Як компанії прогнозують ціни на нафту?

Ціни на сиру нафту вважаються одним з найважливіших показників у світовій економіці. Уряди та підприємства витрачають багато часу та енергії, щоб з’ясувати, куди рухаються ціни на нафту, але прогнозування є неточною наукою. Стандартні методи базуються на обчисленні (лінійні регресії та економетрика), але альтернативи включають структурні моделі та комп’ютерну аналітику. Не існує загальновизнаного консенсусу щодо найкращого способу прогнозування цін на нафту.

Компанії також приділяють особливу увагу – і часто беруть участь у – ринках ф’ючерсів на нафту.Ф’ючерси на сиру нафту торгуються на Нью-Йоркській товарній біржі (NYMEX) і Токійській товарній біржі (TOCOM).1

Розуміння цін на сиру нафту

На елементарному рівні пропозиція сирої нафти визначається здатністю нафтових компаній видобувати запаси з землі та розподіляти їх по всьому світу.Існує три основні змінні пропозиції: технологічні зміни, фактори навколишнього середовища та здатність нафтових компаній накопичувати та поповнювати капітал.Технічні вдосконалення – особливо гідророзрив пласта та горизонтальне буріння – допомогли залити світові ринки нафтою після 2008 року.

Попит на сиру нафту надходить від приватних осіб, компаній та урядів. Взагалі кажучи, попит на нафту зростає в добрі економічні часи, а зменшується в повільніші. Підвищення рівня життя в Китаї та Індії стало основним джерелом світового попиту в 21 столітті.

Компанії повинні зрозуміти ці фактори, перш ніж робити прогнози цін на нафту, але навіть цього недостатньо.На ціни на нафту сильно впливають неринкові сили, зокремаОрганізація країн-експортерів нафти (ОПЕК), яка фактично виступає в ролі багатонаціональної нафтової картелі.Країни-члени ОПЕК приймають спільні рішення щодо кількості випуску нафти на світові ринки, виходячи з того, що найкраще підходить для їх урядів. Однак надзвичайні коливання цін на нафту між 2005 та 2015 рр. Свідчать про те, що вплив ОПЕК обмежений.

Нафта також дуже регулюється в більшості країн. США, як і багато країн Європи, мають жорсткі обмеження щодо місця буріння нафти; Агентство з охорони навколишнього середовища (EPA) може сказати про ціни на нафту стільки, скільки Exxon Mobil або British Petroleum.

Причина, чому рух цін на нафту (або будь-який товар) часто дивує аналітиків, полягає в тому, що існує сотні змінних, кожна з яких рухається одночасно непередбачуваними способами.Рада керуючих Федеральної резервної системи поставила це найкраще у своєму дискусійному документі “Прогнозування ціни на нафту” від липня 2011 року, який розпочався з виявлення “несподіваних великих і постійних коливань реальних цін на нафту”.

Кількісні методи

Компанії наймають економетриків та інших експертів ринку, щоб робити коротко- та середньострокові прогнози на ринку нафти. Ці професіонали використовують дуже складні математичні моделі, які фокусуються або на фінансових показниках (з використанням спотових та майбутніх цін ), або на міркуваннях попиту та пропозиції (кількісному визначенні змінних та тестуванні їх пояснювальної сили).

Спотові та майбутні цінові моделі все ще популярні серед багатьох компаній, але вони не в позиціях.Основна концепція полягає в тому, що ф’ючерсні ринки – зокрема взаємозв’язок між коливаннями ф’ючерсних цін і спотовими коливаннями цін – вкажуть шлях до завтрашніх цін на нафту.У 1991 р. Було опубліковано дві впливові наукові праці (Бопп і Леді; Серлетіс), які припускали, що майбутні ціни на нафту не були неупередженими або повністю ефективними, але, мабуть, все-таки кращі за будь-які інші показники.До такого висновку дійшли моделі моделей помилок та виправлення (ECM), які дозволяють статистикам чи економетрикам враховувати упередженість у ф’ючерсних даних.

Третє дослідження в 1998 р. (Zeng і Swanson) досліджувало сирої нафти на NYMEX, Нью-Йоркській товарній біржі, Чиказькій торговій біржі та Чиказькій товарній біржі між 1990 і 1995 рр. Було виявлено, що моделі ECM мають найкращі результати.8

Пізніші дослідження були менш прихильними до фінансових моделей.Один з них розглянув ціни ф’ючерсних контрактів на сировину нафти Західного Техасу (WTI) на NYMEX у період з 1989 по 2003 рік, виявивши, що форвардні та ф’ючерсні ціни не є ні ефективними, ні неупередженими, щоб точно передбачити майбутні спотові ціни (і, що цікаво, що “мало доказів премії за ризик “на ринку нафти).Натомість автори рекомендували процес випадкових прогулянок з часовими рядами;Теорія випадкових прогулянок передбачає, що зміни ціни акцій не можуть бути використані для прогнозування майбутнього руху. (За даними Асоціації аналітиків Chartered Alternative Investment Analyst, економетричне моделювання часових рядів є найпоширенішим методом прогнозування цін на сиру нафту).9

Моделі попиту та пропозиції фокусуються на макроекономічних змінних, таких як виробництво ОПЕК, еластичність попиту на дохід на нафту та реальний валовий внутрішній продукт (ВВП). Оскільки існує так багато можливих комбінацій змінних, більшість компаній або аналітичних служб використовують власні розрахунки і часто змінюють свої формули. Мета полягає в тому, щоб знайти найбільш статистично значущі змінні, потім знайти коливання діаграм у цих змінних і створити приблизні оцінки для майбутніх діапазонів цін на нафту.

Якісні або нелінійні методи

Прихильники альтернативних підходів, які статистики можуть назвати “нестандартними” або “нелінійними” підходами, стверджують, що майбутні ціни на нафту є занадто випадковими та хаотичними для будь-яких традиційних процесів.Ці методи все ще можуть використовувати ті самі дані, що і стандартні моделі, але обчислення базуються на розпізнаванні шаблонів, а не на лінійних моделях чи економетричних регресіях.

Одним із популярних інструментів розпізнавання образів є штучна нейронна мережа (ANN).Модель ANN, яка базується на біології людського мозку, нібито дозволяє моделюванню вивчати та узагальнювати досвід на основі нових даних. ANN використовуються для різноманітних аналізів у сфері бізнесу, науки та інвестицій. Стандартна критика методу ANN – і основною причиною того, чому ANN не популярні серед приватних прогнозів нафти, є внутрішні дані, що використовуються для оцінки цінових рядів, часто є суб’єктивними або довільними.

Основні інвестори та аналітики, як правило, уникають складних статистичних моделей.Натомістьфундаментальні аналітики покладаються на сукупні фактори бізнесу, такі як рівень запасів, тенденції виробництва, стихійні лиха та дії спекулянтів.Неявне міркування цих підходів, заснованих на знаннях, полягає в тому, що на ціни на нафту сильно впливають великі події, які можна ідентифікувати.Для компаній є звичним наймати ринкових аналітиків, які покладаються на інформацію з інших джерел, таких як Товарний прогноз Світового банку, а не створюють власні моделі.