Коротка історія агентств з кредитного рейтингу

Кредитні рейтинги надають роздрібним та інституційним інвесторам інформацію, яка допомагає їм визначити, чи зможуть емітенти облігацій та інших боргових інструментів та цінних паперів із фіксованим доходом виконувати свої зобов’язання.

Коли вони видають літерні оцінки, кредитні рейтингові агентства (АКР) забезпечують об’єктивні аналізи і незалежні оцінки компаній і країн, які видають такі цінні папери. Ось основна історія того, як рейтинги та агентства розвивалися в США та зростали, щоб допомогти інвесторам по всьому світу.

Ключові винос

  • Агенції кредитного рейтингу надають інвесторам інформацію про те, чи можуть емітенти облігацій та боргових інструментів виконувати свої зобов’язання.
  • Агенції також надають інформацію про державний борг країн.
  • Світова галузь кредитного рейтингу є висококонцентрованою, в ній працюють три агенції: Moody’s, Standard & Poor’s та Fitch.
  • АКР регулюються на декількох різних рівнях – Закон про реформування Агентства з питань кредитного рейтингу від 2006 р. Регулює їх внутрішні процеси, ведення діловодства та ділову практику.
  • Агенції зазнали жорсткого контролю та регуляторного тиску через роль, яку вони відіграли у фінансовій кризі та Великій рецесії.

Огляд кредитних рейтингів

Країнам присвоюється суверенний кредитний рейтинг. Цей рейтинг аналізує загальну кредитоспроможність країни чи іноземного уряду. Суверенні кредитні рейтинги враховують загальні економічні умови країни, включаючи обсяг іноземних, державних та приватних інвестицій, прозорість ринку капіталу та валютні резерви. Суверенні рейтинги також оцінюють такі політичні умови, як загальна політична стабільність та рівень економічної стабільності, яку країна буде підтримувати під час політичних переходів. Інституційні інвестори покладаються на суверенні рейтинги, щоб визначити та оцінити загальну атмосферу інвестицій конкретної країни. Суверенний рейтинг часто є необхідною умовою використання інформації, яку інституційні інвестори визначають, чи будуть вони додатково розглядати конкретні компанії, галузі та класи цінних паперів, випущені в конкретній країні.

Кредитні рейтинги, боргові рейтинги або рейтинги облігацій видаються окремим компаніям та певним класам окремих цінних паперів, таким як привілейовані акції, корпоративні облігації та різні класи державних облігацій. Рейтинги можна присвоювати окремо як короткостроковим, так і довгостроковим зобов’язанням. Довгострокові рейтинги аналізують та оцінюють здатність компанії виконувати свої обов’язки щодо всіх випущених цінних паперів. Короткострокові рейтинги зосереджуються на конкретній здатності цінних паперів враховувати поточний фінансовий стан компанії та загальні умови діяльності галузі.

Великі три агентства

Світова галузь кредитних рейтингів сильно сконцентрована, три агенції – Moody’s, Standard & Poor’s та Fitch – контролюють майже весь ринок.1  Разом ми надаємо вкрай необхідну послугу як позичальникам, так і позикодавцям, а також кредиторам. Вони мають намір надати ринку надійну та точну інформацію про ризики, пов’язані з певними видами боргів.

Рейтинги Fitch

Fitch входить до трійки найкращих світових агентств з кредитного рейтингу. Він працює в Нью-Йорку та Лондоні, базуючись на рейтингах боргу компанії та її чутливості до змін, таких як процентні ставки. Що стосується суверенного боргу, країни просять Fitch – та інші відомства – надати оцінку свого фінансового стану, а також політичного та економічного клімату.

Рейтинг інвестиційного рейтингу від Fitch коливається від AAA до BBB.Ці буквені оцінки свідчать про низький потенціал дефолту за боргом.Рейтинги неінвестиційного рейтингу переходять від ВВ до Г, що означає останню заборгованість боржника.

Історія

Джон Ноулз Фітч заснував видавничу компанію Fitch у 1913 році, надаючи фінансову статистику для використання в інвестиційній галузі через “Посібник з акцій та облігацій Fitch” та “Книгу облігацій Fitch”.  У 1923 році Fitch представив систему рейтингу AAA через систему оцінювання D, яка стала основою для рейтингів у всій галузі. Плануючи стати глобальним рейтинговим агентствоміз повним спектром послуг,наприкінці 1990-х Fitch об’єдналася з лондонською IBCA, дочірньою компанією Fimalac, французької холдингової компанії. Fitch також придбала ринкових конкурентів Thomson BankWatch та Duff & Phelps Credit Ratings.  Fitch почала розробляти діючі дочірні компанії, що спеціалізуються на управлінні ризиками підприємств, послугах передачі даних та навчанні у фінансовій галузі, починаючи з 2005 року, придбавши канадську компанію Algorithmics,  та створивши Fitch Solutions та Fitch Training ).

Служба інвесторів Moody’s

Moody’s присвоює країнам і компаніям боргові рейтинги, але дещо інакше.Заборгованість за інвестиційним рівнем переходить від Aaa – найвищої оцінки, яку можна присвоїти – до Baa3, що вказує на те, що боржник може повернути короткостроковий борг.Нижче інвестиційного рейтингу знаходиться спекулятивний борг, який часто називають високопродуктивним або сміттям.Ці оцінки варіюються від Ba1 до C, з ймовірністю повернення виплат падає в міру зниження класу букв.

Історія

John Moody and Company вперше опублікував Moody’s Manual” в 1900 році. У цьому посібнику були опубліковані основні статистичні дані та загальна інформація про акції та облігації різних галузей.З 1903 р. І докраху фондового ринку 1907 р. “Moody’s Manual” було національним виданням.У 1909 р. Moody почав публікувати “Moody’s Analyses of Railroad Investments”, де додавалась аналітична інформація про вартість цінних паперів.Розширення цієї ідеї призвело до створення в 1914 році Служби інвесторів Moody’s, яка протягом наступних 10 років даватиме рейтинги майже всім ринкам державних облігацій того часу.До 1970-х Moody’s почало оцінювати комерційні папери та банківські депозити, ставши повномасштабним рейтинговим агентством, яким воно є сьогодні.

Standard & Poor’s

S&P має загалом 17 рейтингів, які він може присвоїти корпоративному та суверенному боргу.Все, що має рейтинг AAA до BBB – вважається інвестиційним рівнем, тобто воно має можливість погашати борг без будь-яких проблем.Борг із рейтингом BB + до D вважається спекулятивним, з невизначеним майбутнім.Чим нижчий рейтинг, тим більший потенціал він має за замовчуванням, найгіршим є рейтинг D.

Історія

Вперше Генрі Варнум Пур опублікував “Історію залізниць і каналів у Сполучених Штатах” в 1860 році, попередницю аналізу та звітності щодо цінних паперів, яка буде розроблена протягом наступного століття.Стандартна статистика, сформована в 1906 р., Яка публікувала рейтинги корпоративних облігацій, державного боргу та муніципальних облігацій.Стандартна статистика об’єдналася з Poor’s Publishing в 1941 році, щоб сформувати Standard and Poor’s Corporation, яку придбали The McGraw-Hill Companies в 1966 році. Стандарт і Poor’s стали найбільш відомими за такими індексами, як S&P 500, індекс фондового ринку, який одночасно є інструмент для аналізу інвесторів та прийняття рішень, а також економічний показник США.

Національно визнані статистичні рейтингові організації

Індустрія кредитних рейтингів почала впроваджувати деякі важливі зміни та нововведення в 1970 році. Інвестори підписалися на публікації кожного з рейтингових агентств та емітентів не платили жодної плати за проведення досліджень та аналізів, які були звичайною частиною розвитку опублікованих кредитних рейтингів.Як галузь, агенції кредитних рейтингів почали визнавати, що об’єктивні кредитні рейтинги суттєво допомагають емітентам: вони полегшують доступ до капіталу, збільшуючи вартість емітента цінних паперів на ринку та зменшуючи витрати на отримання капіталу.Розширення та складність на ринках капіталу в поєднанні зі зростаючим попитом на статистичні та аналітичні послуги призвели до прийняття рішення у всій галузі вимагати з емітентів зборів за цінні папери за рейтингові послуги.

У 1975 році такі фінансові установи, як комерційні банки та брокерські центри цінних паперів, прагнули пом’якшити вимоги до капіталу та ліквідності, прийняті Комісією з цінних паперів та бірж (SEC).В результатібули створені національно визнані статистичні рейтингові організації (NRSRO).Фінансові установи могли б задовольнити свої вимоги до капіталу, інвестуючи в цінні папери, які отримали сприятливі рейтинги однією або кількома НРРО.Ця надбавка є результатом вимог щодо реєстрації у поєднанні з посиленням регулювання та контролю за галуззю кредитних рейтингів з боку SEC.Підвищений попит на рейтингові послуги з боку інвесторів та емітентів цінних паперів у поєднанні із посиленим наглядом регуляторів призвів до зростання та розширення галузі кредитних рейтингів.

Регулювання та законодавство

Оскільки великі АКР діють у міжнародному масштабі, регулювання відбувається на декількох різних рівнях.Конгрес прийняв Закон про реформування Агентства з кредитного рейтингу 2006 року, який дозволив SEC регулювати внутрішні процеси, ведення діловодства та певну ділову практику АКР.Закон Додда-Франка про реформу та захист прав споживачів на Уолл-стріт 2010 року, який зазвичай називають Додд-Франком, ще більше розширив регуляторні повноваження SEC, включаючи вимогу розкриття методологій кредитного рейтингу.

Короткий огляд

Агенції кредитного рейтингу регулюються на декількох різних рівнях.

Європейський союз (ЄС) ніколи не виробляв специфічний або систематичне законодавство або створив особливий орган,відповідальний за регулювання АКРА.Є кілька директив ЄС, таких як Директива про вимоги до капіталу 2006 року, які впливають на рейтингові агентства, їх ділову практику та вимоги щодо розкриття інформації.  Більшість директив та положень відповідає Європейському органу з цінних паперів та ринків.

Фінансова криза

Кредитні рейтингові агентства зазнали жорсткого контролю та регуляторного тиску після Великої рецесії 2007-2009 років.Вважалося, що рейтингові агенції надають занадто позитивні рейтинги, що призводить до поганих інвестицій.Частковою проблемою було те, що, незважаючи на ризик, агентства продовжували надавати іпотечні цінні папери (MBS) рейтинги AAA.Ці рейтинги змусили багатьох інвесторів вважати, що ці інвестиції були дуже безпечними, практично без ризику. Агентства звинувачували у спробі отримати прибуток, а також свою частку на ринку в обмін на ці неточні рейтинги.Це допомогло призвести до обвалу ринку іпотечного кредитування, що призвело до фінансової кризи.

Щоб додати масла у вогонь, європейські рейтинги державного боргу також були причиною для перевірки.Після лиха, спричиненого борговою кризою кількох європейських країн, включаючи Грецію та Португалію, відомства знизили рейтинг інших країн ЄС.

Деякі стверджують, що регуляторніорганидопомогли підтримати олігополію в галузі кредитного рейтингу, забезпечуючи правила, які є бар’єрами для входу для малих або середніх агентств.  Нові правила в ЄС передбачають, що АКР несуть відповідальність за неправильні або недбалі рейтинги, які завдають шкоди інвестору.

Суть

Інвестори можуть використовувати інформацію від одного агентства або від кількох рейтингових агентств. Інвестори очікують, що агенції кредитного рейтингу надаватимуть об’єктивну інформацію на основі надійних аналітичних методів та точних статистичних вимірів. Інвестори також очікують, що емітенти цінних паперів дотримуватимуться норм та норм, встановлених керівними органами, в тій самій мірі, в якій кредитні рейтингові агентства дотримуються процедур звітності, розроблених органами управління галузі цінних паперів.

Аналіз та оцінки, що надаються різними агенціями кредитного рейтингу, надають інвесторам інформацію та розуміння, що полегшує їх здатність вивчати та розуміти ризики та можливості, пов’язані з різними інвестиційними середовищами. З цим розумінням інвестори можуть приймати зважені рішення щодо країн, галузей та класів цінних паперів, в які вони вирішили інвестувати.