Екзотичний варіант
Що таке екзотичний варіант?
Екзотичні опціони – це категорія опціонних контрактів, які відрізняються від традиційних опціонів своїми платіжними структурами, термінами дії та цінами страйку. Базовий актив або цінний папір можуть варіюватися в залежності від екзотичних опцій, що дозволяє більше інвестиційних альтернатив. Екзотичні варіанти – це гібридні цінні папери, які часто адаптуються до потреб інвестора.
Ключові винос
- Екзотичні опціони – це опціонні контракти, які відрізняються від традиційних опціонів своїми платіжними структурами, термінами дії та цінами страйку.
- Екзотичні варіанти можна налаштувати відповідно до толерантності до ризику та бажаного прибутку інвестора.
- Хоча екзотичні варіанти забезпечують гнучкість, вони не гарантують прибутку.
Розуміння екзотичних варіантів
Екзотичні опціони – це різновид американського та європейського стилю опціонів – найпоширеніші опціональні контракти. Американські опціони дозволяють власнику реалізовувати свої права в будь-який час до або на закінчення терміну дії. Європейські опціони мають меншу гнучкість, лише дозволяючи власнику здійснювати дії на термін дії контрактів. Екзотичні варіанти – це гібриди американських та європейських варіантів, і вони часто потрапляють десь між цими двома іншими стилями.
Традиційний контракт на опціони надає власнику вибір або право купувати або продавати базовий актив за встановленою ціною до або на дату закінчення терміну дії. Ці контракти не зобов’язують власника укладати угоду.
Інвестор має право придбати базовий цінний папір за допомогою опціону кол, тоді як пут-опціон надає їм можливість продати базовий цінний папір. Процес, коли опціон конвертує в акції, називається здійсненням, а ціна, за якою він конвертує, є ціною страйку.
Екзотичний варіант проти традиційного варіанту
Екзотичний варіант може варіюватися з точки зору того, як визначається виграш і коли варіант може бути здійснений. Ці варіанти, як правило, більш складні, ніж звичайні ванільні опціони на дзвінки та пути.
Екзотичні опціони, як правило, торгують на позабіржовому (OTC) ринку. Позабіржовий ринок – це дилерсько-брокерська мережа, на відміну від великої біржі, такої як Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE).
Крім того, базовий актив для екзотики може значно відрізнятися від активу звичайного опціону. Екзотичні опціони можна використовувати для торгівлі товарами, такими як пиломатеріали, кукурудза, нафта та природний газ, а також акції, облігації та іноземна валюта. Спекулятивні інвестори можуть навіть робити ставку на погоду або ціновий напрямок активу, використовуючи бінарний опціон.
Незважаючи на вбудовану складність, екзотичні варіанти мають певні переваги перед традиційними варіантами, які можуть включати:
- Пристосована до конкретних потреб інвесторів щодо управління ризиками
- Широкий вибір інвестиційних продуктів для задоволення потреб портфеля інвесторів
- У деяких випадках премії нижчі, ніж звичайні опціони
Плюси
-
Екзотичні опціони зазвичай мають нижчі премії, ніж більш гнучкі американські опціони.
-
Екзотичні варіанти можна налаштувати відповідно до толерантності до ризику та бажаного прибутку інвестора.
-
Екзотичні варіанти можуть допомогти компенсувати ризик у портфелі.
Мінуси
-
Деякі екзотичні варіанти можуть збільшити витрати, враховуючи їхні додаткові можливості.
-
Екзотичні варіанти не гарантують отримання прибутку.
-
Реакція цінових рухів екзотики на ринкові події може відрізнятися від традиційних варіантів.
Види екзотичних варіантів
Як ви можете собі уявити, існує безліч екзотичних варіантів. Ризик нагородити горизонт прольотів все від спекулятивного більш консервативного. Нижче наведено кілька найпоширеніших типів, які ви можете побачити.
Параметри вибору
Варіанти вибору дозволяють інвестору вибрати, чи є опціон пут чи колл протягом певного періоду життя опціону. Як ціна страйку, так і термін дії, як правило, однакові, будь то пут чи кол. Варіанти вибору використовуються інвесторами, коли може статися така подія, як прибуток або випуск товару, що може призвести до нестабільності або коливань ціни в активі.
Складові варіанти
Складені опціони це варіанти, що дають власнику право, а не зобов’язання, придбати інший опціон за певною ціною на певну дату або до певної дати. Як правило, базовим активом традиційного кол-коду або пут-опціону є цінний папір. Однак базовий актив складного опціону – це ще один варіант. Комбіновані варіанти бувають чотирьох типів:
- Дзвінок за викликом
- Дзвінок на путі
- Покласти на покласти
- Подзвоніть
Ці типи опціонів зазвичай використовуються на валютних ринках та ринках з фіксованим доходом.
Бар’єрні варіанти
Варіанти бар’єрів схожі на звичайні ванільні дзвінки та пути, але активуються або згасають лише тоді, коли базовий актив досягає заданого рівня ціни. У цьому сенсі значення бар’єрних опціонів стрибає вгору або вниз стрибками, замість того, щоб змінювати ціну невеликими кроками. Ці опціони зазвичай торгуються на валютних ринках та ринках акцій.
Як приклад, припустимо, бар’єрний варіант має нокаутну ціну 100 доларів та страйкову ціну 90 доларів, а акції зараз торгуються на рівні 80 доларів за акцію. Опціон поводитиметься як стандартний варіант, коли базовий рівень нижче 99,99 доларів, але як тільки ціна базового фонду досягне 100 доларів, опціон вибивається і стає нікчемним.
Стук в буде навпаки. Якщо базовий рівень нижче 99,99 дол. США, опціону не існує, але як тільки базовий показник досягне 100 дол. США, варіант з’являється і становить 10 доларів у грошах (ITM).
Інвестори можуть використовувати бар’єрні варіанти для зниження премії за покупку опціону. Наприклад, функція вибивання для опціону кол може обмежити прибуток на базовій акції. Існує чотири типи бар’єрів:
- Збільшення це коли ціна активу зростає і вибиває опціон
- Зниження це коли ціна знижується і вибиває опціон
- Up-in-in ініціює опцію, коли ціна зростає до певного рівня
- Поступове зниження ціни знижує ціни
Бінарні опціони
Бінарний опціон або цифровий опціон сплачує фіксовану суму лише в тому випадку, якщо відбулася подія або рух ціни.Бінарні опціони забезпечують структуру виплат “все або нічого”. На відміну від традиційних опціонів кол, при яких остаточні виплати зростають поступово з кожним зростанням ціни базового активу вище страйку, бінарні файли виплачують кінцеву одноразову суму, якщо актив вище страйку. І навпаки, покупцеві бінарного пут-опціону виплачується кінцева одноразова сума, якщо актив закривається нижче зазначеної страйкової ціни.
Наприклад, якщо трейдер купує бінарний опціон кол із заявленою виплатою 10 доларів за ціною страйку 50 доларів США, а ціна акції перевищує страйк після закінчення терміну дії, власник отримає одноразову виплату 10 доларів незалежно від того, наскільки ціна зросла. Якщо ціна акції нижче строку після закінчення терміну дії, торговцю нічого не платять, а збитки обмежуються попередньою премією.
Окрім акцій, інвестори можуть використовувати бінарні опціони для торгівлі іноземними валютами, такими як євро (EUR) та канадський долар (CAD), або такими товарами, як сира нафта та природний газ. Бінарні опціони також можуть базуватися на результатах таких подій, як рівень індексу споживчих цін (ІСЦ) або значення валового внутрішнього продукту (ВВП). Дострокові вправи можуть бути неможливими з двійковими файлами, якщо основні умови не були дотримані.
Бермудські острови
Варіанти Бермудських островів можуть бути використані як у встановлені дати, так і в термін дії. Наприклад, опціони на Бермудських островах можуть дозволити інвестору скористатися ним лише першого числа місяця.
Бермудські опціони надають інвесторам більше контролю над тим, коли опціон здійснюється. Ця додаткова гнучкість призводить до вищої премії в порівнянні з європейськими варіантами, які можуть бути застосовані лише до закінчення терміну їх дії. Однак варіанти Бермудських островів є дешевшою альтернативою, ніж варіанти в американському стилі, які дозволяють робити вправи у будь-який час.
Параметри регулювання кількості
Варіанти коригування кількості, які коротше називаються кванто-варіантами, піддають покупця іноземним активам, але забезпечують безпеку фіксованого курсу обміну валюти покупця в країні. Цей варіант чудово підходить для інвестора, який прагне отримати ризик на зовнішніх ринках, але хто може бути стурбований тим, як обмінятимуться курси валют, коли прийде час врегулювати опціон.
Наприклад, французький інвестор, який дивиться на Бразилію, може виявити сприятливу економічну ситуацію на горизонті і вирішити розмістити частину виділеного капіталу в Індексі BOVESPA, який є найбільшою фондовою біржею Бразилії. Однак інвестор стурбований тим, як обмінний курс євро та бразильського реалу (BRL) може тимчасово торгуватися.
Як правило, інвестору потрібно конвертувати євро в бразильський реал, щоб інвестувати в BOVESPA. Крім того, для вилучення інвестицій з Бразилії потрібно буде повернути гроші в євро. Як результат, будь-який приріст індексу може бути знищений, якщо обмінний курс негативно зміниться.
Інвестор міг придбати опціон виклику з коригуванням кількості на BOVESPA, деномінований у євро. Це рішення надає інвестору вплив на BOVESPA і дозволяє виплати залишатися деномінованими в євро. Як пакет “два в одному”, цей варіант за своєю суттю вимагатиме додаткової надбавки, яка перевищує та виходить за межі традиційного опціону кол.
Параметри огляду
Опції огляду назад на початку не мають фіксованої ціни виконання. Натомість, страйк-ціна скидається до найкращої ціни базового активу, коли вона змінюється. Власник опціону на огляд може ретроспективно вибрати найбільш вигідну ціну вправи за період опціону. Повернення назад усуває ризик, пов’язаний з терміном виходу на ринок, і, як правило, дорожче, ніж звичайні варіанти ванілі.
Наприклад, припустімо, інвестор купує на початку місяця опціон зворотного огляду на акції. Ціна виконання визначається з погашенням, беручи найнижчу ціну, досягнуту протягом життя опціону. Якщо базовий рівень становить 106 доларів на момент закінчення, а найнижча ціна протягом життя опціону становила 71 долар, виграш становить 35 доларів (106 – 71 доларів = 35 доларів).
Ризик повернутись назад, коли інвестор платить дорожчу премію, ніж традиційний варіант, а ціна акцій рухається недостатньо для отримання прибутку.
Азіатські варіанти
Азіатські опціони беруть середню ціну базового активу, щоб визначити, чи є прибуток порівняно з ціною страйку. Наприклад, азіатський опціон кол-коду може взяти середні ціни за 30 днів. Якщо середнє значення менше, ніж ціна страйку після закінчення терміну дії, опція втрачає чинність.
Варіанти кошика
Варіанти кошика подібні до простих варіантів ванілі, за винятком того, що вони базуються на декількох основних елементах. Наприклад, варіант, який виплачується на основі руху ціни не одного, а трьох базових активів, є різновидом опціону кошика. Базові активи можуть мати однакові ваги в кошику або різні ваги, залежно від характеристик опціону.
Недоліком опціонів кошика може бути те, що ціна опціону може не співвідноситись або не торгуватися таким же чином, як окремі компоненти, коливання ціни або час, що залишився до закінчення терміну дії.
Розширювані параметри
Розширювані опціони дозволяють інвестору продовжити термін дії опціону. Коли термін дії опціону досягає терміну дії, опції, що розширюються, мають певний період, який можна продовжити. Ця функція доступна як покупцям, так і продавцям опцій, що розширюються, і може бути корисною, якщо опція ще не вигідна або не вистачає грошей (OTM) після закінчення терміну дії.
Варіанти розповсюдження
Базовим активом опціонів на спред є спред або різниця між цінами двох базових активів. Як приклад, скажімо, одномісячний спред-кол-опціон має страйкову ціну 3 долари і використовує різницю в цінах між акціями ABC та XYZ як основну. Після закінчення терміну дії, якщо акції ABC і XYZ торгуються на рівні 106 і 98 доларів США, опціон заплатить 5 доларів (106 – 98 – 3 – = 5 доларів).
Параметри крику
Варіант рупор дозволяє власнику зафіксувати певну суму прибутку при збереженні в майбутньому потенціал зростання на позиції.
Якщо трейдер купує опціон виклику крику з ціною страйку 100 доларів на акції ABC протягом одного місяця, коли ціна акції доходить до 118 доларів, власник опціону крику може зафіксувати цю ціну і мати гарантований прибуток 18 доларів. Після закінчення терміну дії, якщо базовий запас перевищує 125 доларів, опціон платить 25 доларів. Тим часом, якщо акція закінчується на рівні 106 доларів на момент закінчення, власник все одно отримує 18 доларів за позицію.
Параметри діапазону
Опціони на діапазон мають виграш на основі різниці між максимальною та мінімальною ціною базового активу протягом життя опціону. Ці варіанти усувають ризики, пов’язані з термінами входу та виходу, роблячи їх дорожчими, ніж звичайні ванільні та варіанти огляду.
Навіщо торгувати екзотичними опціонами?
Екзотичні опціони мають унікальні основні умови, що роблять їх придатними для активного управління портфелем на високому рівні та вирішення конкретних ситуацій. Комплексне ціноутворення на ці деривативи може спричинити арбітраж, який може надати великі можливості для досвідчених кількісних інвесторів. Арбітраж – це одночасна купівля-продаж активу з метою використання різниці в цінах фінансових інструментів.
У багатьох випадках екзотичний варіант можна придбати за менший преміум, ніж аналогічний варіант ванілі. Більш низькі витрати часто зумовлені додатковими функціями, які збільшують шанси втрати терміну дії опціону.
Однак існують варіанти в екзотичному стилі, які дорожчі за традиційні аналоги, такі як, наприклад, варіанти вибору. Тут “вибір” збільшує шанси закриття опціону ITM. Хоча вибір може коштувати дорожче, ніж один варіант ванілі, він може бути дешевшим, ніж купувати як ванільний кол, так і ставити, якщо очікується великий рух, але трейдер не впевнений у напрямку.
Екзотичні варіанти також можуть бути придатними для компаній, яким необхідно хеджувати до або до певного рівня цін базового активу. Хеджування передбачає розміщення компенсаційної позиції або інвестицій для компенсації несприятливих рухів цін у цінному папері або портфелі. Наприклад, бар’єрні варіанти можуть бути ефективним інструментом хеджування, оскільки вони виникають або згасають за певного рівня бар’єрних цін.
Приклад екзотичного варіанту
Скажімо, інвестор володіє акціями Apple Apple. Інвестор придбав акції за 150 доларів за акцію і хоче захистити позицію на випадок, якщо ціна акцій впаде. Інвестор купує опціон “бермудський”, термін дії якого закінчується через три місяці, із страйковою ціною 150 доларів. Опціонна премія коштує $ 2, або $ 200, оскільки один опціонний контракт дорівнює 100 акціям.
Опціон захищає позицію акцій від зниження ціни нижче 150 доларів протягом наступних трьох місяців. Однак цей варіант Бермудських островів має екзотичну особливість, що дозволяє інвестору здійснювати заходи на початку першого числа кожного місяця до закінчення терміну дії.
Ціна акцій знижується до 100 доларів за перший місяць, і до першого дня другого місяця опціону інвестор здійснює пут-опціон. Інвестор продає акції Apple по 100 доларів за акцію. Однак страйк-ціна 150 доларів за пут-опціон платить інвестору 50 доларів. Інвестор вийшов із загальної позиції, включаючи позицію акцій та опціон пут, за 150 доларів мінус 2 долари, сплачені за пут.
Якби ціна акцій Apple зросла після реалізації опціону в другому місяці, скажімо, до 200 доларів до дати закінчення строку дії опціону, інвестор втратив би прибуток, продавши позицію за другий місяць.
Хоча екзотичні варіанти забезпечують гнучкість та налаштування, вони не гарантують, що вибір та рішення інвестора, які вражають ціною, датою закінчення строку дії чи достроковим виконанням, будуть правильними чи вигідними.