7 типових помилок купівлі облігацій

Індивідуальні інвестори, які прагнуть доходу або збереження капіталу, часто розглядають можливість додавання облігацій до своїх портфелів. На жаль, більшість інвесторів не усвідомлюють потенційних ризиків, пов’язаних з інвестицією в борговий інструмент.

У цій статті ми розглянемо сім найпоширеніших помилок та проблеми, на які не звертали уваги інвестори з фіксованим доходом.

Основи облігацій

До боргових інструментів належать фіксовані та змінні облігації, боргові зобов’язання, векселі, депозитний сертифікат та векселі. Ці продукти використовуються урядами та компаніями для залучення коштів для фінансування діяльності та проектів. Боргові цінні папери можуть приймати різні форми. Деякі можуть запропонувати високу норму прибутку, але власник також повинен брати на себе підвищені ризики.

Ті, хто випускає облігації, відомі як емітенти, а інвестором, який купує ці облігації, є власник облігацій. Власники облігацій виступають позикодавцем і отримуватимуть виплату відсотків за позику грошей. Продавець цінного паперу обіцяє виплатити позикодавцю в майбутньому терміні погашення.

Інші важливі особливості боргових цінних паперів включають:

• Купонна ставка : процентна ставка, що виплачується за облігацією.
• Дата погашення : дата погашення цінного паперу.
• Положення про дзвінки : план варіантів, яким компанія, можливо, доведеться викупити борг пізніше.
• Інформація про дзвінки : це особливо важливо знати через численні підводні камені, які можуть бути пов’язані з цією функцією. Наприклад, припустимо, процентні ставки різко знижуються після придбання облігації. Хороша новина полягає в тому, що ціна вашого холдингу зросте; погана новина полягає в тому, що компанія, яка випустила борг, тепер може вийти на ринок, випустити іншу облігацію та залучити гроші за нижчою процентною ставкою, а потім використати отримані кошти для викупу або виклику вашої облігації. Як правило, компанія пропонує вам невелику премію, щоб продати купюру їм назад до погашення. Але де це вас залишає? Після виклику вашої облігації ви можете заборгувати великі податкові зобов’язання з прибутків, і, ймовірно, ви будете змушені реінвестувати отримані гроші за превалюючим ринковим курсом, який, можливо, зменшився з моменту початкових інвестицій.

1. Ігнорування руху процентних ставок

Процентні ставки та ціни облігацій мають зворотну залежність. З підвищенням ставок ціни на облігації знижуються, і навпаки. Це означає, що в період до погашення облігації на дату її погашення ціна випуску буде сильно коливатися в міру коливання процентних ставок. Багато інвесторів цього не усвідомлюють.

Чи є спосіб захиститися від такої нестабільності цін?

Відповідь – ні. Волатильність неминуча. З цієї причини інвестори з фіксованим доходом, незалежно від тривалості погашення облігацій, якими вони володіють, повинні бути готовими зберігати свої позиції до фактичної дати погашення. Якщо вам доведеться продати облігацію до настання терміну погашення, ви можете в кінцевому підсумку зробити це з втратою, якщо процентна ставка змінилася проти вас.

(Для отримання детальнішої інформації див. Які ризики інвестування в облігацію? )

2. Не зазначаючи статус претензії

Не всі облігації створюються рівними. Є старші записки, які часто підкріплюються заставою (наприклад, обладнанням), на яку подається перша претензія до активів компанії у разі банкрутства та ліквідації. Існують також субординовані боргові зобов’язання, які все ще випереджають звичайні акції з точки зору переваги вимог, але нижче рівня старшого власника боргу. Важливо зрозуміти, який тип боргу у вас є, особливо якщо питання, яке ви купуєте, є якимось спекулятивним.

У разі банкрутства інвестори в облігації мають перші вимоги до активів компанії. Іншими словами, принаймні теоретично, у них більше шансів бути цілими, якщо основна компанія припинить свою діяльність.

Щоб визначити, який тип облігації у вас є, перевірте сертифікат, якщо це можливо. Швидше за все, у документі будуть сказані слова “старша нота” або статус облігації якимось іншим чином. Крім того, брокер, який продав вам купюру, повинен мати можливість надати цю інформацію. Якщо облігація є початковою емісією, інвестор може переглянути фінансові документи основної компанії, такі як 10-K або проспект.

3. Припускаючи, що компанія є здоровою

Те, що ви є власником облігацій, або тому, що воно високо цінується в інвестиційному співтоваристві, не гарантує того, що ви отримаєте виплату дивідендів або що коли-небудь ви побачите погашення облігації. Багато в чому, здається, інвестори сприймають цей процес як належне.

Але замість того, щоб робити припущення, що інвестиція обґрунтована, інвестор повинен переглянути фінансові показники компанії та шукати будь-яку причину, через яку вона не зможе обслуговувати свої зобов’язання.

Їм слід уважно розглянути звіт про прибутки та збитки, а потім взяти річний показник чистого доходу та додати назад податки, амортизацію та будь-які інші безготівкові нарахування. Це допоможе вам визначити, у скільки разів ця цифра перевищує річну кількість обслуговування боргу. В ідеалі охоплення повинно бути принаймні два рази, щоб відчувати себе комфортно, коли компанія зможе сплатити борг.

(Щоб дізнатись, як читати та розбивати фінансову звітність, див. Розділ „Що потрібно знати про фінансову звітність“. )

4. Неправильне оцінювання сприйняття ринку

Як зазначалося вище, ціни облігацій можуть коливатися і коливатися. Одним з найбільших джерел волатильності є сприйняття ринком емісії та емітента. Якщо випуск не сподобається іншим інвесторам або вони вважають, що компанія не зможе виконати свої зобов’язання, або якщо емітент зазнає удару по своїй репутації, ціна облігації зменшиться. Справа протилежна, якщо Уолл-стріт позитивно сприймає емітента або емісію.

Хороша порада для інвесторів в облігації – поглянути на звичайні акції емітента, щоб побачити, як вони сприймаються. Якщо він не сподобався, або є несприятливі дослідження у відкритому доступі щодо власного капіталу, він, швидше за все, переллється і відобразиться на ціні облігації.

5. Нездатність перевірити історію

Для інвестора важливо переглянути попередні річні звіти та переглянути попередні результати діяльності компанії, щоб визначити, чи має вона історію звітності про стабільний прибуток. Переконайтеся, що компанія в минулому здійснювала всі виплати за відсотками, податками та пенсійними програмами.

Зокрема, для цієї інформації потенційний інвестор повинен прочитати розділ обговорення та аналізу керівництва компанії (MD&A). Крім того, прочитайте заяву проксі-сервера – вона також дасть підказки про будь-які проблеми або минулу неспроможність компанії здійснити платежі. Це також може свідчити про майбутні ризики, які можуть негативно позначитися на здатності компанії виконувати свої зобов’язання або обслуговувати борг.

Мета цього домашнього завдання – отримати певний рівень комфорту, оскільки пов’язаність, яку ви тримаєте, не є певним видом експерименту. Іншими словами, перевірте, чи компанія сплатила свої борги в минулому, і, виходячи зі своїх минулих та очікуваних майбутніх доходів, швидше за все, зробить це в майбутньому.

(Щоб дізнатись більше про менеджмент, див. Оцінка управління компанією та затягування управління.)

6. Ігнорування інфляційних тенденцій

Коли інвестори в облігації чують звіти про тенденції інфляції, їм потрібно звернути увагу. Інфляція може досить легко з’їсти майбутню купівельну спроможність інвестора з фіксованим доходом.

Наприклад, якщо інфляція зростає щорічно з чотирма відсотками, це означає, що з кожним роком знадобиться на чотири відсотки більша віддача, щоб зберегти однакову купівельну спроможність. Це важливо, особливо для інвесторів, які купують облігації за рівнем інфляції або нижче, оскільки вони фактично гарантують втрату грошей під час придбання цінного паперу.

Звичайно, це не означає, що інвестор не повинен купувати низькоприбуткові облігації у корпорації з високим рейтингом. Але інвестори повинні розуміти, що для захисту від інфляції вони повинні отримати вищу норму прибутку від інших інвестицій у своєму портфелі, таких як звичайні акції або високодохідні облігації.

(Щоб продовжити читати про інфляцію, див . Важливість інфляції та ВВП.)

7. Неможливість перевірити ліквідність

Фінансові публікації, ринкові дані / послуги котирувань, брокери та веб-сайт компанії можуть надавати інформацію про ліквідність випуску, який ви тримаєте. Більш конкретно, один з цих джерел може дати інформацію про те, який тип обсягу торги облігацій на щоденній основі.

Це важливо, оскільки власники облігацій повинні знати, що якщо вони хочуть розпорядитися своєю позицією, адекватна ліквідність забезпечить наявність на ринку покупців, готових це прийняти. Взагалі кажучи, акції та облігації великих, добре фінансуваних компаній, як правило, є більш ліквідними, ніж акції менших компаній. Причина цього проста – більші компанії сприймаються як такі, що мають більшу здатність погашати свої борги.

Чи існує певний рівень ліквідності, який рекомендується? Ні. Але якщо випуск торгується щодня великими обсягами, котирується у великих брокерських центрах і має досить вузьке поширення, це, мабуть, підходить.

Суть

Взагалі облігації менш ризиковані та більш консервативні, ніж акції. Але, всупереч поширеній думці, інвестування з фіксованим доходом передбачає багато досліджень та аналізів. Ті, хто не виконує домашнє завдання, ризикують отримати низьку або негативну віддачу.