Американська депозитарна розписка (ADR)
Що таке американська депозитарна розписка (ADR)?
Американська депозитарна квитанція (ADR) – це оборотний сертифікат, виданий американським банком-депозитарієм, що представляє певну кількість акцій – часто одну акцію – акцій іноземної компанії. ADR торгує на фондових ринках США, як і будь-які внутрішні акції.
АРЗ пропонують американським інвесторам спосіб придбання акцій у закордонних компаній, які інакше не були б доступними. Іноземні фірми також отримують вигоду, оскільки ADR дозволяють їм залучати американських інвесторів та капітал без клопоту та витрат на котирування на американських фондових біржах.
Ключові винос
- Американська депозитарна квитанція (ADR) – це сертифікат, виданий американським банком, який представляє акції іноземних акцій.
- АРС торгуються на американських фондових біржах.
- АРЗ та їх дивіденди визначаються в доларах США.
- АРЗ представляють простий, ліквідний спосіб для американських інвесторів володіти іноземними акціями.
Як працюють американські депозитарні квитанції?
АДР номіновані в доларах США, при цьому основний цінний папір зберігається фінансовою установою США, часто за кордоном.Власники ADR не повинні здійснювати торгівлю іноземною валютою або турбуватися про обмін валюти на валютному ринку.Ці цінні папери обмінюються і торгуються в доларах та здійснюють кліринг через американські системи розрахунків.
Щоб запропонувати ADR, американський банк придбає акції на іноземній валюті.Банк зберігатиме акції як запас та видаватиме ADR для внутрішніх торгів.Перелік ADR на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) або Nasdaq, але вони також продаються позабіржово (OTC).
Американські банки вимагають, щоб іноземні компанії надавали їм детальну фінансову інформацію.Ця вимога полегшує американським інвесторам оцінку фінансового стану компанії.
Види АРС
Американські депозитарні розписки мають дві основні категорії:
- Банк видає спонсорований ADR від імені іноземної компанії. Банк та бізнес укладають юридичну угоду. Зазвичай іноземна компанія оплачує витрати на видачу ADR та збереження контролю над нею, тоді як банк здійснюватиме операції з інвесторами. Спонсоровані ADR класифікуються за ступенем дотримання іноземною компанією положень Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) та американських процедур бухгалтерського обліку.
- Банк також видає неспонсорований ADR.Однак цей сертифікат не має безпосередньої участі, участі та навіть дозволу іноземної компанії.Теоретично для однієї і тієї ж іноземної компанії може існувати кілька неспонсорованих АДР, випущених різними банками США.Ці різні пропозиції можуть також пропонувати різні дивіденди.У спонсорованих програмах існує лише один ADR, виданий банком, що працює з іноземною компанією.
Одна з основних відмінностей між двома типами АДР полягає в тому, де інвестори можуть їх придбати.Усі, крім найнижчого рівня спонсорованих ADR, реєструються в SEC та торгують на основних фондових біржах США.Неспонсоровані АРС торгуватимуться лише без рецепта.Крім того, неспонсоровані АРС ніколи не включають права голосу.
ADR додатково класифікуються на три рівні, залежно від ступеня доступу іноземної компанії до ринків США:
- Рівень I – це найосновніший тип АДР, де іноземні компанії або не відповідають вимогам, або не хочуть, щоб їх АРС котирувалися на біржі. Цей тип АДР може бути використаний для встановлення торгової присутності, але не для залучення капіталу. АДР рівня I, знайдені лише на позабіржовому ринку, мають найгірші вимоги Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) – і вони, як правило, дуже спекулятивні. Незважаючи на те, що вони є більш ризикованими для інвесторів, ніж інші типи АРС, вони є простим і недорогим способом для іноземної компанії оцінити рівень зацікавленості інвесторів США у своїх цінних паперах.
- Рівень II – Як і для АДР рівня І, АДР рівня II можна використовувати для встановлення торгової присутності на фондовій біржі, і їх не можна використовувати для залучення капіталу. АДР рівня II мають трохи більше вимог до SEC, ніж АДР рівня I, але вони отримують вищу видимість та обсяг торгів.
- Рівень III – РДН III рівня є найпрестижнішими.З ними емітент розміщує публічну пропозицію АДР на біржі США.Вони можуть бути використані для встановлення значної торгової присутності на фінансових ринках США та залучення капіталу для іноземного емітента.Емітенти підлягають повному звітуванню з SEC.
Ціни та витрати на депозитарії в США
ADR може представляти базові акції індивідуально, частку акції або кілька акцій базової компанії. Банк-депозитарій встановить співвідношення АДР США на частку країни проживання на рівні, який, на їхню думку, сподобається інвесторам. Якщо вартість ADR занадто висока, це може стримувати деяких інвесторів. І навпаки, якщо він занадто низький, інвестори можуть подумати, що цінні папери схожі на більш ризиковані копійки.
Через арбітраж ціна ADR чітко відстежує ціну акцій компанії на її домашній біржі.
Власники АДР реалізують будь-які дивіденди та приріст капіталу в доларах США.Однак виплати дивідендів вираховуються за рахунок витрат на конвертацію валют та іноземних податків.Зазвичай банк автоматично утримує необхідну суму для покриття витрат та іноземних податків.Оскільки така практика є, американським інвесторам доведеться шукати кредит у ДФС або повернення коштів у податковому органі іноземного уряду, щоб уникнути подвійного оподаткування будь-яких реалізованих прибутків від капіталу.
Плюси
-
Легко відстежувати та торгувати
-
Номінал у доларах
-
Доступно через американських брокерів
-
Диверсифікація портфеля пропозицій
Мінуси
-
Може зіткнутися з подвійним оподаткуванням
-
Обмежений вибір компаній
-
Неспонсоровані ADR можуть не відповідати SEC
-
Інвестор може стягувати комісію за конвертацію валюти
Історія американських депозитарних розписок
До того, як американські депозитарні квитанції були введені в 20-х роках, американські інвестори, які хотіли отримати акції компанії, що не входить до списку американських компаній, могли робити це лише на міжнародних біржах – нереальний варіант для звичайної людини тоді.
Хоча простіше в сучасну цифрову епоху, придбання акцій на міжнародних біржах все ще має потенційні недоліки. Особливо страшною перешкодою є проблеми з обміном валюти. Іншим важливим недоліком є нормативні відмінності між біржами США та іноземними біржами.
Перш ніж інвестувати в компанію, що торгує на міжнародному рівні, американські інвестори повинні ознайомитися з різними нормативними актами фінансового органу, інакше вони можуть ризикувати нерозумінням важливої інформації, наприклад, фінансової інформації компанії. Можливо, їм також доведеться створити іноземний рахунок, оскільки не всі вітчизняні брокери можуть здійснювати міжнародну торгівлю.
ADR були розроблені через складність, пов’язану з купівлею акцій за кордоном, та труднощі, пов’язані з торгівлею за різними цінами та валютною вартістю.Фірма-попередникJP Morgan (JPM ) Guaranty Trust Co. виступила новатором концепції ADR.У 1927 році він створив і запустив перший ADR, що дозволило американським інвесторам купувати акції відомого британського роздрібного продавця Selfridges та допомагало розкішному магазину виходити на світові ринки. ADR було зареєстровано на Нью-Йоркській біржі.Кілька років потому, в 1931 році, банк запровадив перший спонсорований ADR для британської музичної компанії Electrical & Musical Industries (також відомої як EMI), можливої домівки “Бітлз”. Сьогодні JP Morgan та інший американський банк – BNY Mellon – продовжують брати активну участь у ринках ADR.
Реальний приклад АРС
У період між 1988 та 2018 роками німецький виробник автомобілів Volkswagen AG торгував позабіржовими товарами в США як спонсорований ADR під тикером VLKAY.У серпні 2018 року Volkswagen припинив свою програму ADR. Наступного дня JP Morgan заснував неспонсорований ADR для Volkswagen, який зараз торгується під тикером VWAGY.
Інвестори, які тримали старі ADR VLKAY, мали можливість готівки, обмінюючи ADR на фактичні акції акцій Volkswagen – торгуючи на німецьких біржах – або обмінюючи їх на нові ADW VWAGY.
Питання що часто задаються
Якщо я володію АДР, це те саме, що володіти акціями в компанії?
Не зовсім. ADR – це сертифікати, деноміновані в доларах США, які торгують на американських фондових біржах і відстежують ціну внутрішніх акцій іноземної компанії. ADR представляють ціни цих акцій, але насправді не надають вам прав власності, як це звичайно роблять звичайні акції. Деякі АРС виплатять дивіденди. ADR можуть випускатися з різним співвідношенням, найпоширенішим є 1: 1, де кожен ADR представляє одну загальну частку компанії.
Якщо ADR котирується на біржі, ви можете купувати та продавати через свого брокера як будь-яку іншу акцію. Через це, і оскільки ціни на них визначені в доларах США, АДР дозволяють американським інвесторам диверсифікувати свої портфелі географічно, не відкриваючи закордонних рахунків та не маючи справу з обміном іноземної валюти та податками.
Чому іноземні компанії перелічують ADR?
Іноземні компанії часто прагнуть торгувати своїми акціями на біржах США за допомогою ADR, щоб отримати більшу видимість на міжнародному ринку, доступ до більшого пулу інвесторів та охоплення більшою кількістю аналітиків акцій. Компаніям, які випускають АРС, також може бути простіше залучати гроші на міжнародних ринках, коли їх АРС котируються на ринках США.
Що таке спонсорований та неспонсорований ADR?
Усі АРС повинні мати американський інвестиційний банк, який виступатиме банком-депозитарієм. Банк-депозитар – це установа, яка видає ADR, веде облік власників ADR, реєструє здійснені торгівлі та розподіляє дивіденди або відсотки за виплатами акціонерів у доларах держателям ADR. У спонсорованому ADR банк-депозитарій співпрацює з іноземною компанією та їхнім банком-зберігачем у своїй країні для реєстрації та випуску ADR. Натомість неспонсорований ADR видається банком-депозитарієм без участі, участі або навіть згоди іноземної компанії, в якій він представляє право власності. Неспонсоровані ADR зазвичай видаються брокерськими дилерами, які володіють звичайними акціями іноземної компанії та торгують над лічильник (OTC). Спонсоровані ADR частіше зустрічаються на біржах.
У чому різниця між ADR та NDR?
ADR надають перелік іноземних акцій на одному ринку: Глобальні депозитарні розписки США (ГДР) натомість дають доступ до двох або більше ринків, найчастіше американського ринку та Euromarkets, з однією замінною ціною. НДР найчастіше використовуються, коли емітент збирає капітал на місцевому ринку, а також на міжнародному та американському ринках, або шляхом приватного розміщення, або через публічні пропозиції.
Чи є ADR таким самим, як американська депозитарна частка (ADS)?
Американські депозитарні акції (ADS) – це фактичні базові акції, які представляє ADR. Іншими словами, ADS – це фактична частка, доступна для торгівлі, тоді як ADR представляє весь пакет випущених ADS.