Чому комерційні векселі дають більше, ніж ОВДП?

Комерційні векселі це незабезпечені, короткострокові борги, випущені корпорацією, часто для фінансування короткострокових зобов’язань та запасів. Тим часом казначейський вексель (T-Bill) – це короткостроковий борг, забезпечений урядом США строком погашення менше одного року. Кошти, залучені від продажу ОВДП, призначені для підтримки різних державних проектів, таких як будівництво шкіл та автомагістралей.

Чому комерційні векселі мають вищу прибутковість

Причина того, що комерційні векселі мають вищу прибутковість, ніж ОВДП, пов’язана з різною кредитною якістю кожного типу векселів. Кредитний рейтинг від імені, яка видала вексель дає інвесторам уявлення про ймовірність того, що вони будуть виплачені назад в повному обсязі. Вважається, що борг федерального уряду (ОВДП) має найвищий кредитний рейтинг на ринку через його розмір та здатність залучати кошти за допомогою податків.

З іншого боку, компанія, яка випускає комерційні векселі, не має однакової здатності генерувати приплив грошових коштів, оскільки вона не має тієї ж влади над споживачами, яку уряд має над своїм електоратом. Іншими словами, комерційні векселі та ОВДЗ відрізняються за кредитною якістю органів, що їх видають. Більш висока дохідність виступає компенсацією для інвесторів, які обирають комерційні векселі з більшим ризиком.

Наприклад, уявіть, що у вас є вибір між двома тримісячними рахунками, обидва з яких дають два відсотки. Перший законопроект пропонується невеликою біотехнологічною компанією, а другий – державний обліковий запис уряду США. Який законопроект є наймудрішим вибором? У цьому випадку будь-який раціональний інвестор, ймовірно, вибере ОВДП замість пропонованого біотехнологічною компанією, оскільки набагато більше ймовірність того, що уряд США поверне свій борг порівняно з набагато менш стабільним, набагато меншим суб’єктом, таким як біотехнологія фірма. Якщо, з іншого боку, рахунки за біотехнології дають десять відсотків, рішення стає більш складним. Для прийняття обґрунтованого рішення інвестору потрібно врахувати ймовірність того, що невелика компанія зможе сплатити свій борг, а також величину ризику, який вона готова взяти на себе.

Взагалі, якщо є два векселі з однаковим строком погашення, вексель, що має нижчу кредитну якість або рейтинг, запропонує інвесторам вищу дохідність, оскільки існує більша ймовірність того, що кредитор не зможе виконати своє боргове зобов’язання.