Варіант з’єднання
Що таке складний варіант?
Складений опціон – це варіант, для якого базовий актив є іншим варіантом. Тому існує дві страйкові ціни та дві дати виконання. Вони доступні для будь-якої комбінації дзвінків і путів. Наприклад, пут, де базовим є опціон колла, або коллом, де базовим є опціон пут.
Кожна пара має скорочення:
Складені варіанти можуть бути відомі як опціони з розділеною платою.
Ключові винос
- Складений варіант – це варіант отримати інший варіант як базовий.
- Основним є другий варіант, тоді як початковий варіант називається основним.
- Складені варіанти можуть включати дві страйкові ціни та дві дати закінчення терміну дії. Крім того, якщо застосовується складний варіант, дві премії.
Розуміння складного варіанту
Коли власник здійснює складний опціон кол-ва, який називається основним опціоном, він повинен сплатити продавцю базового опціону премію на основі ціни страйку складного опціону. Ця премія називається зворотним внеском.
Наприклад, припустимо, що інвестор хоче придбати пут, щоб продати 100 акцій акцій за 50 доларів. Акції зараз торгуються на рівні 55 доларів. Інвестор міг би придбати CaPut, що дозволяє їм придбати дзвінок зараз, приблизно за 1 долар за акцію (100 доларів), що дозволить їм придбати пут із страйком 50 доларів у майбутньому. Зараз вони платять 1 долар за акцію, але повинні сплатити збір за другий варіант, лише якщо вони виконують перший, в результаті чого вони отримують другий варіант.
Складений опціон дає інвестору певний вплив на опціон пут зараз, але без витрат на оплату довгострокового опціону пут прямо зараз. Тим не менш, якщо вони скористаються початковим опціоном кол і отримають пут, виплачені премії, швидше за все, будуть дорожчими, ніж щойно придбані пут.
У випадку PoP або PoC, складений опціон надає право продати пут чи колл як базовий.
Частіше бачити складні опціони на валютних ринках або ринках із фіксованим доходом, де існує невизначеність щодо можливостей захисту опціону від опціону. Переваги комбінованих опціонів полягають у тому, що вони дозволяють отримати великі важелі, і вони спочатку дешевші, ніж прямі опціони. Однак, якщо застосовуються обидва варіанти, загальна премія буде більшою, ніж премія за один варіант.
На іпотечному ринку опції CaPut корисні для компенсації ризику зміни процентної ставки між часом прийняття іпотечного зобов’язання та запланованою датою здачі.
Трейдери можуть використовувати складні опціони, щоб продовжити життя позиції опціонів, оскільки можна придбати виклик з меншим часом до закінчення терміну дії, наприклад, для іншого виклику з більш тривалим терміном дії. Іншими словами, вони можуть брати участь у виграші основного капіталу, не викладаючи повної суми, щоб придбати його на початку. Застереження полягає в тому, що при використанні другого варіанту виплачуються дві премії та вища вартість.
Приклад реального світу використання складеного варіанту
Незважаючи на те, що спекуляції на фінансових ринках завжди будуть основною частиною складної опціонової діяльності, бізнес-підприємства можуть виявити їх корисними при плануванні чи торгах на великий проект. У деяких випадках вони повинні забезпечити фінансування або поставки, перш ніж фактично розпочати або виграти проект. Якщо вони не побудують або не виграють проект, їм може залишитися фінансування, яке їм не потрібне. У цьому випадку складні варіанти забезпечують свого роду страховий поліс.
Наприклад, компанія подає заявки на виконання великого проекту. Якщо вони виграють заявку, їм знадобиться фінансування на 200 мільйонів доларів протягом 2 років. Однак формула, яку вони використовують при розрахунку, враховує поточні процентні ставки. Таким чином, компанія матиме вплив на можливі вищі процентні ставки між контрактом та можливим виграшем. Вони можуть придбати дворічну обмеження відсоткової ставки, починаючи з дати укладання контракту, але це може бути дуже дорогим, якщо вони не виграють контракт.
Натомість компанія могла придбати опціон кол за дворічним обмеженням відсотків. Якщо вони виграють контракт, вони потім застосовують опцію обмеження відсоткової ставки заздалегідь визначеною премією, оскільки вона буде потрібна для проекту. І якщо вони не виграють контракт, вони можуть дати термін дії опціону закінчитися, оскільки їм більше не потрібна основна інформація. Перевага полягає у менших початкових витратах та зниженні ризику.