Аналіз структури капіталу компанії
Якщо ви – фондовий інвестор, який любить компанії, що мають хороші основи, тоді важливий врахування надійного балансу при пошуку інвестиційних можливостей. Використовуючи три широкі типи вимірювань – оборотний капітал, результати діяльності та структура капіталу – ви можете оцінити силу балансу компанії, а отже, і її якість інвестицій.
Розумне використання фірмою боргу та власного капіталу є ключовим показником міцного балансу. Здорова структура капіталу, що відображає низький рівень боргу та велику суму власного капіталу, є позитивною ознакою якості інвестицій. Ця стаття зосереджена на аналізі балансу на основі структури капіталу компанії.
Ключові винос
- Структура капіталу відноситься до поєднання капіталу компанії, яке складається з поєднання боргу та власного капіталу.
- Власний капітал складається із звичайних та привілейованих акцій компанії плюс нерозподілений прибуток.
- Те, що становить борг, варіюється, але зазвичай включає короткострокові позики, довгостроковий борг та частину основної суми операційної оренди та вигідні привілейовані акції.
- Важливими коефіцієнтами для аналізу структури капіталу є коефіцієнт боргу, коефіцієнт боргу до власного капіталу та коефіцієнт капіталізації.
- Рейтинги, які кредитні агенції надають компаніям, допомагають оцінити якість структури капіталу компанії.
Термінологія структури капіталу
Структура капіталу
Структура капіталу описує поєднання довгострокового капіталу фірми, що складається з поєднання боргу та власного капіталу. Структура капіталу – це постійний вид фінансування, що підтримує ріст компанії та пов’язані з нею активи. Виражене як формула, структура капіталу дорівнює борговим зобов’язанням плюс загальний власний капітал:
Ви можете почути структуру капіталу, яку також називають “структурою капіталізації” або просто “капіталізацією”.
Власний капітал
Часткову частку відносин боргу та власного капіталу визначити найпростіше. У структурі капіталу власний капітал складається із звичайних та привілейованих акцій компанії плюс нерозподілений прибуток. Це вважається вкладеним капіталом і відображається у розділі власного капіталу балансу. Інвестований капітал плюс борг складає структуру капіталу.
Борг
Обговорення боргу є менш простим. Інвестиційна література часто ототожнює борг компанії з її зобов’язаннями; однак існує важлива різниця між операційними та борговими зобов’язаннями. Саме остання формує боргову складову структури капіталу, хоча аналітики інвестиційних досліджень не погоджуються щодо того, що становить боргове зобов’язання.
Багато аналітиків визначають боргову складову структури капіталу як довгострокову заборгованість балансу; однак це визначення є занадто спрощеним. Швидше за все, боргова частина структури капіталу повинна складатися з короткострокових позик (виплата векселів), довгострокової заборгованості та двох третин (основне правило) основної суми операційної оренди та викупних привілейованих акцій.
Аналізуючи баланс компанії, досвідченим інвесторам було б розумно використовувати цю всеосяжну загальну цифру боргу.
1:03
Коефіцієнти, застосовані до структури капіталу
Загалом аналітики використовують три коефіцієнти для оцінки міцності структури капіталізації компанії. Перші два – популярні показники: відношення боргу (загальний борг до загальної суми активів) та відношення боргу до власного капіталу (D / E) (загальний борг до загального власного капіталу). Однак саме третій коефіцієнт, коефіцієнт капіталізації – (довгостроковий борг, розділений на (довгостроковий борг плюс власний капітал)) – дає ключові уявлення про позицію компанії в капіталі.
З урахуванням коефіцієнта боргу більше зобов’язань означає менше власного капіталу, а отже, вказує на більш позичальну позицію. Проблема цього виміру полягає в тому, що воно занадто широке за обсягом і надає однакову вагу операційним та борговим зобов’язанням.
Така ж критика стосується відношення боргу до власного капіталу. Поточні та необоротні операційні зобов’язання, особливо останні, являють собою зобов’язання, які будуть у компанії назавжди. Крім того, на відміну від боргу, до операційних зобов’язань немає фіксованих виплат основної суми або відсотків.
З іншого боку, коефіцієнт капіталізації порівнює боргову складову з складовою власного капіталу структури капіталу компанії; отже, він представляє правдивішу картину. Виражене у відсотках, низька цифра вказує на здорову подушку власного капіталу, яка завжди є більш бажаною, ніж високий відсоток боргу.
Оптимальна залежність між боргом та власним капіталом
На жаль, не існує чарівного співвідношення боргу до власного капіталу, яке б використовувалось як керівництво. Те, що визначає здорову суміш боргу та власного капіталу, різниться залежно від галузей, видів діяльності та стадії розвитку фірми.
Однак, оскільки інвесторам краще вкладати свої гроші в компанії з потужними балансами, має сенс, що оптимальний баланс, як правило, повинен відображати нижчий рівень боргу та вищий рівень власного капіталу.
Про кредитне плече
У фінансах борг є прекрасним прикладом прислів’я двосічного меча. Спритливе використання важелів (боргів) добре. Це збільшує кількість фінансових ресурсів, доступних компанії для зростання та розширення.
Короткий огляд
Занадто велика заборгованість не тільки викликає занепокоєння, але і занадто мала заборгованість може бути також. Це може означати, що компанія занадто покладається на власний капітал і неефективно використовує свої активи.
З використанням важеля припущення полягає в тому, що керівництво може заробляти на позикових коштах більше, ніж те, що воно сплачувало б за рахунок відсотків та зборів за ці фонди. Однак, щоб успішно перенести велику суму боргу, компанія повинна вести надійний облік виконання своїх різних зобов’язань щодо запозичень.
Проблема із занадто великим важелем впливу
Компанія, яка має занадто високий кредит (занадто велика заборгованість щодо власного капіталу), може виявити, що врешті-решт її кредитори обмежують її свободу дій; або це може спричинити зниження прибутковості в результаті сплати великих процентних витрат. Крім того, фірма може мати проблеми з погашенням своїх операційних та боргових зобов’язань у періоди несприятливих економічних умов.
Або, якщо бізнес-сектор є надзвичайно конкурентоспроможним, тоді конкуруючі компанії можуть (і дійсно) скористатися перевантаженими боргами фірмами, набравшись, щоб завоювати більшу частку ринку. Звичайно, найгіршим сценарієм може бути, якщо фірмі потрібно оголосити про банкрутство.
Кредитно-рейтингові агентства
На щастя, однак, є чудові ресурси, які можуть допомогти визначити, чи може компанія мати занадто високий кредит. Основними агенціями кредитного рейтингу є Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), Duff & Phelps та Fitch. Ці суб’єкти господарювання проводять офіційну оцінку ризику здатності компанії погашати основну суму та відсотки за борговими зобов’язаннями, насамперед за облігаціями та комерційними паперами.
Короткий огляд
Усі рейтинги кредитних агентств поділяються на одну з двох категорій: інвестиційну чи неінвестиційну.
Кредитний рейтинг компанії від цих установ повинен відображатися у виносках до її фінансової звітності. Отже, як інвестор, ви повинні бути раді бачити якісні рейтинги заборгованості компаній, які ви розглядаєте як інвестиційні можливості, так само, ви повинні бути обережними, якщо бачите низькі рейтинги компаній, які ви розглядаєте.
Суть
Структура капіталу компанії складає поєднання власного капіталу та боргу на її балансі. Хоча для кожного з них не існує конкретного рівня, який визначає, якою є здорова компанія, перевагу віддають нижчому рівню боргу та вищому рівню власного капіталу.
Різні фінансові коефіцієнти допомагають проаналізувати структуру капіталу фірми, що дозволяє інвесторам та аналітикам легко побачити, як компанія порівнює зі своїми аналогами, а отже, і її фінансовий стан у своїй галузі. Рейтинги, надані кредитними агентствами, також допомагають пролити світло на структуру капіталу фірми.