Ризик процентної ставки

Що таке ризик процентної ставки?

Ризик процентних ставок – це потенціал для інвестиційних втрат, що виникають внаслідок зміни процентних ставок. Наприклад, якщо процентні ставки зростуть, вартість облігації чи інших інвестицій із фіксованим доходом знизиться. Зміна ціни облігації з урахуванням зміни процентних ставок відома як тривалість.

Ризик процентної ставки можна зменшити, тримаючи облігації різної тривалості, а інвестори також можуть пом’якшити процентний ризик, хеджуючи інвестиції з фіксованим доходом за допомогою процентних свопів, опціонів чи інших деривативів на процентні ставки.

Розуміння ризику процентної ставки

Зміни процентних ставок можуть вплинути на багато інвестицій, але це найпрямішим чином впливає на вартість облігацій та інших цінних паперів із фіксованим доходом. Отже, власники облігацій ретельно відстежують процентні ставки та приймають рішення на основі того, як сприймаються процентні ставки, які змінюються з часом.

Для цінних паперів із фіксованим доходом, коли процентні ставки зростають, ціни цінних паперів падають (і навпаки). Це пов’язано з тим, що коли процентні ставки зростають, альтернативна вартість утримання цих облігацій зростає – тобто вартість втрати ще кращих інвестицій стає більшою. Отже, ставки, зароблені за облігаціями, мають меншу привабливість у міру зростання ставок, тому, якщо облігація, що платить фіксовану ставку 5%, торгується за її номінальною вартістю 1000 доларів, коли переважаючі процентні ставки також становлять 5%, стає набагато менш привабливим заробляти ті ж 5%, коли ставки в інших місцях починають зростати, до 6% або 7%. Для того, щоб компенсувати цей економічний збиток на ринку, вартість цих облігацій повинна впасти – адже хто захоче мати 5% процентну ставку, коли зможе отримати 7% за різними облігаціями.

Тому для облігацій, які мають фіксовану ставку, коли процентні ставки піднімаються до рівня вище цього фіксованого рівня, інвестори переходять на інвестиції, що відображають вищу процентну ставку. Цінні папери, випущені до зміни процентної ставки, можуть конкурувати з новими випусками лише шляхом зниження їх цін.

Ризиковим процентним ризиком можна керувати за допомогою стратегій хеджування або диверсифікації, які зменшують ефективну тривалість портфеля або заперечують ефект від зміни ставок. Детальніше про це див.: Управління ризиком процентної ставки.

Приклад ризику процентної ставки

Наприклад, скажімо, інвестор купує п’ятирічну облігацію на 500 доларів з купоном 3%. Потім процентні ставки зростають до 4%. Інвестор матиме проблеми з продажем облігацій, коли на ринок вийдуть нові пропозиції облігацій із більш привабливими ставками. Зниження попиту також спричиняє зниження цін на вторинному ринку. Ринкова вартість облігації може опуститися нижче початкової ціни придбання. 

Зворотне також справедливо. Облігація, що приносить 5% прибутку, має більшу вартість, якщо процентні ставки знижуються нижче цього рівня, оскільки власник облігацій отримує вигідну фіксовану ставку доходу відносно ринку.

Чутливість ціни облігацій

Вартість існуючих цінних паперів із фіксованим доходом з різними датами погашення різним чином знижується, коли ринкові процентні ставки зростають. Це явище називають “ціновою чутливістю” і вимірюється тривалістю облігації.

Наприклад, припустимо, що існують дві цінні папери з фіксованим доходом, одна з яких погашається за один рік, а інша – за 10 років. Коли ринкові процентні ставки зростають, власник річного цінного папера може реінвестувати в цінні папери з вищою ставкою після того, як висять на облігації з нижчою прибутковістю лише максимум на один рік. Але власник 10-річної охорони затримується з нижчою ставкою ще на дев’ять років.

Це виправдовує нижчу цінову цінність довгострокового забезпечення. Чим довший час цінного папера до погашення, тим більше його ціна знижується щодо даного збільшення процентних ставок.

Зверніть увагу, що така цінова чутливість відбувається із зниженням швидкості. 10-річна облігація значно більш чутлива, ніж однорічна, але 20-річна лише трохи менш чутлива, ніж 30-річна.

Премія за ризик зрілості

Довгострокові облігації зазвичай пропонують премію за ризик погашення у формі вищої вбудованої норми прибутковості, щоб компенсувати додатковий ризик зміни процентної ставки з часом. Більша тривалість довгострокових цінних паперів означає вищий процентний ризик для цих цінних паперів. Щоб компенсувати інвесторам більший ризик, очікувані норми прибутковості на довгострокові цінні папери, як правило, вищі, ніж ставки на короткострокові цінні папери. Це називається премією за ризик погашення.

Інші премії за ризик, такі як премії за ризик дефолту та премії за ризик ліквідності, можуть визначати ставки, пропоновані за облігаціями.