Високий мінус Низький (HML)

Що таке високий мінус низький (HML)?

Високий мінус низький (HML), який також називають надбавкою вартості, є одним із трьох факторів, що використовуються у трифакторній моделі Фама-Франція. HML пояснює розподіл прибутковості між вартісними запасами та запасами, що ростуть, і стверджує, що компанії з високим співвідношенням балансу до ринку, також відомі як вартісні запаси, перевершують ті, що мають нижчі показники від ринкової вартості, відомі як зростання запасів.

Ключові винос

  • Високий мінус низький (HML) є складовою трифакторної моделі Фама-Франція.
  • HML відноситься до перевищення вартісних запасів у порівнянні зі зростаючими запасами.
  • Поряд з іншим фактором, Small Minus Big (SMB), HML використовується для оцінки надлишкової прибутковості менеджерів портфелів.

Розуміння високої мінусової низької (HML)

Щоб зрозуміти HML, важливо спочатку добре знати трифакторну модель Фама-Французька. Заснована в 1992 році Євгеном Фамою та Кеннетом Френчем, трифакторна модель Фама-Француз використовує три фактори, одним з яких є HML, для пояснення надлишкової віддачі в портфелі менеджера.

Основна концепція, що лежить в основі моделі, полягає в тому, що прибутковість, яку генерують менеджери портфелів, частково зумовлена ​​чинниками, які не підконтрольні менеджерам. Зокрема, вартісні акції в минулому перевершували темпи зростання в середньому, тоді як менші компанії перевершували більші.

Короткий огляд

Багато результатів портфеля можна пояснити спостережуваною тенденцією дрібних акцій та вартісних акцій перевершувати в середньому великі або орієнтовані на зростання.

Перший із цих факторів (перевищення вартості запасів) позначається терміном HML, тоді як другий фактор (перевищення ефективності менших компаній) позначається терміном Small Minus Big (SMB). Визначивши, наскільки ефективність роботи менеджера пов’язана з цими факторами, користувач моделі може краще оцінити майстерність менеджера. 

У випадку фактора HML модель показує, чи покладається менеджер на премію вартості, інвестуючи в акції з високим співвідношенням балансу до ринку, щоб заробити ненормальну рентабельність. Якщо менеджер купує лише вартісні акції, регресія моделі показує позитивне відношення до коефіцієнта HML, що пояснює, що прибутковість портфеля пояснюється премією вартості. Оскільки модель може пояснити більшу прибутковість портфеля, початкова надмірна прибутковість менеджера зменшується.

Модель п’яти факторів Фами та Френча

У 2014 році Фама та Франція оновили свою модель, включивши п’ять факторів. Поряд із початковими трьома, нова модель додає концепцію, згідно з якою компанії, що звітують про вищі майбутні прибутки, мають вищу віддачу на фондовому ринку, фактор, який називають прибутковістю. П’ятий фактор, який називається інвестицією, стосується внутрішніх інвестицій та прибутковості компанії, що свідчить про те, що компанії, які агресивно інвестують у проекти зростання, можуть мати недостатні результати у майбутньому.