Три стратегії зменшення валютного ризику

Інвестування в іноземні активи довело переваги диверсифікації, і більшість індивідуальних інвесторів користуються перевагами міжнародних активів. Однак, якщо іноземні цінні папери не випущені в доларах США, портфель зазнає валютного ризику. Валютний ризик – це ризик переміщення однієї валюти відносно іншої, негативно впливаючи на загальний прибуток інвестиції. Іншими словами, обмінний курс між двома валютами може негативно рухатися і підривати дохідність іноземної інвестиції. Інвестори можуть прийняти валютний ризик і сподіватися на краще, або вони можуть використовувати стратегії хеджування для пом’якшення або усунення ризику.

Ключові винос

  • Стратегії хеджування можуть захистити іноземну інвестицію від валютного ризику, коли кошти будуть конвертовані назад у власну валюту інвестора.
  • ETF за валюту можуть бути використані для пом’якшення впливу портфеля на показники курсу валют.
  • Форвардні контракти передбачають блокування курсу, щоб пізніше міжнародні кошти могли бути перетворені назад у власну валюту.
  • Опціонні контракти пропонують більшу гнучкість, ніж форвардні, але мають попередню плату або премію.

Валютний ризик при міжнародних інвестиціях

Якщо американський інвестор придбає інвестицію в Європі, деноміновану в євро, коливання цін у доларах США в порівнянні з курсом євро ( EUR / USD ) вплине на загальну віддачу інвестиції. Оскільки інвестиція була придбана в євро, інвестора вважатимуть “довгим” євро (або власником євро), оскільки інвестор перетворив би долари в євро, щоб ініціювати придбання інвестиції. Початкова інвестиція була б перетворена за чинним курсом євро / долар США на момент придбання.

Коли інвестор хоче продати інвестицію та повернути гроші до США, вартість інвестиції, виражена в євро, повинна бути перетворена назад у долари. На момент продажу інвестиції євро конвертувались у долари за переважаючим курсом EUR / USD.

Різниця між курсом EUR / USD на момент первинної інвестиційної купівлі та курсом на момент продажу інвестиції призведе до прибутку або збитку. Незалежно від рентабельності інвестицій, різниця між двома курсами валют буде реалізована. Ризик того, що обмінний курс може рухатися проти інвестора, поки інвестиція пов’язана в євро, називається валютним ризиком.

Хеджування валютного ризику за допомогою біржових фондів

Існує багато фондів, що торгуються на біржі  (ETF), які зосереджені на забезпеченні довгострокових (купівля) та коротких (продаж) експозицій до багатьох валют. ETF – це фонди, що містять кошик з цінними паперами або інвестиціями, які можуть включати валютні позиції, що зазнають виграшів або збитків від руху валютного курсу базової валюти.

Наприклад, Короткий єврофонд ProShares (NYSEArca: EUFX) прагне забезпечити прибутки, зворотні до щоденних показників євро.  Іншими словами, коли курс EUR / USD рухається, фонд рухається у зворотному напрямку. Фонд, подібний до цього, може бути використаний для зменшення впливу портфеля на показники євро.

Приклад хеджування ETF

Наприклад, якщо інвестор придбав актив в Європі за 100 000 євро за курсом EUR / USD 1,10, вартість долара складе 110 000 доларів. Якщо курс EUR / USD знеціниться до 1,05 доларів, коли інвестор перетворить євро назад у долари, доларовий еквівалент становитиме лише 105 000 доларів (не враховуючи прибутку чи збитку від інвестиції). ETF EUFX отримає виграш на ходу, нижчий за курсом EUR / USD, компенсуючи збитки від конвертації валют, пов’язані з купівлею та продажем активів.

Переваги та витрати на хеджування ETF

Короткий єврофонд ProShares ефективно скасував би валютний ризик, пов’язаний з початковим активом. Звичайно, інвестор повинен подбати про те, щоб придбати відповідну суму ETF, щоб бути впевненим, що довгі та короткі експозиції в євро відповідають 1: 1.

ETF, які спеціалізуються на довгому або короткому опроміненні валюти, прагнуть відповідати фактичним показникам валют, на які вони орієнтовані. Однак фактична ефективність часто розходяться через механіку коштів. Як результат, не всі валютні ризики будуть ліквідовані. Крім того, ETF, що базується на валюті, може коштувати дорого і, як правило, вимагає 1% комісії.

Форвардні контракти

Валютні форвардні  контракти – ще один варіант зменшення валютного ризику. Форвардний контракт – це угода між двома сторонами про купівлю або продаж валюти за попередньо встановленим обмінним курсом та заздалегідь визначеною датою в майбутньому. Форвард може бути налаштований за сумою та датою, якщо дата розрахунку є робочим робочим днем ​​в обох країнах.

Форвардні контракти можуть використовуватися для цілей хеджування та дозволяти інвестору фіксувати курс певної валюти. Як правило, для цих контрактів потрібна сума депозиту у валютного брокера.

Приклад форвардного контракту

Наприклад, припустимо, що один долар США дорівнював 112,00 японських єн (USD / JPY). Людина вкладається в японські активи, тобто вона має вплив на ієну і планує перетворити цю ієну назад у долари США за півроку. Інвестор може укласти форвардний контракт на шість місяців, в якому ієна буде перетворена назад у долари через шість місяців за заздалегідь визначеним курсом.

Валютний брокер цитує для інвестора курс 112,00 для купівлі доларів США та продажу японської ієни за півроку. Незалежно від того, як курс USD / JPY рухатиметься за півроку, інвестор може перетворити активи, деноміновані в ієнах, назад у долари за попередньо встановленим курсом 112,00.

Через шість місяців можливі два сценарії: обмінний курс може бути вигіднішим для інвестора або гіршим. Припустимо, що обмінний курс гірший і торгується на рівні 125.00. Тепер потрібно 1 єна, щоб купити 1 долар. Скажімо, інвестиція коштувала 10 мільйонів ієн. Інвестор конвертував би 10 мільйонів ієн за форвардним контрактним курсом 112,00 і отримав 89 286 доларів (10 000 000 / 112,00).

Однак, якби інвестор не ініціював форвардний контракт, 10 мільйонів ієн були б переведені за переважаючою ставкою 125,00. В результаті інвестор отримав би лише 80 000 доларів (10 000 000 / 125,00).

Вигоди та витрати на термінові контракти

Заблокувавши форвардний контракт, інвестор заощадив більше 9000 доларів. Однак, якби курс став більш сприятливим, наприклад 105,00, інвестор не виграв би від сприятливого зміни курсу. Іншими словами, інвестору довелося б конвертувати 10 мільйонів ієн за контрактною ставкою 112,00, хоча переважав курс 105,00.

Незважаючи на те, що форварди забезпечують блокування курсу, захищаючи інвесторів від несприятливих змін валютного курсу, цей захист має свою ціну, оскільки форвардні операції не дозволяють інвесторам скористатися вигідним курсовим курсом.

Валютні опціони

Валютні опціони  дають інвестору право, але не зобов’язання, купувати або продавати валюту за певним курсом (так званою ціною страйку) до або до певної дати (так званої дати закінчення терміну дії). На відміну від форвардних контрактів, опціони не змушують інвестора брати участь у операції, коли настає термін дії контракту. Однак за цю гнучкість є плата у вигляді авансового внеску, який називається премією.

Приклад хеджування валютного варіанту

Використовуючи наш приклад інвестора, який купує як японський актив, інвестор вирішує придбати опціонний контракт, щоб перетворити 10 мільйонів ієн за півроку назад у долари США. Ціна страйку опціонного контракту або курс обміну становить 112,00.

Через півроку можуть розігратися такі сценарії:

Сценарій 1

Курс USD / JPY торгується на рівні 120.00, що перевищує 112.00. Страйк опціону вигідніший за поточний ринковий курс. Інвестор застосував би опціон, а ієна була б конвертована в долари за курсом страйку 112,00. Еквівалент у доларах США буде зарахований на рахунок інвестора у розмірі 89 286,00 доларів США (10 мільйонів ієн / 112,00).

Сценарій 2

Курс USD / JPY торгується на рівні 108.00, що нижче 112.00. Переважаючий курс є вигіднішим за страйк опціону. Інвестор міг би дозволити, щоб опціон втратив вартість, і перетворив ієну в долари за переважаючим курсом 108,00 і отримав вигоду від збільшення курсу. Еквівалент у доларах США буде зарахований на рахунок інвестора у розмірі 92 593,00 дол. США (10 млн. Ієн / 108,00).

Купуючи опціон, інвестор заробив додаткові $ 3 307 за сценарієм № 2, оскільки курс USD / JPY рухався сприятливо. Якби інвестор придбав форвардний контракт за курсом 112,00, про що вже говорилося раніше, інвестор втратив би прибуток у розмірі 3 307 доларів.

Варіант премій

На жаль, гнучкість, яку надають варіанти, може коштувати досить дорого. Якщо інвестор вирішить заплатити премію за опціон, обмінний курс повинен рухатися сприятливо настільки, щоб покрити вартість премії. В іншому випадку інвестор втратить гроші на конвертації.

Наприклад, припустимо, що вказаний вище варіант ієри 112,00 коштує 5000 доларів заздалегідь. Сприятливого переміщення курсу ієни до 108,00 (у сценарії два) буде недостатньо для покриття вартості премії. Якщо ви пам’ятаєте, початковий курс USD / JPY для інвестиції 10000 000 ієн становив 112,00 за доларову вартість 89 286,00 доларів.

В результаті премії інвестору потрібно буде повернути 94 286 доларів США з конвертації валюти (89 286 доларів США + 5000 доларів США). Як результат, курс ієни повинен був би перейти до 106,06, щоб інвестор мав беззбиткові умови та покривав вартість премії (10 000 000 / 106,06 = 94 286,00 доларів США).

Хоча опціони забезпечують гнучкість, варто враховувати вартість премії за опціон. Інвестори повинні правильно зрозуміти дві речі, купуючи варіант хеджування закордонних інвестицій. Інвестору потрібно зробити хорошу початкову інвестицію, в якій він отримує прибуток. Однак інвестор також повинен мати можливість прогнозувати курс валюти, щоб він рухався досить сприятливо, щоб покрити опціонну премію. Хоча форварди не забезпечують гнучкості відходу, як варіанти, вони зменшують ризик втрати валюти, і інвесторам не потрібно грати в гру прогнозування валюти.