Запас подвійного класу
Що таке запас подвійного класу?
Акції подвійного класу – це коли компанія видає два класи акцій. Подвійний клас акцій структура може складатися з класу А і класу B акцій, наприклад. Ці акції можуть відрізнятися щодо права голосу та виплат дивідендів.
Коли випускаються кілька класів акцій, як правило, один клас пропонується широкому загалу, тоді як інший пропонується засновникам компаній, керівникам та родині. Клас, який пропонується широкому загалу, часто має обмежені права голосу або взагалі не має права голосу, тоді як клас, доступний засновникам та керівникам, має більшу силу голосу і часто забезпечує більшість контролю над компанією.
Ключові винос
- Компанія або акції зі структурою подвійного класу мають два або більше класи акцій з різними правами голосу для кожного класу.
- Зазвичай інсайдери отримують доступ до класу акцій, що забезпечує більший контроль та права голосу, тоді як широкому загалу пропонується клас акцій з незначними або відсутніми правами голосу.
- Прихильники заявляють, що такі типи структур дозволяють людям, які заснували та керують компанією, думати довгостроково, а не бути на милість короткострокових інвесторів, які хочуть відразу ж отримати більший прибуток.
- Однак структури подвійного класу є суперечливими, оскільки вони не дозволяють державним акціонерам брати участь у управлінні компанією та розподіляти ризики нерівномірно.
Розуміння подвійного класу запасів
Розроблені, щоб надати певним акціонерам контроль над голосуванням, можуть бути створені класи акцій з нерівними голосуючими акціями, щоб задовольнити власників, які не хочуть відмовлятися від контролю, але хочуть, щоб державний ринок акцій забезпечував фінансування. У більшості випадків, ці так звані супер-голосують акції не котируються на біржі, і засновники компанії і їх сім’ї частіше контролюючі групи в подвійного класу компанії. Хоча не існує стандартної номенклатури для декількох класів акцій, акції класу А зазвичай перевершують акції класу В. Однак в інших випадках все навпаки. Ось чому інвесторам слід дослідити деталі класів акцій компанії, якщо вони розглядають можливість інвестування у фірму, яка має більше одного класу.
Відомі компанії, такі як Ford та Warks Buffett Berkshire Hathaway, мають подвійні структури акцій, які забезпечують засновникам, керівникам та сім’ям можливість контролювати більшість голосів із відносно невеликим відсотком від загального капіталу.Наприклад, структура подвійного класу у Ford надає сім’ї Ford контроль над 40% голосів, водночас володіючи лише близько 4% від загального капіталу компанії. Крайністю є генеральний директор Echostar Communications Чарлі Ерген, який володіє 5% акцій компанії, проте контролює близько 90% голосів своїми потужними акціями класу А.
Короткий огляд
Технологічні компанії особливо люблять структуру подвійного класу, оскільки вона дозволяє технологічним стартапам отримувати доступ до державного капіталу, не жертвуючи контролем.
Особливі міркування
Хоча вони стали популярними останнім часом, структури подвійного класу існують вже деякий час у різних формах. Нью -Йоркська фондова біржа (NYSE) заборонила подвійний клас структури в 1926 році після протестів по відкритій підписці автомобільної компанії Додж Бразерс, який складався з акцій без права голосу для громадськості.Але біржа відновила практику протягом 1980-х років на тлі конкуренції з боку інших бірж. Коли акції перераховані, компанії не можуть скасувати будь-які права голосу, віднесені до нового класу, або випустити будь-які класи акцій з вищими правами голосу.
7%
За даними дослідження Гарвардської юридичної школи,приблизно сім відсотків американських компаній, які входять до індексу Рассела 3000, мали подвійний або багатокласний склад.
Останнім часом кількість компаній, які обирають структуру подвійного класу під час лістингу, збільшилась.Зокрема, технологічні стартапи, що виходять на публічні ринки, використовують цю стратегію, щоб зберегти контроль над своїм вбранням.Попередник Alphabet Inc., Google, є найвідомішим прикладом цієї тенденції.Багато хто був розчарований IPO від Google,коли теперішній інтернет-гігант, який похваливсяринковою капіталізацією серед тридцяти найкращих у всьому світі, видав засновникам акції другого класу В із десятикратною кількістю голосів, ніж звичайні акції класу А, продані публіці.
Кілька фондових індексів припинили включати до своїх індексів компанії зі структурою подвійного класу. S&P 500 та FTSE Russell – приклади цієї тенденції. Фондові біржі в Азії скористалися перевагами та послабили свої правила щодо лістингу компаній. Гонконгська фондова біржа, яка зараз почала дозволяти структуровані акції подвійного класу, та фондова біржа Сінгапуру – приклади того, як азіатські біржі конкурують із західними аналогами за компанії з такою структурою акцій.
Короткий огляд
За наявності декількох класів акцій один може бути запропонований засновникам компанії, керівникам та їхнім друзям та родині, тоді як інший пропонується широкій інвестиційній публіці; клас, доступний для широкої громадськості, як правило, має незначну або зовсім не має права голосу. Однак інвестори не повинні вважати, що придбання акцій класу А робить їх інсайдерами або максимізує їхню право голосу.
Спірність щодо запасів подвійного класу
Структури акцій подвійного класу суперечливі. Їхні прихильники стверджують, що структура дозволяє засновникам продемонструвати сильне лідерство та розміщення довгострокових інтересів перед короткостроковими фінансовими результатами. Це також допомагає засновникам зберегти контроль над компанією, оскільки потенційних поглинань можна уникнути за допомогою їх акцій з надмірною більшістю. З іншого боку, опоненти стверджують, що структура дозволяє невеликій групі привілейованих акціонерів зберігати контроль, тоді як інші акціонери (з меншою кількістю голосів) забезпечують більшу частину капіталу. Фактично існує нерівний розподіл ризику. Засновник має доступ до капіталу з державних ринків з мінімальним економічним ризиком. Акціонери несуть основну частину ризику, пов’язаного зі стратегією. Академічні дослідження довели, що потужні класи акцій для інсайдерів насправді можуть перешкоджати довготривалому перевищенню ефективності.
Інша група акціонерів запропонувала середній шлях. За їхніми словами, ефекти двокласової структури можуть бути обмежені шляхом встановлення обмежень щодо часу на такі структури та надання можливості акціонерам накопичувати з часом виборчий інтерес.
Приклади структур подвійного класу
Як уже згадувалося раніше, дочірня компанія Alphabet Google – найвідоміший приклад компанії зі структурою подвійного класу.Коли він був зареєстрований у 2004 році, пошуковий гігант представив три класи акцій у своїй пропозиції.Акції класу А були зарезервовані для постійних інвесторів і мали один голос за акцію.Акції класу В були зарезервовані для засновників та керівників і мали в 10 разів більше голосів, ніж голоси інших класів.Нарешті, акції класу С були для працівників та акції класу А і не мали права голосу.
Інші приклади компаній із структурами подвійного класу – Facebook, Zynga, Groupon та Alibaba.