Угода
Що таке завіт?
За юридичною та фінансовою термінологією пакт – це обіцянка у відступі або будь-яка інша офіційна угода про борг про те, що певна діяльність буде здійснена або не буде здійснена або що певні межі будуть досягнуті. Фінансові угоди найчастіше стосуються умов фінансового контракту, таких як позиковий документ або випуск облігацій із зазначенням лімітів, при яких позичальник може надавати позику.
Короткий огляд
Кредитори часто укладають договори, щоб захистити себе від позичальників, які не виконують свої зобов’язання через фінансові дії, що шкодять їм самим або бізнесу.
Ключові винос
- Угоди у фінансових контрактах, таких як випуск облігацій, передбачають певні види діяльності, які будуть здійснюватися чи не будуть.
- Пакти є юридично обов’язковими положеннями, і якщо їх порушення призведе до компенсаційних або інших юридичних дій.
- Угоди, що дозволяють певні види діяльності, називаються ствердними, тоді як ті, що обмежують, класифікуються як негативні угоди.
Розуміння завітів
Пакти найчастіше представляються з точки зору фінансових коефіцієнтів, які необхідно підтримувати, таких як максимальне відношення боргу до активів або інші такі співвідношення. Угоди можуть охоплювати все: від мінімальних виплат дивідендів до рівнів, які необхідно підтримувати в оборотних коштах, до ключових працівників, що залишаються у фірмі.
Після порушення договору позикодавець, як правило, має право відкликати зобов’язання від позичальника. Як правило, угоди про позики включають два типи завітів: позитивні та негативні.
Стверджувальні завіти
Стверджуючий чи позитивний завіт – це пункт договору позики, який вимагає від позичальника виконання конкретних дій. Приклади підтверджуючих завітів включають вимоги щодо підтримки належного рівня страхування, вимоги щодо надання аудитору фінансової звітності, що перевіряється, дотримання чинного законодавства та ведення належних бухгалтерських книг та кредитного рейтингу, якщо це можливо.
Порушення ствердного пакту зазвичай призводить до відвертості. Деякі кредитні контракти можуть містити застереження, які надають позичальникові пільговий період для усунення порушення. Якщо їх не виправити, кредитори мають право оголосити про невиконання зобов’язань та вимагати негайного погашення основної суми та будь-яких нарахованих відсотків.
Негативні завіти
Укладаються негативні угоди, щоб змусити позичальників утримуватися від певних дій, які можуть призвести до погіршення їхньої кредитоспроможності та здатності погашати наявний борг. Найпоширенішими формами негативних завітів є фінансові коефіцієнти, які позичальник повинен підтримувати на дату складання фінансової звітності. Наприклад, більшість кредитних угод вимагають відношення загальної суми боргу до певної міри заробітку, яка не перевищує максимальної суми, що гарантує, що компанія не обтяжує себе більшим боргом, ніж може собі дозволити обслуговувати.
Іншим поширеним негативним договором є коефіцієнт покриття процентів, який говорить, що прибуток до сплати відсотків та податків (EBIT) повинен бути більшим пропорційно виплатам відсотків у певну кількість разів. Співвідношення ставить чек на позичальника, щоб переконатися, що він приносить достатньо заробітку, щоб дозволити собі виплатити відсотки.
Порушення облігацій
Порушення зобов’язань – це порушення умов договорів про зобов’язання. Пакти про зобов’язання покликані захищати інтереси обох сторін, якщо включення договору входить в категорію зобов’язань, що є обов’язковою угодою, контрактом або документом між двома або більше сторонами.
Коли емітент порушує угоду про облігації, він вважається технічним дефолтом. Типовим покаранням за порушення договору про облігації є зниження рейтингу облігацій, що може зробити його менш привабливим для інвесторів та збільшити витрати емітента на позики. Наприклад, Moody’s, одне з найбільших кредитних рейтингових агентств Сполучених Штатів, оцінює якість гарантійних зобов’язань за шкалою від 1 до 5, причому п’ять – найгірша. Це означає, що зобов’язання із рейтингом завіту п’ять є свідченням того, що завіти порушуються послідовно.
У травні 2016 року Moody’s повідомило, що загальна якість договору на ринку знизилася до 4,56 порівняно з 3,8 попереднього місяця. Пониження рейтингу пояснюється великою кількістю випущених непотрібних облігацій, таких із суворими умовами, простішими за умовчанням.
Реальні приклади угод про зобов’язання
23 червня 2016 року округ Хеннепін, штат Міннесота, випустив муніципальний облігацій на допомогу у фінансуванні частини амбулаторного амбулаторного спеціалізованого центру в медичному центрі округу. Fitch Ratings дало облігації рейтинг AAA, оскільки ці зобов’язання забезпечені повною вірою, кредитом та необмеженою податковою владою округу.
Крім того, рейтингове агентство надало видатним окружним регіональним залізничним управлінням округу Хеннепін загальних зобов’язань щодо податкових зобов’язань рейтингу AAA з тих самих причин, включаючи той факт, що графство може сплатити борг за допомогою адвалорних податків на все майно, що підлягає оподаткуванню. Облігаційне зобов’язання округу Хеннепін містило пакт, який передбачав, що округ Хеннепін може стягувати податки для фінансування обслуговування боргу під 105% щороку. Зобов’язання також передбачало, що максимальна ставка податку забезпечує значне покриття обслуговування боргу у розмірі 21,5x MADS.
Ще одним прикладом є те, що у звіті від Mayer Brown LLP від березня 2018 року про облігації з високим доходом німецьких компаній з нерухомості компанія зазначила, що інший гравець, базується на Люксембурзі Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), приєднався до групи компаній, що займаються нерухомістю видача боргу. Ці примітки представляють молодшу частину загальної структури капіталу фірми .
На відміну від традиційних облігацій з високою дохідністю, ці ноти від Corestate Capital не можна буде викликати до погашення. У той же час німецьке законодавство заявило, що вони не містять повного традиційного пакету угод із високим врожаєм. Corestate не обмежуватиме обмеження розповсюдження своїх дочірніх компаній. Крім того, не існує договору про філіальні операції.
Першим прикладом може бути негативний договір, оскільки він обмежує податковий збір максимум до 105% обслуговування боргу. Другий приклад – це ствердна угода, яка не допускає обмежень щодо розподілу.