Як розрахувати дохідність до погашення облігації з нульовим купоном

Облігації з нульовим купоном не мають періодичних виплат відсотків, що відрізняє розрахунки купонною ставкою.

Формула облігацій з нульовим купоном

Формула розрахунку дохідності до погашення за облігацією з нульовим купоном є:

Прибутковість до погашення = (Номінальна вартість / Поточна ціна облігації) ^ (1 / Роки до погашення) -1

Розглянемо дисконтна облігація на суму $ 1000., який має два роки, до погашення. В даний час облігація оцінюється в 925 доларів США, ціна за яку її можна було придбати сьогодні. Формула буде виглядати наступним чином: (1000/925) ^ (1/2) -1. При вирішенні це рівняння отримує значення 0,03975, яке буде округлено та вказано як вихід 3,98%.

1:16

Формули вартості грошей у часі, як правило, вимагають цифри процентних ставок для кожного моменту часу. Отже, це полегшує розрахунок дохідності до погашення для облігацій з нульовим купоном. Немає купонних платежів для реінвестування, що робить це еквівалентом нормальної норми прибутковості облігації.

Потенційні зміни

Прибутковість до погашення може змінюватися з року в рік. Це залежить від зміни загальних цін на ринку облігацій. Наприклад, припустимо, що інвестори стають більш охочими тримати облігації через економічну невизначеність. Тоді ціни на облігації, швидше за все, зростуть, що призведе до збільшення знаменника у формулі дохідності до погашення, зменшуючи тим самим прибутковість.

Прибутковість до погашення – основна інвестиційна концепція, що використовується для порівняння облігацій різних купонів та часу до погашення. Без урахування будь-яких процентних виплат, облігації з нульовим купоном завжди демонструють прибутковість до погашення, рівну їх нормальним нормам прибутковості. Прибутковість до погашення за облігаціями з нульовим купоном також відома як спот-ставка.

Особливі міркування

Облігації з нульовим купоном торгують на основних біржах. Вони зазвичай видаються корпораціями, штатами та органами місцевого самоврядування, а також казначейством США. Корпоративні облігації з нульовим купоном, як правило, є більш ризикованими, ніж подібні купонні облігації. Якщо емітент не виконує зобов’язання за облігацією з нульовим купоном, інвестор навіть не отримував купонні платежі, тому потенційні збитки більші.

Податкова служба зобов’язує власника облігацій з нульовим купоном заборгувати податок на прибуток, який нараховується щороку, хоча власник облігацій фактично не отримує готівку до погашення.  Це називається приписаним відсотком.

Облігації з нульовим купоном часто дозрівають через десять років і більше, тому вони можуть бути довгостроковими інвестиціями. Відсутність поточного доходу, забезпеченого облігаціями з нульовим купоном, знеохочує деяких інвесторів. Інші вважають цінні папери добре придатними для досягнення довгострокових фінансових цілей, таких як економія коштів на навчання в коледжі дитини. За допомогою знижок інвестор може виростити невелику суму грошей до значної суми протягом декількох років.

Облігації з нульовим купоном по суті блокують інвестора в гарантовану ставку реінвестування.Така угода може бути найвигіднішою, коли відсоткові ставки високі та розміщуються напенсійних рахунках з вигідним оподаткуванням.Деякі інвестори також уникають сплати податків на приписані відсотки, купуючи муніципальні облігації з нульовим купоном.Зазвичай вони звільняються від оподаткування, якщо інвестор проживає в державі, де була випущена облігація.

Без купонних виплат за облігаціями з нульовим купоном, їх вартість повністю залежить від поточної ціни порівняно з номінальною вартістю. Таким чином, коли процентні ставки падають, ціни можуть зростати швидше, ніж традиційні облігації, і навпаки. Це може зробити облігації з нульовим купоном, особливо хеджуванням для портфелів акцій.