Чутливість до процентних ставок

Що таке чутливість до процентних ставок?

Чутливість до процентних ставок – це показник того, наскільки змінюватиметься ціна активу з фіксованим доходом в результаті змін у середовищі процентних ставок. Цінні папери, які є більш чутливими, мають більші коливання цін, ніж ті, що мають меншу чутливість.

Цей тип чутливості необхідно враховувати при виборі облігації чи іншого інструменту з фіксованим доходом, який інвестор може продати на вторинному ринку. Чутливість процентних ставок впливає як на покупку, так і на продаж.

Як працює чутливість процентних ставок

Цінні папери з фіксованим доходом та процентні ставки мають зворотну кореляцію. Тому в міру зростання процентних ставок ціни цінних паперів із фіксованим доходом мають тенденцію до зниження. Коли застосовується для розрахунку цінних паперів із фіксованим доходом, чутливість до процентної ставки називається тривалістю активу. Це один із способів визначити, як процентні ставки впливають на портфель цінних паперів із фіксованим доходом. Чим вища тривалість облігацій або фондів облігацій, тим більш чутливими є облігації чи фонд облігацій до змін процентних ставок.

Тривалість цінних паперів із фіксованим доходом дає інвесторам уявлення про чутливість до потенційних змін процентних ставок. Тривалість є хорошим показником чутливості до процентної ставки, оскільки розрахунок включає кілька характеристик облігацій, таких як купонні платежі та термін погашення.

Як правило, чим довший термін погашення активу, тим він чутливіший до змін процентних ставок. За змінами процентних ставок пильно стежать торговці облігаціями та фіксованим доходом, оскільки коливання цін, що виникають в результаті, впливають на загальну дохідність цінних паперів. Інвестори, які розуміють концепцію тривалості, можуть імунізувати свої портфелі з фіксованим доходом до змін короткострокових процентних ставок.

Види чутливості до процентних ставок

Існують чотири широко використовувані вимірювання тривалості для визначення чутливості до процентної ставки цінного паперу – тривалість Маколея, змінена тривалість, ефективна тривалість та тривалість ключової ставки. Для розрахунку тривалості Маколея повинні бути відомі певні показники, включаючи час до погашення, залишок грошових потоків, необхідну дохідність, оплату грошових потоків, номінальну вартість та ціну облігацій.

Модифікована дюрація являє собою модифікований розрахунок тривалості Маколея, який включає прибутковість до погашення (YTM). Він визначає, наскільки тривалість зміниться для кожної процентної зміни врожаю.

Ефективна тривалість використовується для розрахунку тривалості облігацій з вбудованими опціонами. Він визначає приблизне зниження ціни облігації, якщо процентні ставки миттєво зростають на 1%. Тривалість ключової ставки визначає тривалість портфеля цінних паперів із фіксованим доходом за певного строку на кривій дохідності.

Приклад чутливості процентних ставок

Одним із широко використовуваних показників для визначення чутливості до процентної ставки є ефективна тривалість. Наприклад, припустимо, що взаємний фонд облігацій містить 100 облігацій середньою тривалістю дев’ять років та середньою ефективною тривалістю 11 років. Якщо процентні ставки миттєво зростуть на 1,0%, таким чином очікується, що фонд облігацій втратить 11% вартості, виходячи з фактичної тривалості.

Подібним чином, трейдер може розглядати конкретну корпоративну облігацію із терміном погашення 6 місяців та тривалістю 2,5. Якщо процентні ставки впадуть на 0,5%, трейдер може очікувати, що ціна облігації зросте на 1,25%.