Ризики та вигоди від Berkshire Hathaway (BRK.B)

Уоррен Баффет створив Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK. B) в одну з найбільш впізнаваних компаній у світі. Незважаючи на феноменальний успіх Berkshire, компанія ризикує для інвесторів. Ці ризики включають вибір наступника, який керуватиме компанією після того, як Баффет більше не буде головою та виконавчим директором.

Існує також небезпека зниження кредитного рейтингу та можливість того, що державні регулятори визначать цього бегемота як компанію, що має системне значення для економіки США.

Ключові винос

  • Berkshire Hathaway – велика холдингова компанія, якою досі керує відомий інвестор Уоррен Баффет.
  • Вона володіє різноманітними відомими приватними підприємствами, такими як GEICO, а також має частки меншості в державних компаніях, таких як Apple.
  • Ризики бути інвестором BRK. B включають проблеми, пов’язані з регуляторними проблемами, а також бути конгломератом, а також питання спадкоємства, коли Уоррен Баффет виходить на пенсію або переходить на другий план.

Початки Беркшира

Berkshire Hathaway була невдалою текстильною компанією, коли Баффет придбав її в 1964 році і почав перетворювати на монстра для заробляння грошей, яким він є зараз, з ринковою капіталізацією близько 490 мільярдів доларів станом на кінець жовтня 2018 року. Великий конгломерат бере участь у широкому діапазоні бізнесу.Її дочірні компанії такі ж різноманітні, як Dairy Queen, BNSF Railway та Helzberg Diamonds. 

Все-таки ядром імперії Беркшир є страхування.Компанія має лінії майна, нещасних випадків та перестрахування.Його торгові марки в космосі включають Geico, National Indemnity та Applied Underwriters.

На цій страховій базі Баффет протягом багатьох років будував Беркшир із малими та великими придбаннями. Зараз компанія зацікавлена ​​у всьому – від залізниць до енергетики до ковбойських черевиків та меблів.

Беркшир все ще зростає.Чистий дохід збільшився на 8,3% у 2015 році порівняно з 2014 роком. Він збільшився на 6% у 2016 році з 2015 року та додав ще 8,4% у 2017 році з 2016 року. Його чистий дохід того року становив близько 242 мільярдів доларів.

Ті, хто рано ризикнув інвестувати в Беркшир, надзвичайно заробили. Акції Berkshire класу A продали за гарних 7100 доларів у червні 1990 року. На кінець 2017 року вона торгувалася приблизно на 289 200 доларів. Баффет не є прихильником спекулянти стрибали, щоб заробити на акціях. Тим не менш, менші інвестори можуть дозволити собі акції класу В, які торгувались за ціною менше 200 доларів за акцію наприкінці жовтня 2018 року.

Питання про правонаступництво

Одним з головних ризиків для Беркшира є неймовірна можливість того, що хтось міг би зрівнятися з успіхом Баффетта.На момент написання статті Баффет все ще сильний у 89 років, керуючи компанією більше 50 років.Проте він та його 96-річний лейтенант Чарлі Мангер, заступник голови Berkshire, не безсмертні.Баффет і Мангер обговорювали план спадкоємності у своїх відомих листах до акціонерів.3 

Кілька імен розкидали, але станом на кінець 2018 року є чотири провідних претендента.

У листі Мангера за 2015 рік вказувалося, що Грег Абель та Аджит Джейн – матеріали керівника світового класу.  Абель керує комунальними та енергетичними операціями компанії Berkshire.Джейн є керівником великого страхового підрозділу Беркширу.  Джейн відомий як геній андеррайтингу, який за ці роки заробив страхові операції мільярдами. Абель молодший і, можливо, більше звик бути в центрі уваги. 

Баффет залучив двох портфельних менеджерів, щоб допомогти йому з акціями компанії. Тед Вешлер і Тодд Комбс ділять відповідальність за величезний портфель Berkshire. Вешлер зустрів Баффет, вигравши благодійний аукціон на обід з Оракульським оракулом за 5 мільйонів доларів. Раніше він керував хедж-фондом Peninsula Capital Advisors. Баффет і Вешлер стали друзями протягом наступних кількох років, і Баффет врешті привів Вешлера в Беркшир. Комбс також був менеджером хедж-фондів, коли приєднався до Berkshire в 2010 році.

Вешлер і Комбс певною мірою змінили перспективу Баффетта. Баффет ніколи не інвестував в технологічні акції до 2011 року, коли витратив близько 10 мільярдів доларів на акції IBM.

Для чого це варте, це чотири людини, за якими Баффет каже, що зараз повсякденно керують Berkshire Hathaway.

“Беркшир” чітко розглядає питання спадкоємства, що має усунути деякі побоювання інвесторів. Більш велике питання полягає в тому, чи зможуть менеджери портфелів та генеральний директор відповідати результатам роботи Баффетта.

Баффет, безсумнівно, є генієм бізнесу на багатьох рівнях. „Премія Баффетта” – це думка, що репутація Баффетта та діловий хід додають вартості Беркширу та компаніям, у які він інвестує. Тільки час покаже, що відбувається з імперією Беркшир після того, як Баффетта і Мангера вже немає.

Ризик зниження кредитного рейтингу

Більш актуальною проблемою є ризики зниження кредитного рейтингу боргу Berkshire. Станом на серпень 2015 року S&P, головне агентство з кредитного рейтингу, заявило, що включає Berkshire в список кредитних негативних спостережень через невизначеність щодо придбання Precision Castparts Corp. У грудні 2016 року Berkshire отримав рейтинг інвестиційного класу AA після офіційного придбання компанії на початку року. Наприкінці 2017 року S&P оголосила, що Berkshire більше не стикається з ризиком зниження рейтингу.

Тим не менше, агентство вже двічі знижувало рейтинг Berkshire. Компанія знизила рейтинг компанії в 2010 році, коли Berkshire придбав BNSF Railway, а потім знову в 2013 році, коли змінила стандарти оцінки страхових компаній. 

Останній виступ Беркшира Хетеуея

Berkshire опублікував загальний дохід 245500000000 $ в 2020 фінансовому році ( ФР ), який завершився 31 грудня, 2020.  Загальна виручка знизилася на 3,6%, в протягом року на тлі несприятливих економічних впливів COVID-19 пандемії. Компанія зазначила, що криза негативно позначилася майже на всіх її операціях, але в різному ступені. Доходи та прибутки від більшості виробничих підприємств компанії та підприємств сфери послуг та роздрібної торгівлі значно зменшились у другому кварталі, але деякі з цих підприємств значно покращились у третьому та четвертому кварталах.

Чистий прибуток впав на 47,1% порівняно з 2019 роком, загальний чистий прибуток склав 43,3 мільярда доларів у 2020 році2. Значне зниження було зумовлене, в основному, зменшенням прибутку в більшості бізнес-сегментів Berkshire, яке частково компенсувалось збільшенням податків та неконтрольних акцій на 40,7 мільярда доларів у великому портфелі акцій компанії. Згідно  зі змінами, внесеними до  GAAP  у 2018 році, компанія повинна включати нереалізовані прибутки та збитки, що виникають внаслідок змін в її інвестиційному портфелі, у свої звітні прибутки. Ця зміна в бухгалтерському обліку сприяє тому, що прибуток стає значно більш мінливим, ніж в іншому випадку.

Важливість бути Беркширом

Це не платить, щоб бути надто важливим для економіки США.Інший ризик полягає в тому, чи визначать державні регулятори Беркшир як системно важливий.Призначення вимагає, щоб компанії підпорядковувались Федеральному резерву.Він поставляється з посиленими обмеженнями капіталу тавимогами до ліквідності.

Ці обтяжливі вимоги можуть ускладнити майбутнє зростання та прибутковість та зашкодити перспективам компанії. У цьому випадку не може бути й мови. Банк Англії запитав регулятори США, чому Berkshire не була в цьому списку в 2015 році.

Баффет стверджував, що Беркшир не повинен ляпати цим позначенням. Він зазначив, що прагне зберігати в Беркширі подушку готівкою на 20 млрд доларів.

Важливо зазначити, що Беркшир зміг залишатися сильним під час фінансової кризи 2008 року. Під час кризи компанія навіть надавала короткострокову допомогу та ліквідність іншим компаніям, зокрема Goldman Sachs, General Electric та Harley Davidson. Таким чином, історія довела здатність Беркшира переносити фінансові бурі.

Тим не менше, уряд надав системно важливе позначення іншим великим страховим компаніям, включаючи AIG, Prudential та MetLife. “Беркшир”, безсумнівно, є однією з найбільших страхових компаній у світі і зазнає великих катастрофічних подій. Терористичні атаки та ураган “Катріна” 11 вересня коштували Беркширу мільярди.

Суть

Berkshire відрізняється від цих інших компаній, які працюють переважно у страховому секторі.Він набагато ширше диверсифікується у своєму бізнесі.Офіційним стандартом є те, що компанія повинна мати 85% або більше своїх консолідованих активів, що надходять від фінансової діяльності. Багато нещодавніх поглинань Berkshire відбулися поза межами фінансової сфери. Отже, сумнівно, чи Berkshire відповідає цій вимозі.

Тим не менше, загроза цього позначення цілком реальна, оскільки це може зашкодити майбутній ціні акцій Berkshire та здатності до зростання.