Європейський варіант

Що таке європейський варіант?

Європейський опціон – це версія опціонного контракту, яка обмежує виконання строком його дії. Іншими словами, якщо основний цінний папір, такий як акція, змінився в ціні, інвестор не зможе скористатися опціоном достроково та здійснить поставку або продаж акцій. Натомість акція кол-а або пут відбуватиметься лише в день погашення опціону.

Іншою версією контракту на опціони є американський опціон, який можна застосовувати в будь-який час до дати закінчення терміну дії. Назви цих двох версій не слід плутати з географічним розташуванням, оскільки назва лише означає право на виконання.

Ключові винос

  • Європейський опціон – це версія опціонного контракту, яка обмежує здійснення прав лише днем ​​закінчення терміну дії.
  • Хоча американські опціони можна застосовувати достроково, це має свою ціну, оскільки їх премії часто перевищують європейські.
  • Інвестори можуть продати європейський опціонний контракт назад на ринок до закінчення терміну дії та отримати чисту різницю між преміями, заробленими та сплаченими спочатку.
  • Інвестори, як правило, не мають вибору купувати ні американський, ні європейський варіант, і більшість індексів використовують європейські опціони.
  • Модель опціону Блек-Скоулза часто використовується для оцінки європейських опціонів.

Розуміння європейського варіанту

Європейські опціони визначають часові рамки, коли власники опціонного контракту можуть реалізовувати свої контрактні права. Права власника опціону включають купівлю базового активу або продаж базового активу за вказаною ціною контракту – ціною страйку. З європейськими опціонами власник може реалізовувати свої права лише в день закінчення терміну дії. Як і у інших версіях опціональних контрактів, європейські опціони мають первісну вартість – премію.

Важливо зазначити, що інвестори, як правило, не мають вибору, купувати ні американський, ні європейський варіант. Конкретні акції або кошти можуть пропонуватися лише в одній чи іншій версії, але не в обох. Більшість індексів використовують європейські опціони, оскільки це зменшує обсяг бухгалтерського обліку, необхідний брокерській діяльності.

Короткий огляд

Багато брокерів використовують модель Блек-Скоулса (BSM) для оцінки європейських опціонів.

Європейські індексні опціони зупиняють торгівлю у бізнесі, що закривається в четвер до третьої п’ятниці місяця закінчення.  Цей проміжок у торгівлі дає можливість брокерам встановити ціну на окремі активи базового індексу.

Завдяки цьому процесу ціна розрахунку за опціоном часто може стати несподіванкою. Акції та інші цінні папери можуть зробити різкі кроки між закриттям четверга та відкриттям ринку в п’ятницю. Крім того, може пройти кілька годин після того, як ринок відкриється в п’ятницю, поки не з’явиться певна ціна розрахунку.

Європейські опціони, як правило, торгують позабіржово (OTC), тоді як американські опціони, як правило, торгують на стандартизованих біржах.

Типи європейських варіантів

Телефонуйте

Європейський опціон кол дає власнику право придбати базовий цінний папір після закінчення терміну дії. Щоб інвестор отримав прибуток від опціону за викликом, ціна акції, після закінчення терміну дії, повинна торгуватися досить високо, ніж ціна страйку, щоб покрити вартість премії за опціон.

Покласти

Європейський опціон путів дозволяє власнику продати базовий цінний папір після закінчення терміну дії. Щоб інвестор отримав прибуток від пут-опціону, ціна акції, після закінчення терміну дії, повинна торгуватися досить далеко, ніж ціна страйку, щоб покрити вартість премії за опціон.

Дострокове закриття європейського варіанту

Як правило, здійснення опціону означає ініціалізацію прав опціону таким чином, що торгівля здійснюється за ціною страйку. Однак багато інвесторів не люблять чекати закінчення терміну дії європейського варіанту. Натомість інвестори можуть продати опціонний контракт назад на ринок до закінчення терміну його дії.

Ціни опціонів змінюються залежно від руху та волатильності базового активу та часу до закінчення терміну дії. У міру того, як ціна акцій зростає і падає, вартість опціону збільшується і зменшується, що позначається премією. Інвестори можуть достроково звільнити свою опціонну позицію, якщо поточна опційна премія перевищує премію, яку вони сплатили спочатку. У цьому випадку інвестор отримає чисту різницю між двома преміями.

Закриття позиції опціону до закінчення терміну дії означає, що трейдер усвідомлює будь-які прибутки або збитки за самим контрактом. Існуючий опціон кол може бути проданий достроково, якщо акції значно зросли, тоді як опціон пут можна продати, якщо ціна акції впала.

Дочасне закриття європейського опціону залежить від сформованих ринкових умов, вартості премії – її внутрішньої вартості та вартості опціону – часу, що залишився до закінчення строку дії контракту. Якщо опціон наближається до закінчення терміну його дії, навряд чи інвестор отримає велику віддачу від дострокового продажу опціону, оскільки для опціону залишається мало часу, щоб заробити гроші. У цьому випадку вартість опціону залежить від його внутрішньої вартості, передбачуваної ціни, заснованої на тому, чи укладений контракт, що вийшов, чи на гроші (банкомат).

Європейський варіант проти американського

Європейські опціони можуть бути використані лише в день закінчення терміну дії, тоді як американські опціони можуть бути використані в будь-який час між покупкою та датою закінчення терміну дії. Іншими словами, американські опціони дозволяють інвесторам отримувати прибуток, як тільки ціна акцій рухається на їх користь і достатня, щоб з лишком компенсувати сплачену премію.

Інвестори використовуватимуть американські опціони з виплатою дивідендів. Таким чином, вони можуть скористатися опціоном до дати колишніх дивідендів. Гнучкість американських опціонів дозволяє інвесторам вчасно володіти акціями компанії, щоб отримати виплату дивідендів.

Однак гнучкість використання американського варіанту має свою ціну – премія за премію. Збільшена вартість опціону означає, що інвесторам необхідний базовий актив достатньо далеко від ціни страйку, щоб повернути прибуток від торгівлі.

Крім того, якщо американський опціон тримається до погашення, інвестору було б краще придбати дешевший європейський варіант і заплатити нижчу премію.

Європейські варіанти Плюси

  • Менша вартість премії

  • Дозволяє торгувати опціонами індексу

  • Може бути перепродано до закінчення терміну дії

Європейські варіанти мінусів

  • Розрахункові ціни затримуються

  • Не можна достроково погасити базовий актив

Приклад європейського варіанту

Інвестор купує опціони на продаж у липні на Citigroup Inc. за ціною страйку 50 доларів. Премія становить 5 доларів за контракт – 100 акцій – на загальну вартість 500 доларів (5 х 100 = 500 доларів). Після закінчення терміну дії Citigroup торгується на рівні 75 доларів. У цьому випадку власник кол-опціону має право придбати акції за 50 доларів – здійснити їх опціон – отримуючи 25 доларів за прибуток на акцію. Якщо врахувати початкову премію 5 доларів, чистий прибуток складає 20 доларів за акцію або 2000 доларів (25 – 5 доларів = 20 доларів х 100 = 2000 доларів).

Давайте розглянемо другий сценарій, коли ціна акцій Citigroup впала до 30 доларів на момент закінчення строку дії опціону. Оскільки акції торгуються нижче страйку в 50 доларів, опціон не застосовується і закінчується даремно. Інвестор втрачає премію в розмірі 500 доларів, виплачену на початку.

Інвестор може зачекати до закінчення терміну дії, щоб визначити, чи є торгівля вигідною, або він може спробувати продати опціон кол-ва назад на ринок. Чи достатньо премії, отриманої за продаж опціону кол, для покриття початково сплачених 5 доларів, залежить від багатьох умов, включаючи економічні умови, прибуток компанії, час, що залишився до закінчення терміну дії, і волатильність ціни акції на момент продажу.

Немає жодної гарантії, що премії, отриманої від продажу опціону на виклик до закінчення терміну дії, буде достатньо, щоб компенсувати премію, сплачену спочатку 5 доларів.