Автоматичний вимикач
Що таке автоматичні вимикачі?
Вимикач – це надзвичайний захід, який тимчасово зупиняє торгівлю на біржі. Автоматичні вимикачі на місці, щоб спробувати приборкати панічні продажі. Вони також можуть бути викликані на шляху до маніакальної покупки. Вони стосуються як широких ринкових індексів, таких як S&P 500, так і окремих цінних паперів. Вони існують у США, а також в інших країнах світу.
Автоматичні вимикачі функціонують автоматично, зупиняючи торгівлю, коли ціни досягають заданих рівнів. Наприклад, для S&P 500 автоматичний вимикач може спрацьовувати після внутрішньоденного переміщення на 7%, 13% та 20%.
Ключові винос
- Вимикачі – це тимчасові заходи, які зупиняють торгівлю; вони призначені для стримування панічних продажів на американських фондових біржах.
- В даний час в американських правилах передбачено три рівні автоматичного вимикача, які зупиняють торгівлю, коли індекс S&P 500 падає на 7%, 13% і 20%.
- Сучасна система автоматичних вимикачів кілька разів переглядалася на основі відгуків про минулі кризи, включаючи аварію Чорного понеділка 1987 року.
Як працюють автоматичні вимикачі
Регулятори поставили перші автоматичні вимикачі на місце після краху ринку, що стався 19 жовтня 1987 року. У цей день промисловий показник Dow Jones Industrial Average (DJIA) скинув 508 пунктів – знизившись приблизно на 22,6% – за один день. Катастрофа, яка почалася в Гонконзі і незабаром позначилася на ринках у всьому світі, стала відома як Чорний понеділок.
Другий інцидент, так званий спалах, що відбувся 6 травня 2010 року, призвів до зниження DJIA майже на 1000 пунктів (понад 9%) лише за десять хвилин. Ціни здебільшого відновлюються на закритому ринку, але невдача автоматичних вимикачів після 1987 року зупинити аварію змусила регулятори оновити систему автоматичних вимикачів на той час.
Сьогодні система автоматичного вимикача застосовується як до окремих цінних паперів, так і до індексів ринку.Наприклад, з лютого 2013 року на всьому ринку існують автоматичні вимикачі, які реагують на одноденне зниження індексу S&P 500.Коли індекс падає на 7% нижче попереднього закриття, це вважається зниженням рівня 1.Зниження рівня 2 означає зниження на 13%.Нарешті, зниження рівня 3 означає скорочення на 20%. Оскільки всі цінні папери зупиняються, коли ці рівні спрацьовують, вони відомі як загальновиробничі вимикачі (MWCB).
Деякі аналітики вважають, що автоматичні вимикачі є руйнівними та утримують ринок штучно нестабільним, оскільки вони викликають побудову замовлень на граничному рівні та знижують ліквідність. Критики автоматичних вимикачів стверджують, що якби ринку дозволили вільно рухатися, без жодних зупинок, вони вступили б у більш стабільну рівновагу.
Нещодавній приклад активності вимикача відбувся 9 березня 2020 року і знову 12 березня 2020 року. В обидва ці дні автоматичні вимикачі спрацьовували на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE).В одному випадку DJIA впав більш ніж на 7% у відкритому режимі, ймовірно, у відповідь на тяжкість зростаючої глобальної пандемії коронавірусу.
Короткий огляд
Для окремих цінних паперів автоматичні вимикачі можуть спрацьовувати, якщо ціна зростає або зменшується. На противагу цьому, автоматичні вимикачі, що стосуються широких ринкових індексів, спрацьовують лише на основі зниження цін.
Особливі міркування
Вимикачі рівня 1 або 2 зупиняють торгівлю на всіх біржах на 15 хвилин, якщо вони не спрацьовують о 15:25 або пізніше (у цьому випадку торгівлю дозволяється продовжувати).Автоматичні вимикачі рівня 3 зупиняють торгівлю на решту торгового дня (з 9:30 до 16:00).
Окрім цих автоматичних вимикачів на рівні ринку, існують також автоматичні вимикачі для окремих цінних паперів. На відміну від аналогів на ринку, ці окремі автоматичні вимикачі спрацьовують незалежно від того, рухається ціна вгору чи вниз. Що важливо, фонди, що торгуються на біржі (ETF), розглядаються як “індивідуальний цінний папір” за системою вимикачів, хоча вони представляють портфелі декількох цінних паперів.
У наступній таблиці викладені допустимі діапазони торгів, що використовуються для регулювання окремих цінних паперів у рамках поточної системи вимикачів:
Якщо торгівля поза цими смугами триває протягом 15 секунд, торгівля припиняється на п’ять хвилин.Базова ціна розраховується із використанням середньої ціни за попередні п’ять хвилин;максимально дозволена пауза – 10 хвилин.
Для розміщення більших обсягів, як правило, пов’язаних з періодами відкриття та закриття торгового дня, смуги удвічі збільшуються протягом цих періодів (з 9:30 до 9:45 та з 15:35 до 16:00 відповідно).
З жовтня 2013 року Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) використовує механізм “обмеження обмеження ” (LULD) для визначення порогових значень для прийнятних торгів.У цій системі зупинки провокуються рухами вгору або вниз поза певними смугами, що визначаються на основі ціни та лістингу цінних паперів.
Питання що часто задаються
Коли спрацьовує вимикач на всьому ринку?
Автоматичні вимикачі спрацьовують, коли широкомасштабний індекс S&P 500 падає на певну величину протягом одного торгового дня, що зупиняє торгівлю на всіх ринках. Це може спрацьовувати при трьох порогах автоматичного вимикача щодо ціни закриття попереднього дня S&P 500: 7% (рівень 1); 13% (рівень 2); і 20% (рівень 3). Призначення автоматичних вимикачів полягає у стримуванні надмірної волатильності ринку.
Що відбувається на кожному порозі рівня вимикача?
Якщо спрацьовує автоматичний вимикач рівня 1 або рівня 2, торгівля зупиняється мінімум на 15 хвилин. Порушення рівня 3 зупиняє торгівлю на решту торгового дня.
Чи однакові правила для автоматичних автоматичних вимикачів?
Ні. Згідно з правилами SEC, акція повинна перервати торгову паузу, якщо ціна акції рухається вгору або вниз на 10% або більше протягом п’ятихвилинного періоду. Ці правила варіюються залежно від ціни акцій та того, чи є це цінним папером першого, другого рівня чи інших цінних паперів, що входять до списку нових держав-членів.
Чи зупиняються ринки опціонів при спрацьовуванні автоматичного вимикача?
Так, якщо ринок акцій спрацьовує вимикачем, перераховані ринки опціонів також припинять торгівлю. Будь-які торгівлі, які відбудуться після запуску зупинки, будуть анульовані.