Аномалія
Що таке аномалія?
В економіці та фінансах аномалія – це коли фактичний результат за даного набору припущень відрізняється від очікуваного результату, передбаченого моделлю. Аномалія дає докази того, що дане припущення або модель не витримує на практиці. Модель може бути відносно новою або старшою моделлю.
Ключові винос
- Аномалії – це випадки, що відхиляються від прогнозів економічних або фінансових моделей, що підривають основні припущення цих моделей.
- На ринках яскравими прикладами аномалій є моделі, що суперечать ефективній ринковій гіпотезі, такі як календарні ефекти.
- Більшість аномалій ринку обумовлені психологічно.
- Однак аномалії, як правило, швидко зникають, коли знання про них оприлюднюються.
Розуміння аномалій
У фінансах два найпоширеніші типи аномалій – це аномалії ринку та аномалії ціноутворення. Аномалії ринку – це спотворення прибутковості, що суперечить гіпотезі ефективного ринку (EMH). Аномалії ціноутворення – це коли щось, наприклад, акція, оцінюється не так, як прогнозує модель.
Загальні аномалії ринку включають ефект малого обмеження та січневий ефект. Ефект малого обмеження відноситься до ефекту невеликої компанії, коли менші компанії, як правило, перевершують більші з часом. Січневий ефект стосується тенденції повернення запасів у січні місяці набагато більше, ніж в інших.
Аномалії також часто трапляються стосовно моделей ціноутворення активів, зокрема, моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM). Хоча CAPM був отриманий з використанням інноваційних припущень і теорій, він часто погано спрацьовує прибутковість запасів. Численні аномалії ринку, які спостерігалися після утворення САРМ, допомогли сформувати основу для тих, хто бажає спростувати модель. Хоча модель може не витримати в емпіричних та практичних тестах, вона все ж має деяку корисність.
Аномалій, як правило, небагато. Насправді, як тільки аномалії стають загальновідомими, вони, як правило, швидко зникають, оскільки арбітри шукають та усувають будь-яку таку можливість з повторення.
Типи аномалій ринку
На фінансових ринках будь-яка можливість отримати надлишковий прибуток підриває припущення щодо ринкової ефективності, що свідчить про те, що ціни вже відображають всю відповідну інформацію, і тому не можна їх арбітрувати.
Січневий ефект
Ефект січня досить добре відома аномалія. Відповідно до ефекту від січня, акції, що мали нижчий показник у четвертому кварталі попереднього року, як правило, перевершують ринки в січні. Причина ефекту Січня настільки логічна, що назвати це аномалією майже важко. Інвестори часто сподіватимуться, що запаси, що не мають достатньої ефективності, випускаються наприкінці року, щоб вони могли використати свої збитки для компенсації податків на прибуток від капіталу (або взяти невеликий відрахунок, який дозволяє IRS, якщо є чиста втрата капіталу за рік). Багато людей називають цю подію збиранням податкових збитків.
Оскільки тиск на продаж іноді не залежить від фактичних основ компанії або її оцінки, цей “продаж податків” може підштовхнути ці акції до рівня, коли вони стануть привабливими для покупців у січні. Подібним чином інвестори часто уникатимуть купівлі неефективних акцій у четвертому кварталі та чекатимуть до січня, щоб не потрапити у продаж податкових збитків. Як результат, спостерігається надлишковий тиск на продаж до січня та надмірний тиск на покупку після 1 січня, що призводить до цього ефекту.
Вересневий ефект
Ефект вересня відноситься до історично слабких фондового ринку повертається в протягом місяця вересня. Існує статистичний випадок вересневого ефекту залежно від аналізованого періоду, але більша частина теорії є анекдотичною. Зазвичай вважається, що інвестори повертаються з літніх канікул у вересні, готові зафіксувати прибуток, а також податкові втрати до кінця року. Існує також думка, що окремі інвестори ліквідують запаси, що йдуть у вересні, щоб компенсувати витрати на навчання дітей. Як і у багатьох інших календарних ефектах, вересневий ефект вважається історичною химерністю даних, а не наслідком з будь-якими причинно-наслідковими зв’язками.
Жовтневий ефект
Як і жовтневий ефект до цього, вересневий ефект паніки 1907 року, Чорним вівторком, четвергом та понеділком 1929 року та Чорним понеділком 1987 року. У вересні у вересні відбулося стільки ж збурень на ринку, скільки в жовтні. Це був місяць, коли первісна Чорна п’ятниця сталася в 1869 році, і два значні одноденні спади відбулися в DJIA в 2001 році після 11 вересня та в 2008 році, коли наростала криза субстандартного рівня .
Однак, на думку Market Realist, ефект за останні роки розвіявся. За останні 25 років для S&P 500 середня щомісячна прибутковість за вересень становить приблизно -0,4 відсотка, тоді як середня щомісячна прибутковість є позитивною. Крім того, часті значні падіння не відбувалися у вересні так часто, як це було до 1990 року. Одне з пояснень полягає в тому, що інвестори реагували шляхом “попереднього позиціонування”; тобто продаж акцій у серпні.
Дні тижня Аномалії
понеділка – це теорія, яка стверджує, що повернення на фондовому ринку в понеділок слідуватиме панівній тенденції попередньої п’ятниці. Тому, якщо ринок піднявся в п’ятницю, він повинен продовжуватись до вихідних і, прийшовши в понеділок, відновити зростання. Ефект понеділка також відомий як ” ефект вихідного дня “.
На фундаментальному рівні немає особливих причин, що це має бути правдою. Деякі психологічні фактори можуть діяти. Можливо, оптимізм кінця тижня пронизує ринок, оскільки трейдери та інвестори з нетерпінням чекають вихідних. Як варіант, можливо, вихідні дають інвесторам шанс наздогнати свої читання, тушкувати і лаятись про ринок, і розвивати песимізм, що настає в понеділок.
Забобонні показники
Окрім календарних аномалій, є деякі неринкові сигнали, які, на думку деяких людей, точно вказуватимуть напрямок розвитку ринку. Ось короткий список забобонних показників ринку :
- Індикатор Super Bowl : Коли команда зі старої американської футбольної ліги виграє гру, ринок на рік закриється нижче. Коли переможе стара команда Національної футбольної ліги, ринок закінчиться роком вище. Як би це не здавалося безглуздо, показник Super Bowl був правильним більше 80% випадків протягом 40-річного періоду, що закінчувався в 2008 році. Однак показник має одне обмеження: він не містить надбавок для перемоги команди розширення.
- Індикатор Hemline : Ринок зростає і падає із довжиною спідниць. Іноді цей показник називають теорією “оголених колін, бичачий ринок “. По достоїнству, показник підгину був точним у 1987 році, коли дизайнери перейшли з міні-спідниць на спідниці довжиною до підлоги безпосередньо перед крахом ринку. Подібна зміна також відбулася в 1929 р., Але багато хто сперечається щодо того, що сталося першим, аварія або зміна підгину.
- Індикатор аспірину : Ціни акцій та виробництво аспірину зворотньо пов’язані. Цей показник свідчить про те, що коли ринок зростає, менша кількість людей потребує аспірину, щоб зцілити головний біль, спричинений ринком. Низькі продажі аспірину повинні свідчити про зростання ринку.