Гамма-хеджування
Що таке гамма-хеджування?
Гамма-хеджування – це торгова стратегія, яка намагається підтримувати постійну дельту в позиції опціонів, часто дельта-нейтральну, оскільки базовий актив змінює ціну. Він використовується для зменшення ризику, що створюється, коли основний цінний папір робить сильні рухи вгору або вниз, особливо протягом останніх днів до закінчення терміну дії.
Гама опціональної позиції – це швидкість зміни її дельти за кожний 1-бальний хід ціни базового активу. Гама є важливим показником опуклості значення похідного по відношенню до основного. У порівнянні зі стратегією дельта-хеджування лише зменшується ефект відносно невеликих базових змін ціни на ціну опціонів.
Ключові винос
- Гамма-хеджування – це складна стратегія опціону, яка використовується для зменшення впливу позиції опціону на значні рухи в базовій цінній папері.
- Гамма-хеджування також застосовується після закінчення строку дії опціону, щоб імунізувати ефект швидких змін ціни базового оператора, які можуть відбутися з часом наближення терміну дії.
- Гамма-хеджування часто використовується разом із дельта-хеджуванням.
Як працює гамма-хеджування
Гамма – нейтральний варіант позиція є той, який був щеплений на великі кроки в базовій безпеки. Досягнення нейтральної гамма-позиції – це метод управління ризиком при торгівлі опціонами шляхом створення портфеля активів, швидкість зміни дельта якого майже дорівнює нулю, навіть якщо базовий ріст або падіння. Це відоме як гамма-хеджування. Таким чином, гамма-нейтральний портфель хеджується проти часової чутливості другого порядку .
Гамма-хеджування полягає у додаванні додаткових опційних контрактів до портфеля, як правило, на відміну від поточної позиції. Наприклад, якщо велика кількість дзвінків утримувалася в позиції, тоді трейдер може додати невелику позицію пут-опціону, щоб компенсувати несподіване падіння ціни протягом наступних 24-48 годин, або продати ретельно підібрану кількість дзвінків опціони за різною ціною страйку. Гамма-хеджування – це складна діяльність, яка вимагає ретельного розрахунку, щоб правильно робити.
Гама проти Дельти
Гамма – це назви грецького алфавіту стандартної змінної з Моделі Блек-Скоулза, першої формули, визнаної стандартом для варіантів ціноутворення. У цій формулі є дві особливі змінні, які допомагають трейдерам зрозуміти, як змінюються ціни опціонів щодо цінових змін основного цінного паперу: Delta і Gamma.
Delta повідомляє трейдеру, наскільки очікується зміна ціни опціону через незначну зміну базового фонду або активу – зокрема зміну ціни на один долар.
Гамма стосується швидкості зміни дельти опціону щодо зміни ціни базової акції або ціни іншого активу. По суті, гама – це швидкість зміни швидкості зміни ціни опціону. Однак деякі трейдери також думають про гамму як про очікувану зміну, яка виникла внаслідок другої поспіль зміни курсу долара на один долар. Таким чином, додавши гамму та дельту до початкової дельти, ви отримаєте очікуваний рух від дводоларового ходу в базовій безпеці.
Дельта-гамма хеджування
Дельта-гамма-хеджування – це стратегія опціонів, яка поєднує дельта-і гамма-хеджування, щоб зменшити ризик змін базового активу, а також самої дельти як основних кроків. Лише дельта-хеджування позицію захищає від незначних змін базового активу. Однак великі зміни змінять хедж (зміна дельти), роблячи позицію вразливою. Додаючи гамма-живу огорожу, дельта-хедж залишається цілим.
Використання гамма-хеджування спільно з дельта-хеджуванням вимагає від інвестора створення нових хеджувань, коли дельта базового активу змінюється. Кількість базових акцій, які купуються або продаються під дельта-гамма-хеджуванням, залежить від того, збільшується чи зменшується ціна базового активу та на скільки.
Трейдер, який намагається бути дельта-хеджуваним або дельта-нейтральним, зазвичай здійснює торгівлю, яка має дуже незначні зміни на основі короткострокових коливань цін меншої величини. Така торгівля часто є ставкою на те, що волатильність або, іншими словами, попит на опціони цієї цінної папери, буде мати тенденцію до значного зростання або падіння в майбутньому. Але навіть хеджування Delta не захистить торговця опціонами за день до закінчення терміну дії. У цей день, оскільки до закінчення терміну дії залишається так мало часу, вплив навіть звичайних коливань цін на базовий цінний папір може спричинити дуже значні зміни ціни в опціоні. Отже, дельта-хеджування за цих обставин недостатньо.
Гамма-хеджування додається до стратегії дельта-хеджування, щоб спробувати захистити трейдера від більших, ніж очікувалося, змін цінних паперів або навіть цілого портфеля, але найчастіше для захисту від наслідків швидкої зміни ціни опціону, коли значення часу має майже повністю розмита.
Короткий огляд
Хоча багато разів трейдер буде шукати дельта-гамма хедж, який є дельта-нейтральним; в якості альтернативи, трейдер може захотіти зберегти певну дельта-позицію, яка може бути дельта-позитивною (або негативною), але в той же час гамма-нейтральною.
Різниця між гамма-хеджуванням та дельта-хеджуванням
Як ми бачили вище, дельта- та гамма-хеджування часто використовуються разом. Просту дельта-хеджування можна створити, придбавши опціони кол, і одночасно укоротивши певну кількість акцій базової акції. Якщо ціна акції залишається незмінною, але волатильність зростає, трейдер може отримати прибуток, якщо ерозія часової величини не знищить цей прибуток. Трейдер може додати до стратегії короткий виклик з іншою ціною страйку, щоб компенсувати спад часового значення та захистити від великого руху в дельті; додавши, що другий виклик на позицію – це гамма-хеджування.
У міру зростання та зниження вартості базових акцій інвестор може купувати або продавати акції акцій, якщо вона бажає зберегти нейтральну позицію. Це може збільшити волатильність торгівлі та витрати. Дельта-та гамма-хеджування не повинні бути абсолютно нейтральними, і трейдери можуть регулювати, наскільки позитивному чи негативному гамма вони піддаються з часом.