Виконання
Що таке Виконання?
Виконання – це завершення замовлення на купівлю чи продаж для цінного паперу. Виконання замовлення відбувається тоді, коли воно заповнюється, а не коли інвестор розміщує його. Коли інвестор подає угоду, вона надсилається брокеру, який потім визначає найкращий спосіб її здійснення.
Ключові винос
- Виконання стосується заповнення замовлення на купівлю або продаж на ринку за умови дотримання умов, розміщених на замовлення кінцевим клієнтом.
- Існує кілька способів здійснити угоду, і вони охоплюють як ручні, так і автоматизовані методи.
- За законом брокери зобов’язані знаходити найкращі можливі засоби для здійснення торгівлі клієнта.
Розуміння виконання
За законом брокери зобов’язані надавати інвесторам найкраще можливе виконання.Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) вимагає, щоб брокери звітували про якість їх виконання на основі запасів, а також повідомляли клієнтів, яким не було направлено замовлення для найкращого виконання. Вартість здійснення торгів значно зменшилась завдяки зростанню брокерів в Інтернеті. Багато брокерів пропонують своїм клієнтам знижку на комісію, якщо вони здійснюють певну кількість угод або вартість у доларах на місяць. Це особливо важливо для короткострокових торговців, де витрати на виконання повинні бути якомога меншими.
Якщо замовлення є ринковим замовленням або замовленням, яке можна відносно швидко перетворити на ринкове, то шанси на те, що воно буде врегульовано за бажаною ціною, високі. Але можуть бути випадки, особливо у випадку великого замовлення, яке розбивається на кілька невеликих замовлень, коли може бути важко виконати за найкращого можливого діапазону цін. У таких випадках в систему вводиться ризик виконання. Ризик відноситься до відставання між розміщенням замовлення та його розрахунком.
Як замовлення виконуються
- Замовлення до поверху: Це може зайняти багато часу, оскільки торговець людиною обробляє транзакцію. Брокер підлоги повинен отримати замовлення та заповнити його.
- Замовлення маркет-мейкеру: на біржах, таких як Nasdaq, маркет-мейкери відповідають за забезпечення ліквідності. Брокер інвестора може направити торгівлю до одного з цих маркет-мейкерів для виконання.
- Мережа електронних комунікацій (ECN): Ефективний метод, за допомогою якого комп’ютерні системи в електронному вигляді поєднують замовлення на купівлю та продаж.
- Інтернаціоналізація: Якщо брокер проводить інвентаризацію запасів в питанні, він може прийняти рішення виконати замовлення в будинку. Брокери називають це внутрішнім переходом.
Найкраще виконання та зобов’язання брокера
За законом, брокери зобов’язані давати кожному з своїх інвесторів якнайкраще виконання замовлення. Однак є суперечки щодо того, чи трапляється це, чи брокери маршрутизують замовлення з інших причин, таких як додаткові потоки доходу, які ми зазначили вище.
Скажімо, наприклад, ви хочете придбати 1000 акцій спортивного конгломерату TSJ, який продається за поточною ціною 40 доларів. Ви розміщуєте ринкове замовлення, і воно заповнюється на рівні $ 40,10. Це означає, що замовлення обійдеться вам у додаткові 100 доларів. Деякі брокери заявляють, що вони завжди “борються за додаткову шістнадцяту”, але насправді можливість покращення ціни – це просто можливість, а не гарантія. Крім того, коли брокер намагається отримати вищу ціну (для лімітного замовлення), швидкість і ймовірність виконання зменшується. Однак сам ринок, а не брокер, може бути винуватцем того, що замовлення не виконується за вказаною ціною, особливо на ринках, що швидко розвиваються.
Це дещо суворо, що брокери ходять, намагаючись укласти угоди як в інтересах своїх клієнтів, так і своїх інтересів. Але, як ми дізнаємося, SEC застосувала заходи для нахилу шкали до найкращих інтересів клієнта.
SEC вжила заходів для забезпечення найкращого виконання інвесторів , з правилами, що змушують брокерів повідомляти про якість виконання за окремими запасами, включаючи те, як виконуються ринкові замовлення та яка ціна виконання порівняно з публічною котируванням ефективні спреди.Крім того, коли брокер, виконуючи замовлення від інвестора за допомогою лімітного замовлення, забезпечує виконання за вищою ціною, ніж публічні котирування, цей брокер повинен повідомити деталі цих кращих цін. За наявності цих правил набагато простіше визначити, які брокери отримують найкращі ціни, а які використовують їх лише як маркетинговий крок.
Крім того, SEC вимагає, щоб брокери / дилери повідомляли своїх клієнтів, якщо їх замовлення не направляються для найкращого виконання. Зазвичай це розкриття подається на квитанції про підтвердження торгів, яку ви отримуєте після розміщення замовлення. На жаль, ця відмова майже завжди залишається непоміченою.
Виконання та Темні пули
Темні пули це приватні біржі або форуми, які призначені допомогти інституційним інвесторам виконувати свої великі замовлення, не розкриваючи їх кількість. Оскільки темні пули в основному використовуються установами, часто легше знайти ліквідність, щоб здійснити блокову торгівлю за вищою ціною, ніж якщо вона здійснюється на публічній біржі, такі як Nasdaq або Нью-Йоркська фондова біржа. Якщо інституційний трейдер розміщує значне замовлення на публічній біржі, це видно в книзі замовлень, і інші інвестори можуть виявити, що виконується велике замовлення на купівлю чи продаж, що може знизити ціну акцій.
Більшість темних пулів також пропонують виконання в середній точці ціни заявки та запиту, що допомагає брокерам досягти найкращого можливого виконання для своїх клієнтів. Наприклад, якщо ціна заявки на акцію становила 100 доларів, а ціна запиту – 101 долар, ринкове замовлення могло бути виконано на рівні 100,50 доларів, якщо в темному пулі був продавець за цією ціною. Головна вулиця, як правило, скептично ставиться до темних басейнів через їх недостатню прозорість та відсутність доступу до роздрібних інвесторів.
Приклад виконання
Припустимо, Ольга приймає наказ продати 500 акцій ABC за 25 доларів. Її брокер зобов’язаний знайти найкращу ціну виконання акцій. Він досліджує ціни на акції на різних ринках і виявляє, що може отримати внутрішню ціну за акції в розмірі 25,50 доларів США проти 25,25 доларів, за якими вона торгується на ринках. Брокер виконує замовлення внутрішньо і приносить Ользі прибуток у розмірі 125 доларів.