Найдешевше для доставки (CTD)
Що найдешевше доставити?
Термін “найдешевший для постачання” (CTD) означає найдешевший цінний папір, поставлений у ф’ючерсному контракті на довгу позицію для задоволення специфікацій контракту. Це стосується лише контрактів, які дозволяють доставляти різноманітні дещо інші цінні папери. Це є загальним явищем у ф’ючерсних контрактах на казначейські облігації, в яких, як правило, зазначається, що будь-які казначейські облігації можуть бути доставлені до тих пір, поки вони знаходяться в межах певного строку погашення та мають певну ставку купону. Купонна ставка – це процентна ставка, яку виплачує емітент облігацій за весь строк дії цінного паперу.
Ключові винос
- Найдешевшим для постачання є найдешевший цінний папір, який може бути поставлений у ф’ючерсному контракті на довгу позицію, щоб задовольнити специфікації контракту.
- Це часто зустрічається у ф’ючерсних контрактах на казначейські облігації.
- Визначення найдешевших для забезпечення цінних паперів важливо для короткої позиції, оскільки існує різниця між ринковою ціною цінного папера та коефіцієнтом перерахунку, що використовується для визначення його вартості.
Розуміння найдешевшого у використанні (CTD)
Ф’ючерсний контракт вводить покупця в зобов’язання придбати специфічний, що лежить в основі кількості конкретного фінансового інструменту. Продавець повинен доставити основне забезпечення в дату, узгоджену обома сторонами. У випадках, коли декілька фінансових інструментів можуть задовольнити контракт, виходячи з того, що певна оцінка не була вказана, продавець, який займає коротку позицію, може визначити, який інструмент буде найдешевшим для доставки.
Пам’ятайте, як правило, трейдер займає коротку позицію – або коротку – коли продає фінансовий актив з наміром викупити його за нижчою ціною пізніше. Трейдери зазвичай займають короткі позиції, коли вважають, що ціна активу впаде найближчим часом. Ф’ючерсні ринки дозволяють трейдерам займати короткі позиції в будь-який час.
Визначення самого дешевий для забезпечення безпеки має важливе значення для короткої позиції, тому що часто невідповідність між ринковою ціною цінного паперу і перетворенням коефіцієнтом, використовуваним для визначення вартості цінного паперу з доставкою. Це робить продавцеві вигідним обирати конкретний цінний папір над іншим. Оскільки передбачається, що коротка позиція забезпечує найдешевше для забезпечення цінних паперів, ринкове ціноутворення ф’ючерсних контрактів, як правило, базується на найдешевшому забезпеченні.
Короткий огляд
Існує загальне припущення, що коротка позиція забезпечує найдешевше забезпечення безпеки.
Особливі міркування
Вибір найдешевшого для постачання надає інвестору на короткій позиції можливість максимізувати свою віддачу – або прибуток – від обраної облігації. Розрахунок для визначення найдешевшого для доставки:
CTD = поточна ціна облігації – ціна розрахунку x коефіцієнт перерахунку
Поточна ціна облігації визначається виходячи з поточної ринкової ціни з будь-якими відсотками в сумі. Крім того, розрахунки частіше базуються на чистій сумі, заробленій від операції, також відомій як передбачувана ставка репо. Це норма прибутку, яку трейдер може заробити, коли одночасно продає облігації або ф’ючерсний контракт і купує той самий актив за ринковою ціною за позикові кошти. Більш високі передбачувані коефіцієнти репо призводять до активів, які загалом дешевші.
Встановлений Чиказькою торговою комісією (CBOT) та Чиказькою товарною біржею (CME), коефіцієнт перерахунку необхідний для коригування різних сортів, які можуть розглядатися, і призначений для обмеження певних переваг, які можуть існувати при виборі між кількома варіантами. Коефіцієнти перерахунку коригуються за необхідності, щоб забезпечити найбільш корисну метрику при використанні інформації для розрахунків.