Різні типи свопів

28.04.2021

Обміни процентних ставок

Найпопулярніші типи свопів – це прості ванільні  свопи з процентними ставками. Вони дозволяють двом сторонам обмінюватися фіксованими та плаваючими грошовими потоками на відсоткову інвестицію або позику. 

Підприємства чи приватні особи намагаються отримати економічно вигідні позики, але обрані ними ринки можуть не пропонувати переважні рішення щодо позик. Наприклад, інвестор може отримати дешевший кредит на ринку з плаваючою ставкою, але він віддає перевагу фіксованій ставці. Процентні свопи дозволяють інвестору змінювати грошові потоки, за бажанням.

Припустимо, Павло віддає перевагу позиці з фіксованою ставкою та надає позики з плаваючою ставкою ( LIBOR + 0,5%) або за фіксованою ставкою (10,75%). Мері віддає перевагу позиці з плаваючою ставкою та надає позики з плаваючою ставкою (LIBOR + 0,25%) або за фіксованою ставкою (10%). Завдяки кращому кредитному рейтингу, Мері має перевагу над Полом як на ринку з плаваючою ставкою (на 0,25%), так і на ринку з фіксованою ставкою (на 0,75%). Її перевага більша на ринку фіксованих ставок, тому вона бере кредит із фіксованою ставкою. Однак, оскільки вона віддає перевагу плаваючій ставці, вона укладає контракт на своп з банком, щоб сплатити LIBOR і отримати 10% фіксовану ставку.

Пол позичає під плаваючий (LIBOR + 0,5%), але оскільки він віддає перевагу фіксованому, він укладає з банком контракт на своп, щоб сплатити фіксовану 10,10% і отримати плаваючу ставку. 

Вигоди : Пол платить (LIBOR + 0,5%) позикодавцю і 10,10% банку, а отримує LIBOR від банку. Його чистий платіж становить 10,6% (фіксований). Своп фактично перетворив його початковий плаваючий платіж у фіксовану ставку, отримавши найвигіднішу ставку. Подібним чином, Мері платить 10% позикодавцю, а LIBOR банку і отримує 10% від банку. Її чистий платіж – LIBOR (плаваючий). Своп фактично перетворив її початковий фіксований платіж на бажаний плаваючий, отримавши найвигідніший тариф. Банк бере на 0,10% менше, ніж отримує від Пола, і платить Мері.

Обмін валют

Трансакційна вартість капіталу, який змінюється на валютних ринках, перевершує вартість усіх інших ринків. Валютні свопи пропонують ефективні способи хеджування валютного ризику.

Припустимо, австралійська компанія створює бізнес у Великобританії та потребує 10 мільйонів фунтів стерлінгів. Припускаючи обмінний курс AUD / GBP на рівні 0,5, загальна сума становить 20 мільйонів AUD. Так само британська компанія хоче створити завод в Австралії і потребує 20 мільйонів австралійських доларів. Вартість позики у Великобританії становить 10% для іноземців та 6% для місцевих жителів, тоді як в Австралії це 9% для іноземців та 5% для місцевих жителів. Окрім високої вартості позики для іноземних компаній, отримати кредит може бути важко через процедурні труднощі. Обидві компанії мають конкурентну перевагу на своїх внутрішніх ринках позик. Австралійська фірма може взяти в Австралії недорогий кредит у розмірі 20 мільйонів австралійських доларів, тоді як англійська фірма може взяти недорогий кредит у розмірі 10 мільйонів фунтів стерлінгів у Великобританії. Припустимо, обидві позики потребують щомісячного погашення.

Потім обидві компанії укладають угоду про обмін валюти. На початку австралійська фірма надає англійській фірмі 20 мільйонів австралійських доларів і отримує 10 мільйонів фунтів стерлінгів, що дозволяє обом фірмам розпочати бізнес у відповідних іноземних країнах. Кожні шість місяців австралійська фірма виплачує англійській фірмі виплату відсотків за англійський кредит = (умовна сума GBP * процентна ставка * період) = (10 мільйонів * 6% * 0,5) = 300 000 GBP, тоді як англійська фірма платить австралійській фірмі виплата відсотків за австралійський кредит = (умовна сума AUD * процентна ставка * період) = (20 мільйонів * 5% * 0,5) = 500 000 AUD. Процентні платежі тривають до закінчення терміну дії договору своп, на якому вихідні смислові форекс будуть обмінені суми назад один до одного.

Вигоди : Увійшовши в обмін, обидві фірми змогли забезпечити недорогі позики та захиститися від коливань процентних ставок. Варіації також існують у валютних свопах, включаючи фіксовану проти плаваючої та плаваючу проти плаваючої. Підсумовуючи, партії можуть захиститись від волатильності валютних ставок, забезпечити покращені ставки позик і отримати іноземний капітал.

Товарні свопи

Товарні свопи поширені серед приватних осіб або компаній, які використовують сировину для виробництва товарів або готової продукції. Прибуток від готової продукції може постраждати, якщо ціни на товари змінюються, оскільки ціни на продукцію можуть не змінюватися синхронно з цінами на товари. Товарний своп дозволяє отримувати платіж, пов’язаний із ціною товару, за фіксованою ставкою.

Припустимо, дві партії потрапляють у товарний обмін понад мільйон барелів сирої нафти. Одна сторона погоджується здійснювати шестимісячні платежі за фіксованою ціною 60 доларів за барель і отримувати існуючу (плаваючу) ціну. Друга сторона отримає фіксовану плату та заплатить плаваючий.

Якщо в кінці шести місяців нафта зросте до 62 доларів, перша сторона зобов’язана буде сплатити фіксовану (60 * 1 мільйон доларів) = 60 мільйонів доларів і отримати змінну (62 * 1 мільйон доларів) = 62 мільйони доларів від другої сторони. Чистий грошовий потік за цим сценарієм становитиме 2 мільйони доларів, перерахований від другої сторони до першої. Як варіант, якщо сира нафта знизиться до 57 доларів протягом наступних шести місяців, перша партія заплатить 3 мільйони доларів другій. 

Переваги : Перша сторона зафіксувала ціну товару за допомогою валютного обміну, досягнувши хеджування ціни. Товарні свопи є ефективним інструментом хеджування проти коливань цін на товари або проти коливань спредів між кінцевим продуктом і цінами на сировину.

Обміни кредитних дефолтів

Своп кредитного дефолту пропонує страхування на випадок дефолту стороннім позичальником. Припустимо, Пітер придбав 15-річну облігацію, випущену компанією ABC, Inc. Облігація коштує 1000 доларів і сплачує щорічні відсотки в розмірі 50 доларів (тобто 5% купонної ставки). Пітер стурбований тим, що ABC, Inc. може виконати дефолт, тому він виконує контракт про своп кредитного дефолту з Полом. Відповідно до угоди про своп, Пітер (покупець CDS) погоджується платити 15 доларів на рік Полу (продавець CDS). Пол довіряє ABC, Inc. і готовий прийняти ризик за замовчуванням від її імені. За квитанцію в розмірі 15 доларів на рік Павло запропонує Пітеру страхувати свої інвестиції та прибутки. Якщо компанія ABC, Inc. виконає замовчування, Пол виплатить Пітеру 1000 доларів США, а також решту виплат за відсотками. Якщо ABC, Inc. не виконає дефолт протягом 15-річного терміну дії облігацій, Пол отримує вигоду, зберігаючи 15 доларів на рік без жодної кредиторської заборгованості перед Петром.

Переваги : CDS працює як страховка для захисту кредиторів та власників облігацій від ризику дефолту позичальників.

Обмін нульовими купонами

Подібно до процентного свопу, своп з нульовим купоном пропонує гнучкість одній із сторін у операції свопу. При фіксованому плаваючому свопі з нульовим купоном грошові потоки з фіксованою ставкою не виплачуються періодично, а лише один раз в кінці строку дії контракту свопу. Друга сторона, яка платить з плаваючою ставкою, продовжує регулярно здійснювати періодичні платежі, дотримуючись стандартного графіку своп-платежів.

Також доступний своп з фіксованим фіксованим нульовим купоном, при якому одна сторона не робить жодних проміжних платежів, але інша сторона продовжує платити фіксовані платежі відповідно до графіка.

Переваги : своп з нульовим купоном (ZCS) в основному використовується підприємствами для хеджування позики, за якою відсотки виплачуються до погашення, або банками, які випускають облігації з виплатами відсотків наприкінці терміну погашення.

Повна рентабельність обмінів

Своп із сукупною прибутковістю  дає інвестору переваги володіння цінними паперами без фактичного володіння. Обмеження доступ являє собою договір між сукупним доходом платником і повним поверненням приймачем. Платник, як правило, сплачує одержувачу повну дохідність узгодженого забезпечення та отримує в обмін платіж із фіксованою / плаваючою ставкою. Узгодженим (або посиланим) цінним папером може бути облігація, індекс, власний капітал, позика або товар. Загальний прибуток включатиме весь генерований дохід та збільшення капіталу.

Припустимо, Павло (платник) та Мері (одержувач) укладають угоду TRS щодо облігації, випущеної ABC Inc. Якщо ціна акцій ABC Inc. зросте (підвищення капіталу) та виплатить дивіденд (отримання доходу) протягом тривалості свопу, Павло виплатить Марії ці пільги. Натомість Мері повинна платити Павлу заздалегідь визначену фіксовану / плаваючу ставку протягом тривалості.

Переваги : Мері отримує загальну норму прибутку (в абсолютних показниках), не володіючи цінним папером, і має перевагу важеля впливу. Вона представляє хедж-фонд або банк, який отримує вигоди від кредитного плеча та додаткового доходу, не володіючи цінним папером. Пол передає кредитний ризик та ринковий ризик Мері в обмін на фіксований / плаваючий потік платежів. Він представляє трейдера, довгі позиції якого можна перетворити на короткострокову позицію, одночасно відкладаючи втрати або прибуток до кінця строку свопу.

Суть

Контракти про своп можуть бути легко налаштовані для задоволення потреб усіх сторін. Вони пропонують безпрограшні угоди для учасників, включаючи посередників, таких як банки, що сприяють операціям. Незважаючи на це, учасники повинні знати про потенційні підводні камені, оскільки ці контракти виконуються за рецептом без правил.