 125 доларів на замовлення на 2000 доларів з’їдають стрибок на кілька відсотків. Тому виконання замовлення набагато важливіше для активних трейдерів, які дряпають і клацають за кожен відсоток, який вони можуть отримати.
Суть
Пам’ятайте, що найкраще можливе виконання не може замінити надійний інвестиційний план. Швидкі ринки спричиняють значні ризики і можуть спричинити виконання замовлень за цінами, що суттєво відрізняються від очікуваних. Однак, маючи довготривалий горизонт, ці відмінності є лише стрибком на шляху до успішного інвестування.