Призначення торгівлі (AOT)

Що таке переказ торгівлі (AOT)?

Переуступка торгівлі (AOT) – це операція, що використовується переважно на ринку  іпотечних цінних паперів (MBS),   що підлягає оголошенню (TBA), де зобов’язання щодо здійснення існуючої форвардної торгівлі покладається одним із  контрагентів  на третю сторону.

AOT часто використовуються для того, щоб уникнути необхідності здійснювати доставку цінних паперів або отримувати цінні папери від торгівлі TBA – контракт на купівлю або продаж MBS, облігації, забезпеченої іпотечними позиками, на конкретну дату.

Як працює присвоєння торгівлі (AOT)

AOT – це, в основному, тристороння угода між цедентом (як правило, ініціатором основної іпотеки), правонаступником ( інвестором ) та дилером або брокером. Цедент прагне перемістити іпотеки від книг, щоб усунути загрозу факторів, таких як ризик зміни процентних ставок, ризик дострокового погашення та  ризику дефолту. 

Цедент бажає, щоб цей ризик пішов швидше, ніж пізніше, тому хеджування продається у формі MBS на ринку TBA. Однак MBS все ще має бути поставлено, і AOT може бути найбільш економічно ефективним способом зробити це.

Організатори іпотечного кредитування використовують AOT для полегшення ціноутворення та придбання цілих позик третьою стороною, якій призначена торгівля TBA, за домовленістю, що третя сторона здійснить поставку MBS у початкову торгівлю TBA, яку було укладено ініціатор застави як хеджування.

Іншими словами, AOT дозволяє ініціатору іпотечного кредитування відмовитись від своєї позиції хеджування, передавши її третій стороні та одночасно погодившись продати рівну суму позик цій третій стороні. Ціна, за якою цілі позики продаються третій стороні, встановлюється ціною призначеної торгівлі.

Приклад передачі торгівлі (AOT)

Цедент продає MBS дилеру для подальшої доставки, створюючи захист від деяких ризиків, пов’язаних із виданими ним позиками. На цей момент дилер чекає об’єднаного забезпечення, і цедент зобов’язаний його доставити. 

Введіть сторону-правонаступника, який готовий негайно взяти позики, збираючи з них потоки доходу, а потім доставляючи MBS дилеру та виконуючи обов’язки цедента. Цесіонарій зараз тримає позики, а дилер має MBS, яким харчуються основні позики.

Цесіонарій стикається з ризиками дефолту, але все ще може отримати користь від зміни процентних ставок, що збільшує прибуток від змінних позик. Дилер тримає MBS та ризики передплати, які з ними пов’язані, а також узгоджені потоки відсотків та основного боргу. Тим часом у цедента, як розпорядника позики, є новий простір в книгах для видачі нових позик.

Цей підхід може зменшити деякі витрати, які в іншому випадку можуть виникнути у вигляді гонорарів,  викупів та переказів.

Критика присвоєння торгівлі (AOT)

Хоча присвоєння торгівлі (AOT) приносить багато переваг, не завжди просто виконувати належне. Критики зазначають, що транзакції зазвичай складаються з введення великої кількості важливої ​​інформації з різних джерел у стоси документів, трудомісткого процесу, іноді схильного до помилок, та надсилання електронних листів, які не завжди гарантовано потраплять до всіх учасників.

Деякі представники галузі вимагають запровадження більш стандартизованого процесу, наприклад, єдиної електронної платформи для торгівлі, щоб полегшити відстеження, реєстрацію та архівування інформації.