Конвертована безпека
Що таке конвертована безпека?
Конвертований цінний папір – це інвестиція, яку можна змінити в іншу форму. Найпоширенішими конвертованими цінними паперами є конвертовані облігації та конвертовані привілейовані акції, які можна конвертувати в звичайні акції. Конвертований цінний папір визначає ціну, за якою він може бути конвертований, і виплачує періодичну фіксовану суму – купонну виплату за конвертовані облігації та бажаний дивіденд за конвертовані привілейовані акції.
Ключові винос
- Конвертований цінний папір – це тип інвестицій, який можна змінити в іншу форму, наприклад конвертований привілейований запас, який перетворюється на звичайний.
- У порівнянні з інвестиційними опціонами, які не мають функції конверсії, конвертовані цінні папери, як правило, мають нижчу виплату.
- Значення функції конверсії конвертованого цінного паперу подібне до вартості опціону виклику акцій.
- На результативність конвертованих цінних паперів може сильно вплинути ціна базової акції.
- Компанії, які випускають цінні папери, часто використовують функції виклику, щоб підтримувати певний контроль над інвестиціями.
Як працює конвертована система безпеки
Конвертовані цінні папери, як правило, мають нижчу виплату, ніж порівнянні цінні папери, які не мають функції конвертації. Інвестори готові прийняти нижчу виплату через потенційний прибуток від участі в оцінці загальних акцій компанії за допомогою функції перетворення.
Вартість конверсії подібна до вартості опціону кол на звичайних акціях. Ціна конверсії, яка є заданою ціною, за якою цінний папір може бути перетворений в звичайні акції, зазвичай встановлюється за ціною, вищою за поточну ціну акції. Якщо ціна конверсії ближча до ринкової, тоді вона має вищу вартість дзвінка. Базовий цінний папір оцінюється на основі його номінальної вартості та ставки купона. Ці два значення складаються разом для більш повного уявлення про оцінку цінних паперів.
Ціна базових простих акцій сильно впливає на ефективність конвертованих цінних паперів. Ступінь кореляції зростає в міру наближення або перевищення ціни конверсії акцій. І навпаки, якщо ціна акції набагато нижча за ціну конверсії, цінні папери, ймовірно, торгуватимуться як пряма облігація чи привілейована акція, оскільки перспективи конверсії розглядаються як віддалені.
Короткий огляд
Вирішуючи, робити чи ні конвертовану інвестицію в безпеку, важливо ознайомитися зі специфікою не тільки конвертованих функцій, а й функцій виклику.
Особливі міркування
Компанії випустять конвертовані облігації, щоб знизити купонну ставку боргу. Через функцію конвертації інвестори приймуть нижчу ставку купона на конвертовану облігацію. Це допомагає компанії, яка випустила облігацію, заощадити на витратах на відсотки.
Компанії також випускатимуть конвертовані облігації для затримки розведення. Розведення відбувається, коли компанія випускає нові акції, що потім призводить до зменшення відсотка власності існуючих акціонерів. Натомість компанія може вирішити залучити необхідний капітал шляхом випуску конвертованих облігацій, а не розбавляючи позиції власного капіталу акціонерів, які вже мають акції.
Однак іноді компанія, яка випускає цінні папери, хоче мати змогу змусити руку інвестора. Компанія робить це, додаючи функцію виклику, яка дозволяє викупити облігації на основі критеріїв, встановлених при випуску. Поширений приклад – зробити облігації викличними за ціною конверсії або поблизу. Компанія виключає процентні витрати, тоді як інвестор отримує або повернення капіталу, або звичайні акції, що дорівнює початковій інвестиції.
Приклад конвертованого цінного паперу
Компанія з поточною ціною звичайних акцій 5 доларів за акцію хоче залучити додатковий капітал шляхом пропозиції 10-річних облігацій. Виходячи з кредитного рейтингу компанії, процентна ставка встановлюється на рівні 8%. Компанія визначає, що процентну ставку можна зменшити до 6%, додавши опцію конверсії за 10 доларів за акцію. Пропонуючи конвертовані облігації в розмірі 1 мільйон доларів, компанія заощаджує 20 000 доларів на рік у відсотках.
Інвестор в конвертовані облігації в розмірі 1 мільйон доларів отримує загальну виплату відсотків у розмірі 600 000 доларів США (60 000 доларів на рік раз на 10 років) замість 800 000 доларів, що підлягають сплаті за неконвертованою облігацією. Однак, якщо акції зростуть до 12 доларів, інвестор перетворить свої облігації на звичайні акції вартістю 10 доларів, зробивши додаткові 200 000 доларів як приріст капіталу. Будь-яке підвищення ціни акцій понад 12 доларів призводить до додаткового прибутку. Інвестор може гнучко отримувати додатковий прибуток на основі ринкової оцінки в будь-який час протягом 10-річного життя облігації.