Фінансова енциклопедія

Гіпотеза ефективного ринку (EMH)

Що таке гіпотеза ефективного ринку (EMH)?

Гіпотеза ефективного ринку (ЕМГ), по-іншому відома як теорія ефективного ринку, – це гіпотеза, яка стверджує, що ціни на акції відображають всю інформацію, а послідовне альфа генерація неможлива.

За даними EMH, акції завжди торгують за їх справедливою вартістю на біржах, що унеможливлює інвесторам придбання недооцінених акцій або продаж акцій за завищеними цінами. Отже, неможливо перевершити загальний ринок за допомогою експертного відбору акцій або встановлення термінів збуту, і єдиний спосіб, яким інвестор може отримати вищу віддачу, – це придбання більш ризикованих інвестицій.

Ключові винос

  • Ефективна ринкова гіпотеза (ЕМГ) або теорія стверджує, що ціни на акції відображають всю інформацію.
  • EMH припускає, що акції торгуються на біржах за їх справедливою ринковою вартістю.
  • Прихильники EMH стверджують, що інвестори виграють від інвестування в недорогий пасивний портфель.
  • Противники EMH вважають, що можна перемогти ринок і що акції можуть відхилятися від їх справедливої ​​ринкової вартості.

Розуміння гіпотези ефективного ринку

Хоча це наріжний камінь сучасної фінансової теорії, EMH є дуже суперечливим і часто суперечливим. Віруючі стверджують, що безглуздо шукати недооцінені запаси або намагатися передбачити тенденції на ринку за допомогою фундаментального або технічного аналізу.

Теоретично ні технічний, ні фундаментальний аналіз не можуть послідовно виробляти кориговану за ризиком надлишкову віддачу (альфа), і лише внутрішня інформація може призводити до великої коригування з урахуванням ризику.

342 850 доларів

Ціна акцій 10 січня 2020 року найдорожчих акцій у світі: Berkshire Hathaway Inc. Клас A (BRK. A).

Хоча вчені вказують на велику кількість доказів на підтримку EMH, рівна кількість суперечок також існує. Наприклад, такі інвестори, як Уоррен Баффет, постійно перемагали ринок протягом довгих періодів, що за визначенням неможливо згідно з EMH.

Недоброзичливці EMH також вказують на такі події, як крах фондового ринку в 1987 році, коли промисловий середній показник Dow Jones (DJIA) впав більш ніж на 20 відсотків за один день, а бульбашки активів є свідченням того, що ціни на акції можуть серйозно відхилятися від їх справедливої ​​вартості.

Короткий огляд

Припущення про ефективність ринків є наріжним каменем сучасної фінансової економіки.

Особливі міркування

Прихильники гіпотези ефективного ринку роблять висновок, що через випадковість ринку інвестори могли б досягти кращих результатів, інвестуючи в дешевий пасивний портфель.

Дані, зібрані Morningstar Inc., у своєму дослідженні Активний / Пасивний барометр від червня 2019 року підтримують EMH. Morningstar порівнював доходи активних менеджерів у всіх категоріях із складом відповідних індексних фондів та фондів, що торгуються на біржі (ETF). Дослідження показало, що за 10 років, починаючи з червня 2009 року, лише 23% активних менеджерів змогли перевершити своїх пасивних однолітків. Кращі показники успіху були виявлені в іноземних фондах акціонерного капіталу та фондах облігацій. Нижчі показники успіху були виявлені в американських фондах з великим капіталом. Загалом, інвестори виграли краще, інвестуючи в недорогі індексні фонди або ETF.

Хоча відсоток активних менеджерів у певний момент перевершує пасивні фонди, проблема для інвесторів полягає в тому, щоб визначити, хто з них буде робити це в довгостроковій перспективі. Менше 25 відсотків найефективніших активних менеджерів можуть постійно перевершувати своїх пасивних менеджерів з часом.

Питання що часто задаються

Що означає для ринків ефективність?

Ефективність ринку стосується того, наскільки добре ціни відображають всю наявну інформацію. Гіпотеза ефективних ринків (EMH) стверджує, що ринки ефективні, не залишаючи місця для отримання надлишкового прибутку, інвестуючи, оскільки все вже має справедливі та точні ціни. Це означає, що сподівання на перемогу над ринком мало, хоча ви можете зрівняти ринкову віддачу за допомогою пасивного інвестування в індекс.

Але люди отримують надмірну віддачу, торгуючи та інвестуючи…

Дійсність EMH була поставлена ​​під сумнів як на теоретичних, так і на емпіричних засадах. Є інвестори, які обіграли ринок, наприклад,  недооцінені  акції, заробила мільярди і стала прикладом для багатьох послідовників. Є портфельні менеджери, які мають кращі результати, ніж інші, а є інвестиційні будинки, які мають більш відомий аналіз досліджень, ніж інші. Однак прихильники EMH стверджують, що ті, хто перевершує ринок, роблять це не через майстерність, а пощастило, завдяки законам ймовірності: у будь-який момент часу на ринку з великою кількістю суб’єктів деякі з них перевершать середні інші будуть  неефективні.

Чи можуть ринки бути неефективними?

Є, звичайно, деякі ринки менш ефективні, ніж інші. Неефективний ринок є один, в якому ціни активу в неточно відображає його справжнє значення, яке може відбутися з кількох причин. Неефективність ринку може існувати через асиметрію інформації, відсутність покупців і продавців (тобто низьку ліквідність ), високі трансакційні витрати або затримки, психологію ринку та людські емоції, серед інших причин. Неефективність часто призводить до  втрат ваги. Насправді більшість ринків демонструють певний рівень неефективності, і в крайньому випадку неефективний ринок може бути прикладом  провалу ринку.

Прийняття EMH у чистому ( сильному ) вигляді може бути важким, оскільки там зазначено, що вся інформація на  ринку, державна чи приватна, враховується у ціні акцій. Однак існують модифікації EMH, щоб відобразити ступінь його застосування до ринків:

Що може зробити ринок більш ефективним?

Чим більше учасників буде задіяно на ринку, тим ефективнішим він стане, оскільки більше людей змагатимуться та надаватимуть більше і різних типів інформації, що впливатимуть на ціну. У міру того, як ринки стануть більш активними та ліквідними, арбітражери також з’являться, отримуючи прибуток, виправляючи незначну неефективність, коли б вони не виникли, та швидко відновлюючи ефективність.