Вбудований варіант
Що таке вбудований варіант?
Вбудований варіант – це особливість фінансового забезпечення, що дозволяє емітентам або власникам вжити певних дій проти іншої сторони в майбутньому.
Ключові винос
- Вбудований опціон є складовою фінансового забезпечення, який надає емітенту або власнику права вжити певних дій у майбутньому.
- Вбудований варіант – це невід’ємна частина іншої цінної папери, яка не може існувати як самостійна сутність.
- Включення вбудованого опціону може суттєво вплинути на вартість цього фінансового забезпечення.
- Вбудовані опціони роблять інвесторів вразливими до ризику реінвестування та піддають їх можливості обмеженого підвищення ціни.
Розуміння вбудованих опцій
Типово, пов’язаний з облігаціями, вбудований опціон – це функція, яка дозволяє власникам або емітентам фінансових цінних паперів здійснювати певні дії один проти одного в майбутньому. Вбудовані опції можуть суттєво вплинути на вартість цінного паперу.
Вбудовані опціони відрізняються від простих опціонів, які торгують окремо від базових цінних паперів. В останній групі торговці можуть купувати та продавати опціони кол – пут і пут, які, по суті, є окремими цінними паперами від самих інвестицій. Навпаки, вбудовані опції невблаганно пов’язані з базовою безпекою. Отже, їх не можна купувати або продавати самостійно.
Погашення цінних паперів
Вбудовані опціони дають інвесторам можливість передчасно викупити цінний папір. Наприклад, надання викликів – це тип вбудованого опціону, який надає власникам право погасити облігацію до запланованого терміну погашення. При конвертованих облігаціях вбудовані опціони дають право власникам обміняти облігацію на акції базових простих акцій.
Оферта забезпечення являє собою вбудований опціон на облігації, що власники позиції вимагати дострокового погашення від емітента.
Оцінка облігацій із вбудованими опціонами визначається за допомогою методів ціноутворення на опціони. Залежно від типу опціону, ціна опціону додається або віднімається від ціни прямої облігації, яка не має додаткових опціонів. Після того, як визначена вартість зв’язку, можуть бути розраховані різні значення дохідності, такі як прибутковість до погашення та поточна дохідність.
Оскільки вбудовані опціони можуть збільшити або зменшити вартість цінного паперу, інвестори повинні чітко усвідомлювати їх присутність. Наприклад, облігація, яка має вбудований опціон, надає емітенту право викликати емісію, що потенційно може зробити інструмент менш цінним для інвестора, ніж невиклична облігація. Це пов’язано головним чином з тим, що інвестор може програти від виплат відсотків, якими він може користуватися в іншому випадку, якби позики, що підлягають виклику, утримувались до погашення.
Вбудовані опціони на облігації викладені у трастовому відліку, де розмежовано умови та умови, яких повинні дотримуватись довірені особи, емітенти облігацій та власники облігацій.
Короткий огляд
Банки, які значною мірою інвестують свої прибуткові активи у продукти із вбудованими опціонами з мінімальним поколінням дохідності активів із фіксованим доходом, часто вразливі до зростання процентних ставок.
Необлігаційні інвестиції
Необлігаційні інвестиції, що містять вбудовані опціони, включають конвертовані привілейовані акції та іпотечні цінні папери (MBS). Конвертовані акції дають інвесторам можливість конвертувати свої привілейовані акції в загальні акції з компанією-емітентом. MBS можуть мати вбудовані варіанти передоплати, які дають іпотекодержателям можливість погасити достроково.
Вбудовані опціони піддають інвесторів ризику реінвестування, а також схильності до обмеженого підвищення ціни. Ризик реінвестування проявляється, якщо інвестор або емітент застосовує вбудований опціон, коли одержувачу доходів від транзакцій забороняється їх реінвестувати.
Крім того, вбудовані опціони зазвичай обмежують потенційне підвищення ціни цінних паперів, оскільки при зміні ринкових обставин ціна цінного паперу може бути обмежена або обмежена певним коефіцієнтом конверсії або ціною виклику.