Центральний банк
Що таке Центральний банк?
Центральний банк – це фінансова установа, якій надано привілейований контроль за виробництвом та розподілом грошей та кредитів для нації або групи націй. У сучасних економіках центральний банк, як правило, відповідає за формулювання грошово-кредитної політики та регулювання діяльності банків-членів.
Центральні банки за своєю суттю є неринковими або навіть антиконкурентними установами. Хоча деякі з них націоналізовані, багато центральні банки не є державними установами, і тому їх часто рекламують як політично незалежних. Однак, навіть якщо центральний банк юридично не належить уряду, його привілеї встановлюються та охороняються законом.
Найважливішою рисою центрального банку, що відрізняє його від інших банків, є його юридичний монопольний статус, що дає йому привілей випускати банкноти та готівку. Приватним комерційним банкам дозволяється видавати зобов’язання лише на вимогу, наприклад, перевіряти депозити.
Ключові винос
- Центральний банк – це фінансова установа, яка відповідає за нагляд за грошовою системою та політикою нації чи групи націй, регулювання її грошової маси та встановлення процентних ставок.
- Центральні банки проводять грошово-кредитну політику, пом’якшуючи або посилюючи пропозицію грошей та доступність кредитів, центральні банки прагнуть підтримувати рівномірну економіку країни.
- Центральний банк встановлює вимоги до банківської галузі, наприклад, обсяг резервів готівки, який банки повинні підтримувати щодо своїх депозитів.
- Центральний банк може бути позикодавцем останньої інстанції проблемним фінансовим установам і навіть урядам.
Розуміння центральних банків
Хоча їхні обов’язки широко варіюються, залежно від їх країни, обов’язки центральних банків (і виправдання їх існування) зазвичай розподіляються на три сфери.
По-перше, центральні банки контролюють та маніпулюють національною грошовою масою: випускаючи валюту та встановлюючи процентні ставки за позиками та облігаціями. Як правило, центральні банки підвищують процентні ставки, щоб уповільнити зростання та уникнути інфляції; вони знижують їх, щоб стимулювати зростання, промислову активність та споживчі витрати. Таким чином, вони управляють грошово-кредитною політикою для керівництва економікою країни та досягнення економічних цілей, таких як повна зайнятість.
2-3%
Більшість центральних банків сьогодні встановлюють процентні ставки та проводять монетарну політику, використовуючи цільовий рівень інфляції 2-3% річної інфляції.
По-друге, вони регулюють банки-члени через вимоги до капіталу, вимоги до резервів (які визначають, скільки банки можуть позичати клієнтам і скільки готівки вони повинні мати під рукою), та гарантії депозитів, серед інших інструментів. Вони також надають позики та послуги для національних банків та уряду та управляють валютними резервами.
Нарешті, центральний банк також діє як надзвичайний позикодавець комерційним банкам та іншим установам, а іноді навіть уряду. Наприклад, купуючи державні боргові зобов’язання, центральний банк забезпечує політично привабливу альтернативу оподаткуванню, коли уряду потрібно збільшити доходи.
Приклад: Федеральний резерв
Поряд із зазначеними вище заходами, центральні банки мають у своєму розпорядженні й інші дії. Наприклад, у США центральним банком є Федеральна резервна система, вона ж “ФРС”. Рада Федерального резерву (ФРБ), керівний орган ФРС, може впливати на національну грошову масу, змінюючи вимоги до резервів. Коли мінімальні вимоги падають, банки можуть позичати більше грошей, а грошова маса економіки зростає. Навпаки, підвищення вимог до резервів зменшує пропозицію грошей. Федеральний резерв був створений згідно із Законом про Федеральний резерв 1913 року.
Коли ФРС знижує облікову ставку, яку банки сплачують за короткостроковими позиками, це також збільшує ліквідність. Більш низькі ставки збільшують пропозицію грошей, що, в свою чергу, стимулює економічну активність. Але зниження процентних ставок може сприяти інфляції, тому ФРС повинна бути обережною.
А ФРС може проводити операції на відкритому ринку, щоб змінити ставку федеральних фондів. ФРС купує державні цінні папери у торговців цінними паперами, забезпечуючи їх готівкою, збільшуючи тим самим пропозицію грошей. ФРС продає цінні папери, щоб перемістити готівку в кишені та поза системою.
Коротка історія центральних банків
Перші прототипи сучасних центральних банків були Банку Англії і Швеції Riksbank, які сходять до 17 – м столітті. Банк Англії першим визнав роль кредитора останньої інстанції. Інші ранні центральні банки, зокрема Банк Франції Наполеона та Рейхсбанк Німеччини, були створені для фінансування дорогих урядових військових операцій.
Принципово через те, що європейські центральні банки полегшували федеральним урядам ріст, ведення війни та збагачення особливих інтересів, тому що багато батьків-засновників Сполучених Штатів – найбільш пристрасно Томас Джефферсон – виступали проти створення такого суб’єкта у своїй новій країні. Незважаючи на ці заперечення, молода країна дійсно мала як офіційні національні банки, так і численні банки, закріплені державою, протягом перших десятиліть свого існування, доки між 1837 і 1863 рр. Не був встановлений “період вільного банкінгу”.
Закон про національну банківську діяльність 1863 р. Створив мережу національних банків та єдину американську валюту, а Нью-Йорк був центральним резервним містом. Згодом США пережили низку банківських панік у 1873, 1884, 1893 та 1907 роках. У відповідь на це у 1913 р. Конгрес США створив Федеральну резервну систему та 12 регіональних банків Федерального резервного резерву по всій країні для стабілізації фінансової діяльності та банківських операцій. Новий ФРС допоміг фінансувати Першу та Другу світові війни, випустивши казначейські облігації.
У період між 1870 і 1914 роками, коли світові валюти були прив’язані до золотого стандарту, підтримувати стабільність цін було набагато простіше, оскільки доступна кількість золота була обмеженою. Отже, грошова експансія не могла відбутися лише завдяки політичному рішенню надрукувати більше грошей, тому інфляцію було простіше контролювати. На той час центральний банк відповідав головним чином за підтримку конвертованості золота у валюту; вона видавала записки на основі запасів золота в країні.
З початком Першої світової війни від золотого стандарту було відмовлено, і стало очевидним, що в кризові часи уряди, що стикаються з дефіцитом бюджету (оскільки для ведення війни це коштує грошей) і потребують більших ресурсів, замовлять друк більших грошей. Коли уряди це робили, вони стикалися з інфляцією. Після війни багато урядів вирішили повернутися до золотого стандарту, намагаючись стабілізувати свою економіку. З цим зростало усвідомлення важливості незалежності центрального банку від будь-якої політичної партії чи адміністрації.
У тривожні часи Великої депресії 1930-х років та після Другої світової війни світові уряди переважно підтримували повернення до центрального банку, що залежало від процесу прийняття політичних рішень. Ця точка зору виникла переважно з необхідності встановлення контролю над зруйнованою війною економікою; крім того, нові незалежні країни вирішили зберегти контроль над усіма аспектами своїх країн – реакція проти колоніалізму. Підйом керованих економік у Східному блоці також був причиною посилення втручання уряду в макроекономіку. Зрештою, однак, незалежність центрального банку від уряду знову ввійшла в моду в західних економіках і переважає як оптимальний спосіб досягнення ліберального та стабільного економічного режиму.
Центральні банки та дефляція
За останні чверть століття стурбованість дефляцією зросла після великих фінансових криз. Японія запропонувала протверезний приклад. Після того, як в 1989-90 роках його акції та бульбашки нерухомості лопнули, в результаті чого індекс Ніккей втратив одну третину своєї вартості протягом року, дефляція закріпилася. Японська економіка, яка була однією з найбільш швидкозростаючих у світі з 1960-х до 1980-х років, різко сповільнилася. 90-ті стали відомими як втрачене десятиліття в Японії. У 2013 році номінальний ВВП Японії все ще був приблизно на 6% нижче рівня в середині 1990-х.
Великий Спад 2008-09 викликало побоювання аналогічного періоду тривалої дефляції в Сполучених Штатах та інших країнах через катастрофічне падіння цін на широкий спектр активів. Світова фінансова система також була введена в смуту через неплатоспроможність ряду великих банків та фінансових установ у Сполучених Штатах та Європі, прикладом чого був крах Lehman Brothers у вересні 2008 року.
Підхід Федерального резерву
У відповідь на це у грудні 2008 року Федеральний комітет відкритого ринку (FOMC), орган грошово-кредитної політики Федерального резерву, звернувся до двох основних типів нетрадиційних інструментів грошово-кредитної політики: (1) подальші керівні принципи політики та (2) масштабні покупки активів, він же кількісне послаблення (QE).
Перший передбачав зменшення цільової ставки федеральних фондів по суті до нуля та збереження її принаймні до середини 2013 року. Але це інший інструмент, кількісне послаблення, який зафіксував заголовки новин і став синонімом політики ФРС щодо легких грошей. По суті, QE передбачає центральний банк, який створює нові гроші та використовує їх для купівлі цінних паперів у національних банків з метою нагнітання ліквідності в економіку та зниження довгострокових процентних ставок. У цьому випадку це дозволило ФРС придбати більш ризиковані активи, включаючи іпотечні цінні папери та інші недержавні борги.
Це поширюється на інші процентні ставки в економіці та широке зниження процентних ставок стимулює попит на позики від споживачів та підприємств. Банки можуть задовольнити цей вищий попит на позики завдяки коштам, які вони отримують від центрального банку в обмін на свої цінні папери.
Інші заходи боротьби з дефляцією
У січні 2015 року Європейський центральний банк (ЄЦБ) приступив до власної версії QE, пообіцявши придбати облігації на суму не менше 1,1 трлн євро щомісячним темпом 60 млрд євро до вересня 2016 р. ЄЦБ запустив його програма QE через шість років після того, як Федеральний резерв зробив це, намагаючись підтримати крихке відновлення в Європі та запобігти дефляції, після того, як його безпрецедентний крок знизити базову ставку кредитування нижче 0% наприкінці 2014 року досяг лише обмеженого успіху.
Хоча ЄЦБ був першим великим центральним банком, який експериментував з від’ємними процентними ставками, низка центральних банків Європи, включаючи Швецію, Данію та Швейцарію, знизили свої базові процентні ставки нижче нульової межі.
Результати зусиль, спрямованих на боротьбу з дефляцією
Заходи центральних банків, здається, виграють битву проти дефляції, але поки рано говорити, чи перемогли вони у війні. Тим часом узгоджені кроки у боротьбі з дефляцією у всьому світі мали деякі дивні наслідки:
- QE може призвести до прихованої валютної війни: програми QE призвели до того, що основні валюти подешевшали по відношенню до долара США. Оскільки більшість країн вичерпали майже всі свої можливості стимулювати зростання, знецінення валюти може бути єдиним інструментом, що залишається для стимулювання економічного зростання, що може призвести до прихованої валютної війни.
- Прибутковість європейських облігацій стала негативною: більше чверті боргу, випущеного європейськими урядами, або, за оцінками, 1,5 трлн. Дол. США, наразі мають негативні доходи. Це може бути результатом програми викупу облігацій ЄЦБ, але це може також сигналізувати про різке економічне уповільнення в майбутньому.
- Баланси центрального банку роздуваються: великомасштабні придбання активів Федеральним резервом, Банком Японії та ЄЦБ збільшують баланси до рекордних рівнів. Зменшення цих балансів центрального банку може мати негативні наслідки.
В Японії та Європі покупки центрального банку включали більше, ніж різні недержавні боргові цінні папери. Ці два банки брали активну участь у прямих закупівлях корпоративних акцій, щоб підкріпити ринки акцій, що зробило Верховну Раду найбільшим власником акцій ряду компаній, включаючи Kikkoman, найбільшого виробника соєвого соусу в країні, опосередковано через великі позиції в обмін. -торгувані кошти (ETF ).
Сучасні питання центрального банку
В даний час Федеральний резерв, Європейський центральний банк та інші великі центральні банки знаходяться під тиском, щоб зменшити баланси, що збільшились під час їхнього спаду на рецесійних покупках (10 найбільших центральних банків за останнє десятиліття розширили свої активи на 265%).
Розмотування чи звуження цих величезних позицій, ймовірно, налякає ринок, оскільки потік пропозицій, ймовірно, утримає попит. Більше того, на деяких більш неліквідних ринках, таких як ринок MBS, центральні банки стали найбільшим покупцем. Наприклад, у США, коли ФРС більше не купує і не під тиском продавати, незрозуміло, чи є достатньо покупців за справедливими цінами, щоб забрати ці активи з рук ФРС. Побоювання полягає в тому, що ціни на цих ринках згодом обваляться, створюючи більш широку паніку. Якщо іпотечні облігації впадуть у вартості, іншим наслідком буде те, що процентні ставки, пов’язані з цими активами, зростатимуть, чинячи тиск на іпотечні ставки на ринку та зменшуючи тривале та повільне відновлення житла.
Одна зі стратегій, яка може заспокоїти побоювання, полягає в тому, щоб центральні банки дозволили певним облігаціям дозріти та утриматися від покупки нових, а не від прямого продажу. Але навіть при поступовому відмові від покупок стійкість ринків незрозуміла, оскільки центральні банки вже майже десять років є такими великими та послідовними покупцями.