Супутник Транш

Що таке супутник транша?

Супутній транш – це клас або тип траншу, який є частиною боргу або цінного папера. Це, в першу чергу, асоціюється як транш заставленого іпотечного зобов’язання (КМО), який також включає транші планового класу амортизації (PAC) та транші цільового класу амортизації (TAC). Кожна CMO, яка має транш PAC або TAC, матиме супровідний транш. Супутній транш також відомий як “транш підтримки”.

Розуміння транш-супутника

CMO – це іпотечний цінний папір, який складається з пулу іпотечних кредитів, які були упаковані в один фінансовий цінний папір, пропонований для продажу інвесторам. Кожна СУО організована за строками погашення та рівнем ризику.

Транші це частини РМО або іншого боргу чи цінного папера, структуровані для розподілу ризику або групування активів за характеристиками. Цей розподіл і порціонування цінних паперів роблять їх товарними для інвесторів.

СУО, що містить супутній транш, життєво необхідна, оскільки ставки передоплати за базовими цінними паперами в забезпеченому іпотечному зобов’язанні можуть змінюватися, що, в свою чергу, впливає на виплати основної суми та процентів до запланованого класу амортизації (PAC) та класу цільової амортизації (TAC) транші.

Призначення супутнього траншу полягає у відшкодуванні будь-яких змін у ставках передоплати іпотеки та підтримці стабільності виплат основної суми та процентів до траншів PAC та TAC.

Тарифи передоплати

Транші PAC та TAC мають пріоритет при отриманні виплат основної суми та процентів в рамках СУО. Заставлене зобов’язання з іпотечним кредитом (РМО) видається з припущеннями щодо ставки попередньої виплати іпотеки. Якщо фактична ставка передоплати відрізняється від цих припущень, різниця поглинається супутнім траншем.

Зміни чинних процентних ставок суттєво впливають на ставки передоплати іпотеки. Коли процентні ставки падають, передоплата іпотеки зазвичай збільшується. Збільшення передоплати відбувається за рахунок того, що власники будинків рефінансують свої існуючі іпотечні кредити або купують нові будинки, щоб скористатися новими нижчими ставками. Передоплата викликає ризик  скорочення із зменшенням терміну служби або терміну планового класу амортизації (PAC) або цільового класу амортизації (TAC).

І навпаки, коли процентні ставки зростають, передоплата іпотеки, як правило, зменшується. Більш високі ставки означають, що власник житла не буде рефінансувати і підлягатиме збільшенню. Крім того, вони можуть бути менш придатними для руху. Зменшення передоплати, у свою чергу, збільшує термін траншей PAC або TAC і називається ризиком продовження.

У найпростішому випадку, позичальники іпотечних кредитів, що складають СУО, можуть виплатити свої іпотечні кредити раніше, ніж очікувалося, що призведе до зменшення виплати основної суми та відсотків, що надходять до ЗМО, які, в свою чергу, надходять інвесторам у якості прибутку.

Щоб цього не сталося, супутній транш поглине зменшення платежів, тоді як транші PAC та TAC залишаються цілими і отримуватимуть свої платежі так, ніби нічого не спало на основу застави.

Захист від ризику супутнім траншем

Супутній транш захищає як заплановані, так і цільові транші класу амортизації від ризику скорочення та продовження. У свою чергу, супутній транш підтримує стабільність пріоритетних платежів до траншів PAC та TAC. Надлишки основних платежів по іпотечному кредиту виплачуються супутньому траншу при збільшенні передоплати. Якщо передоплата зменшується, супутній транш не отримує основних платежів.

Через ці зміни у виплатах термін супутнього траншу може сильно відрізнятися. Він скорочуватиметься, коли процентні ставки низькі, а передоплата зростає, а подовжується, коли ставки високі, а передоплата зменшується. Через цей високий ступінь мінливості терміну прибутковість супутнього траншу вища, ніж у транші PAC або TAC. Супутній транш може бути привабливим для інвестора, який хоче отримати більший дохід і готовий піти на більший ризик повернення їх основного боргу у невизначеному майбутньому або раніше.