Аукціон векселів
Що таке вексельний аукціон?
Аукціон за векселями – це публічний аукціон, що проводиться Міністерством фінансів США щорічно, зобов’язань за федеральним боргом – зокрема, казначейські векселі (ОВДП), строки погашення яких варіюються від одного місяця до одного року. Станом на лютий 2020 року є 24 авторизованих первинних дилера, які повинні брати участь в аукціоні та брати участь у торгах безпосередньо по кожному випуску. Аукціон за векселями – це офіційний спосіб випуску всіх векселів казначейства США.
ключові винос
- Казначейські векселі випускаються через електронний аукціон векселів, який уряд проводить щотижня.
- Аукціон векселів відкритий для громадськості, як інституційних, так і окремих інвесторів; Для участі мають бути 24 первинні дилери – фінансові установи та брокерські фірми.
- Учасники поділяються на конкурентних та неконкурентних учасників торгів. Конкурентні заявки визначають ставку дисконтування, що виплачується за кожним випуском ОВДП. Неконкурентні заявки гарантовано отримують свої цінні папери, хоча вони повинні прийняти ставку, встановлену конкурентними заявками.
- Найнижча ставка дисконтування, яка відповідає пропозиції боргу, що продається, служить прибутком.
Розуміння аукціону за законопроектами
Щотижневий вексельний аукціон насправді є електронним голландським аукціоном. Під час подібного провадження інвестори роблять ставку на суму пропозиції, яку вони готові придбати, з точки зору кількості та ціни. Звичайно, найкраща ставка виграє, але ціна пропозиції встановлюється після того, як усі заявки будуть прийняті та відсортовані, на відміну від того, що вони послідовно зростають, оскільки учасники послідовно протиставляють один одному.
Щоб почати процес, оголошення виходить за кілька днів до того, як відбудеться аукціон. Оголошення включає таку інформацію, як дата аукціону, дата випуску, сума цінних паперів, які будуть продані, терміни закриття торгів, право участі тощо. Тендерні пропозиції приймаються до 30 днів наперед.
Як тільки він розпочинається, вексельний аукціон приймає конкурентні заявки для визначення ставки дисконтування, що виплачується за кожним випуском. Група дилерів цінних паперів (банки та брокерські фірми), відомих як первинні дилери, уповноважена та зобов’язана подавати конкурентні заявки на пропорційну частку кожного аукціону казначейських векселів. Виграшна ставка по кожному випуску визначатиме процентну ставку, яка виплачується за цим випуском. Після придбання випуску дилерам дозволяється зберігати, продавати або торгувати векселями. Попит на ОВДП на аукціоні визначається ринковими та економічними умовами.
Короткий огляд
Усі аукціони за векселями є відкритими для громадськості через систему Treasury Direct або Казначейську автоматизовану систему обробки аукціонів (TAAPS).
Хто бере участь у вексельному аукціоні?
Учасники будь-якого аукціону казначейства складаються з роздрібних інвесторів та інституційних інвесторів, які подають заявки, класифіковані як конкурсні, так і неконкурентні тендери. Неконкурентні тендери, що мають мінімум 10 000 доларів, подаються меншими інвесторами. По суті, ці інвестори торгуються трохи сліпо: Хоча вони гарантовано отримуватимуть рахунки, вони не знатимуть точної кінцевої ціни або якої ставки дисконту вони отримають до завершення аукціону. Інвестор, який подає неконкурентну заявку, погоджується прийняти остаточну ставку дисконтування, яка визначається конкурентною стороною аукціону.
Конкурентні тендери подаються більшими інвесторами, такими як інституційні інвестори. Кожен учасник торгів обмежується до 35% від суми пропозиції на аукціоні векселів. Кожна подана заявка визначає найнижчу ставку або маржу знижки, яку інвестор готовий прийняти щодо боргових цінних паперів. Спочатку приймаються заявки з найнижчою дисконтною ставкою. Найнижча ставка дисконтування, що відповідає пропозиції боргу, що продається, служить “виграшною” дохідністю або найвищою прийнятою дохідністю після того, як із загальної суми пропонованих цінних паперів віднімаються всі неконкурентні пропозиції.
На відміну від неконкурентних учасників торгів, учасники конкурсних торгів не гарантовано отримуватимуть ОВДП, оскільки затвердження їхньої пропозиції залежить від доходу зі знижкою, який вони пропонували прийняти. Якщо запропонована ціна занадто низька, вони можуть в кінцевому підсумку втратити доступ до пропозиції. Усі інвестори, конкурентоспроможні та неконкурентоспроможні, які торгують на рівні або вище рівня виграшної дохідності, отримують цінні папери з такою ставкою дисконтування.
Короткий огляд
Час закриття неконкурентних пропозицій для векселів зазвичай становить 11:00 за східним часом у день аукціону. Час закриття конкурентних заявок на рахунки зазвичай становить 11:30 за східним часом у день аукціону.
Як працює аукціон торгів
Наприклад, припустимо, Казначейство прагне залучити 9-мільйонних доларів однорічними ОВДП зі знижкою 5%. (Мінімальна сума, за яку ви можете придбати купюру, становить 100 доларів США, хоча найчастіше продані купюри мають рівне значення від 1000 до 10 000 доларів США.) Припустимо, що подані конкурсні пропозиції є такими:
1 мільйон доларів на 4,79%
2,5 мільйона доларів на 4,85%
2 мільйони доларів на 4,96%
1,5 мільйона доларів під 5%
3 мільйони доларів на 5,07%
$ 1 млн на 5,1%
5 мільйонів доларів при 5,5%
Спочатку прийматимуться заявки з найнижчими дисконтними ставками, оскільки уряд воліє платити інвесторам нижчі доходи. У цьому випадку, оскільки Казначейство прагне залучити 9 мільйонів доларів, воно прийме заявки з найнижчими ставками до 5,07%. На цій позначці буде затверджено лише 2 мільйони доларів із заявки на 3 мільйони доларів. Усі заявки, які перевищують ставку 5,07%, будуть прийняті, а заявки нижче – відхилені. По суті, цей аукціон дорівнює 5,07%, а всі успішні конкурентні та неконкурентні учасники отримують знижку 5,07%.
У день випуску казначейство доставляє ОВДП неконкурентним учасникам, які подали свої подання на конкретному аукціоні векселів. В обмін на це Казначейство стягує з рахунків цих учасників оплату цінних паперів. Закупівельна ціна ДКО виражається як ціна за сто доларів.