Визначення еквівалентної ставки купону (CER)

Що таке еквівалентна ставка купону (CER)?

Купонна еквівалентна ставка (CER) – це альтернативний розрахунок купонної ставки, що використовується для порівняння цінних паперів із нульовим купоном та купоном із фіксованим доходом. Це річна прибутковість за облігацією з нульовим купоном, коли вона обчислюється так, ніби вона сплатила купон, а також відома як дохідність в еквіваленті облігацій (BEY) або еквівалентна дохідність купона (CEY).

Формула еквівалентної ставки купона (CER) є

Як розрахувати еквівалент купона (CER)

Купонна еквівалентна ставка (CER) розраховується як:

1. Знайдіть знижку, за якою торгується облігація, яка є номіналом за мінусом ринкової вартості.
2. Потім розділіть знижку на ринкову ціну.
3. Розділіть 360 на кількість днів до зрілості.
4. Потім це число (з № 3) множиться на число, знайдене в номері. 2.

Що говорить вам еквівалентна ставка купону (CER)?

Купонна еквівалентна ставка (CER) дозволяє інвестору порівняти облігації з нульовим купоном та купонні. Хоча більшість облігацій платять інвесторам річні або піврічні процентні виплати, деякі облігації, які називаються облігаціями з нульовим купоном, взагалі не платять відсотків, а випускаються з великою знижкою відповідно до рівня.

Інвестор повертає ці облігації з дисконтом, коли облігація дозріває. Для порівняння прибутковості цінних паперів, що виплачують купони, із доходами з нульовим купоном у відносному вираженні, аналітики використовують формулу купонного еквівалента. Купонна еквівалентна ставка (CER) вказує на річну прибутковість за короткостроковою борговою ціною, яка зазвичай котирується на основі банківської дисконтування, так що дохідність може бути порівнянна з котируваннями на купонні цінні папери.

Фактично в ній зазначається, якою буде купонна ставка за інструментом дисконтування (наприклад, нульовим купоном, казначейським векселем або комерційним папером), якби інструмент мав купон і продавався за номіналом.

Оскільки котируваний курс облігацій розраховується на основі номінальної вартості, ця ставка для облігацій, випущених зі знижкою, є неточною для порівняння їх з іншими купонними облігаціями. Облігації з дисконтом або без купона не продаються за номіналом. Вони продаються зі знижкою, і інвестор, як правило, отримує більше, ніж вклав у термін погашення. Таким чином, точніше використовувати CER, оскільки він використовує початкові інвестиції інвестора як основу прибутковості.

Приклад використання еквівалентної ставки купона (CER)

Наприклад, державний рахунок у 10 000 доларів США, термін погашення якого становить 91 день, продається за 9800 доларів. Його еквівалентна купонна ставка становила б 8,08%, або ((10000 $ – 9800 $) / (9800 $)) * (360/91), що становить 0,0204 * 3,96. Порівняно з облігацією, що сплачує 8% річного купона, ми обрали б облігацію з нульовим купоном, оскільки вона має вищу – 8,08% – ставку.

Або розглянемо поточну (станом на січень 2019 р.) Касову скарбницю з нульовим купоном, термін погашення якої 15 серпня 2019 р. Номінальна вартість складає 100 доларів, а ринкова ціна становить 98,63 доларів США станом на 29 січня 2019 р. Ставка еквівалента купона (CER ) становить 2,54%, або (($ 100 – $ 98,63) / ($ 98,63) * (360/198).

Різниця між еквівалентною ставкою купону (CER) та дохідністю до погашення

Прибутковість до погашення – це теоретична дохідність, яку отримав би інвестор, якщо б він утримував облігацію до погашення. Але на відміну від купонного еквівалентного доходу (CER), дохід до погашення (YTM) враховує складання. І ті, і інші виражаються як річні ставки.

Обмеження використання еквівалентної ставки купона (CER)

Купонна еквівалентна ставка є альтернативним способом розрахунку прибутковості облігації. Купонна еквівалентна ставка дозволяє порівняти облігацію з нульовим купоном до облігації іншого терміну. Однак це номінальний урожай і не враховує компаундування.

Докладніше про еквівалент купону (CER)

Щоб краще проаналізувати облігації, прочитайте більше про те, як порівняти дохідність різних облігацій.