Фінансова енциклопедія

Ринок облігацій

Що таке ринок облігацій?

Ринок облігацій, який часто називають ринком боргу, ринком фіксованого доходу або ринком кредитів, – це загальна назва, що дається всім операціям та випуску боргових цінних паперів. Уряди зазвичай випускають облігації з метою залучення капіталу для сплати боргів або фінансування інфраструктурних поліпшень.

Компанії, що торгуються публічно, випускають облігації, коли їм потрібно фінансувати проекти розширення бізнесу або підтримувати поточні операції.

Ключові винос

  • Ринок облігацій в цілому описує ринок, де інвестори купують боргові цінні папери, які виводяться на ринок урядовими структурами або корпораціями.
  • Загалом національні уряди використовують кошти від облігацій для фінансування поліпшення інфраструктури та сплати боргів.
  • Компанії випускають облігації для збору капіталу, необхідного для підтримання діяльності, нарощування товарної лінійки або відкриття нових місць. 
  • Облігації випускаються або на первинному ринку, який випускає новий борг, або на вторинному ринку, на якому інвестори можуть придбати наявний борг у брокерів або інших третіх сторін.
  • Облігації, як правило, менш мінливі і більш консервативні, ніж інвестиції в акції, але також мають нижчий очікуваний прибуток.

Розуміння ринків облігацій

Ринок облігацій в цілому сегментований на два різні силоси: первинний ринок та вторинний ринок. Первинний ринок часто називають ринком “нових випусків”, на якому операції строго відбуваються безпосередньо між емітентами облігацій та покупцями облігацій. По суті, первинний ринок дає створення абсолютно нових боргових цінних паперів, які раніше не пропонувалися населенню.

На вторинному ринку цінні папери, які вже були продані на первинному ринку, купуються та продаються пізніше. Інвестори можуть придбати ці облігації у брокера, який виступає посередником між сторонами, що здійснюють покупку та продаж. Ці проблеми вторинного ринку можуть бути упаковані у формі пенсійних фондів, пайових фондів та полісів страхування життя – серед багатьох інших товарних структур.

Короткий огляд

Інвестори в облігації повинні пам’ятати про те, що сміттєві облігації, пропонуючи найвищий прибуток, представляють найбільший ризик дефолту.

Історія ринків облігацій

Облігації торгуються набагато довше, ніж акції.Насправді позики, що підлягали передачі або передачі іншим, з’явилися ще в Древній Месопотамії, де борги, виражені в одиницях маси зерна, могли обмінюватися між боржниками.Фактично, записана історія боргових інструментів до 2400 р. До н. Е.;наприклад, через глиняну табличку, виявлену в Ніппурі, нинішньому Іраці.Цей артефакт фіксує гарантію на виплату зерна та перелічує наслідки, якщо борг не був погашений.

Пізніше, у середні віки, уряди почали видавати суверенні борги для фінансування воєн. Насправді, Банк Англії, найстаріший центральний банк у світі, який ще існував, був створений для збору грошей на реконструкцію британського флоту в 17 столітті шляхом випуску облігацій. Перші облігації казначейства США також були випущені для допомоги у фінансуванні військових, спочатку у війні за незалежність від британської корони, а потім у формі ” Облігацій свободи ” для збору коштів для боротьби з Першою світовою війною.

Ринок корпоративних облігацій також досить старий. Ранньо зафрахтовані корпорації, такі як Голландська Ост-Індська компанія (VOC) та Міссісіпі, випускали боргові інструменти до випуску акцій. Ці облігації, такі як на малюнку нижче, були випущені як “гарантії” або “поручительства” і були написані від власника облігацій від руки.

Типи ринків облігацій

Загальний ринок облігацій можна розділити на такі класифікації облігацій, кожна з яких має свій набір ознак.

Корпоративні облігації

Компанії випускають корпоративні облігації для залучення грошей з різних причин, таких як фінансування поточних операцій, розширення товарної лінійки або відкриття нових виробничих потужностей. Корпоративні облігації зазвичай описують довгострокові боргові інструменти, термін погашення яких становить не менше одного року.

Корпоративні облігації, як правило, класифікуються як інвестиційні, або високодохідні (або ” сміттєві “). Ця категорізація базується на кредитному рейтингу, присвоєному облігації та її емітенту. Інвестиційний рейтинг – це рейтинг, який означає високоякісну облігацію, що представляє відносно низький ризик  дефолту.  Фірми  , що оцінюють Standard & Poor’s  та  Moody’s, використовують різні позначення, що складаються з великих та малих літер “А” та “В”, щоб визначити рейтинг кредитної якості облігацій.

Небажані облігації – це облігації, які несуть більший ризик дефолту, ніж більшість облігацій, випущених корпораціями та урядами. Облігація – це борг або обіцянка сплатити інвесторам виплати відсотків разом із поверненням вкладеної основної суми в обмін на купівлю облігації. Небажані облігації являють собою облігації, випущені компаніями, які є фінансово борються і мають високий ризик  дефолту  чи не платити процентні платежі або погашення основних для інвесторів. Небажані облігації також називають облігаціями з високою прибутковістю, оскільки вища дохідність необхідна, щоб компенсувати будь-який ризик дефолту. Ці облігації мають кредитний рейтинг нижче BBB- від S&P або нижче Baa3 від Moody’s.

Державні облігації

Національні випущений державні облігації (або суверенні облігації ) покупець переманити шляхом підбурювання номіналу, вказаний на сертифікаті облігацій, за узгодженою датою погашення, а також видавати періодичні виплати відсотків по шляху. Ця характеристика робить державні облігації привабливими для консервативних інвесторів. Оскільки суверенний борг підтримується урядом, який може оподатковувати своїх громадян або друкувати гроші для покриття платежів, вони взагалі вважаються найменш ризиковим видом облігацій.

У США державні облігації відомі як казначейські рахунки, і на сьогоднішній день є найбільш активним та ліквідним ринком облігацій. Казначейський вексель ( T-Bill ) – короткострокове зобов’язання державного боргу США, забезпечене  Міністерством фінансів  строком до року або менше. Казначейська нота ( T-note ) – це товарний цінний папір державного боргу США   з фіксованою процентною ставкою та строком погашення від одного до 10 років. Казначейські облігації ( Т-облігації ) – це державні боргові цінні папери, випущені Федеральним урядом США,  термін погашення  яких перевищує 20 років.

Муніципальні облігації

Муніципальні облігації – зазвичай скорочені як “муні” – локально випускаються державами, містами, районами спеціального призначення, комунальними районами, шкільними округами, державними аеропортами та морськими портами та іншими державними структурами, які прагнуть залучити готівку до фінансувати різні проекти.

Муніципальні облігації, як правило, не оподатковуються на федеральному рівні, а також можуть бути звільнені від сплати податків на рівні штатів або місцевих податків, що робить їх привабливими для кваліфікованих податкових інвесторів.

Муні бувають двох основних типів.  Облігація під загальним зобов’язанням (ГО) видається державними структурами і не підкріплені доходами від конкретного проекту, таких як платна дорога. Деякі облігації GO забезпечуються спеціальними  податками на майно; інші сплачуються із загальних фондів.  Дохід облігацій  замість забезпечує основної суми і відсотків платежів через емітента або продажу, паливо, проживання в готелях або інших податків. Коли муніципалітет є  емітентом  облігацій, третя сторона покриває виплати відсотків та основної суми.

Іпотечні облігації (MBS)

Випуски MBS, які складаються з об’єднаних іпотечних кредитів на нерухомість, фіксуються заставою певних заставлених активів. Інвестор, який купує заставу під заставу, по суті позичає гроші покупцям житла через своїх позикодавців. Зазвичай вони платять щомісячні, квартальні або піврічні відсотки.

MBS – це тип  цінних паперів, захищених активами (ABS). Як стало надзвичайно очевидним під час розвалу іпотечного кредиту в 2007-2008 роках, застава, забезпечена іпотекою, є такою самою надійною, як і іпотека, яка її підтримує.

Облігації країн, що розвиваються

Це облігації, випущені урядами та компаніями, що знаходяться в країнах із ринковою економікою; ці облігації надають набагато більші можливості для зростання, але також і більший ризик, ніж внутрішні або розвинені ринки облігацій.

Протягом більшої частини 20 століття країни з економіками, що розвиваються, емітували облігації лише з перервами. Однак у 1980-х роках тодішній міністр фінансів Ніколас Брейді розпочав програму допомоги світовим економікам у реструктуризації їх боргу за допомогою випусків облігацій, переважно номінованих у доларах США. Багато країн Латинської Америки випускали ці так звані облігації Брейді протягом наступних двох десятиліть, ознаменувавши зростання емісії боргу на ринках, що розвиваються. Сьогодні облігації випускаються в країнах, що розвиваються, і корпораціями, розташованими в цих країнах по всьому світу, в тому числі з Азії, Латинської Америки, Східної Європи, Африки та Близького Сходу.

Ризики інвестування в облігації на ринках, що розвиваються, включають стандартні ризики, що супроводжують усі  випуски боргу, такі як змінні економічні чи фінансові показники емітента та здатність емітента виконувати платіжні зобов’язання. Однак ці ризики посилюються через потенційну політичну та економічну нестабільність країн, що розвиваються. Незважаючи на те, що країни, що розвиваються, загалом досягли значних успіхів у обмеженні національних ризиків або  суверенного ризику, не можна заперечувати, що шанс соціально-економічної нестабільності є більшим у цих країнах, ніж у розвинених країнах, особливо США.

Ринки, що розвиваються, також представляють інші транскордонні ризики, включаючи   коливання курсу валют та девальвацію валюти. Якщо облігація випущена в місцевій валюті, курс долара до цієї валюти може позитивно чи негативно вплинути на ваш дохід. Коли ця місцева валюта є сильною порівняно з доларом, ваші прибутки будуть позитивно позначені, тоді як слабка місцева валюта негативно впливає на обмінний курс та негативно впливає на прибутковість. 

Індекси облігацій

Подібно до того, як індекси S&P 500 та Russell відслідковують акції, такі індекси облігацій, як Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, Merrill Lynch Domestic Master та Citigroup US Broad Investment-Grade Bond Index, відстежують і вимірюють ефективність портфеля корпоративних облігацій. Багато індексів облігацій є членами більш широких індексів, які вимірюють результати діяльності глобальних портфелів облігацій.

Barclays (раніше Lehman Brothers) Уряд / Корпоративний індекс облігацій, також відомий як в «Agg», є важливим ринком-зважений  тест  індекс. Як і інші базові індекси, він надає інвесторам стандарт, за яким вони можуть оцінювати результати діяльності фонду або цінного паперу. Як випливає з назви, цей індекс включає як державні, так і корпоративні облігації. Індекс складається з інвестиційних корпоративних боргових інструментів з випуском на суму понад 100 мільйонів доларів та строком погашення один рік і більше. Індекс є базовим індексом загальної прибутковості для багатьох облігаційних фондів та ETF.

Ринок облігацій проти фондового ринку

Облігації відрізняються від акцій кількома способами. Облігації представляють боргове фінансування, тоді як акціонерне фінансування. Облігації є формою кредитування, за допомогою якої позичальник (тобто емітент облігацій) повинен погасити основну суму власника облігації плюс додаткові відсотки. Акції не дають права акціонеру повернути капітал і не повинні виплачувати відсотки (або дивіденди). Через юридичний захист та гарантії в облігації, що зазначає виплату кредиторам, облігації, як правило, менш ризиковані, ніж акції, і тому мають нижчий очікуваний прибуток, ніж акції. Акції за своєю суттю є більш ризикованими, ніж облігації, і тому мають більший потенціал для більших прибутків або більших збитків.

Ринки акцій та облігацій, як правило, дуже активні та ліквідні. Однак ціни на облігації, як правило, дуже чутливі до зміни процентних ставок, їх ціни змінюються в зворотному напрямку до зміни процентних ставок. Ціни акцій, навпаки, більш чутливі до змін майбутньої прибутковості та потенціалу зростання.

Короткий огляд

Для інвесторів, які не мають безпосереднього доступу до ринків облігацій, ви все одно можете отримати доступ до облігацій через зосереджені на облігаціях взаємні фонди та ETF.

Переваги та недоліки ринку облігацій

Більшість фінансових експертів рекомендують, щоб добре диверсифікований портфель певною мірою виділявся на ринок облігацій. Облігації різноманітні, ліквідні та мають меншу волатильність, ніж акції, але також забезпечують, як правило, нижчу прибутковість з часом і несуть кредитний та процентний ризик. Тому володіння занадто великою кількістю облігацій може бути надто консервативним протягом тривалого часу.

Як і все в житті, а особливо у фінансах, облігації мають як плюси, так і мінуси:

Плюси

  • Як правило, вони є менш ризикованими та менш мінливими, ніж акції.

  • Широкий набір емітентів та типів облігацій на вибір.

  • Ринки корпоративних та державних облігацій є одними з найбільш ліквідних та найактивніших у світі.

  • Власники облігацій мають перевагу над акціонерами у разі банкрутства.

Мінуси

  • Менший ризик означає в середньому нижчу віддачу.

  • Купівля облігацій безпосередньо може бути менш доступною для звичайних інвесторів.

  • Ризик як кредитного (дефолту), так і ризику процентної ставки.

Поширені запитання щодо ринку облігацій

Що таке ринок облігацій і як він працює?

Ринок облігацій в основному стосується купівлі-продажу різних боргових інструментів, випущених різними суб’єктами господарювання. Корпорації та уряди випускають облігації для залучення боргового капіталу для фінансування операцій або пошуку можливостей зростання. Натомість вони обіцяють повернути початкову суму інвестиції, плюс відсотки. Механіка купівлі-продажу облігацій працює аналогічно механіці акцій або будь-якого іншого товарного активу, завдяки чому заявки відповідають пропозиціям.

Чи є облігації гарною інвестицією?

Як і будь-яка інвестиція, очікувана прибутковість облігації повинна бути порівняна з її ризикованістю. Чим ризикованіше емітент, тим вищий дохід вимагатимуть інвестори. Отже, сміттєві облігації платять вищі процентні ставки, але також мають більший ризик дефолту. Казначейство США платить дуже низькі процентні ставки, але практично не має ризику.

Чи є облігації безпечною інвестицією?

Облігації, як правило, є стабільними інвестиціями з меншим ризиком, що забезпечують можливість як процентного доходу, так і підвищення ціни. Рекомендується, щоб диверсифікований портфель певною мірою розподілявся на облігації, з більшою вагою до облігацій, оскільки час зменшується.

Чи можете ви втратити гроші на ринку облігацій?

Так. Хоча ціни на облігації не такі ризикові, як акції, в середньому ціни на облігації коливаються і можуть знижуватися. Наприклад, якщо процентні ставки зростуть, ціна навіть облігації з високим рейтингом знизиться. Чутливість ціни облігації до змін процентних ставок відома як тривалість. Облігація також втратить значну вартість, якщо її емітент не виконає заборгованість або збанкрутує, що означає, що вона більше не може повністю погасити ні початкові інвестиції, ні відсотки.