Довго-короткий власний капітал

Що таке довго-короткий власний капітал?

Довгокороткий власний капітал – це стратегія інвестування, яка займає довгі позиції в акціях, які, як очікується, подорожчають, і короткі позиції в акціях, які, як очікується, скоротяться. Довго-коротка стратегія власного капіталу має на меті мінімізувати ринковий вплив, одночасно отримуючи прибуток від приросту акцій на довгих позиціях, поряд із зниженням цін на коротких позиціях. Хоча це може бути не завжди так, стратегія повинна бути вигідною на нетто-основі.

Стратегія довгострокових коротких акцій популярна у хедж-фондів, багато з яких використовують нейтральну на ринку стратегію, в якій суми в доларах як довгих, так і коротких позицій рівні.

Як працює довго-короткий власний капітал

Довго-короткий акціонерний капітал працює, використовуючи можливості для отримання прибутку як з точки зору можливого зростання, так і зниження ціни. Ця стратегія визначає і займає довгі позиції в акціях, визначених як відносно занижені при продажі коротких акцій, які вважаються завищеними.

У той час як у багатьох хедж-фондах також використовується стратегія довгострокового акціонерного капіталу з довгим ухилом (наприклад, 130/30, де довга експозиція становить 130%, а коротка експозиція становить 30%), порівняно менша кількість хедж-фондів використовує короткий ухил до своїх довгострокових стратегія. Історично важче розкрити вигідні короткі ідеї, ніж довгі ідеї.

Довго-короткі стратегії власного капіталу можна диференціювати між собою кількома способами – за географією ринку (розвинуті економіки, ринки, що розвиваються, Європа тощо), сектором (енергетика, технології тощо), інвестиційною філософією (вартість або зростання), і так далі.

Прикладом довгострокової стратегії акціонерного капіталу з широким мандатом може бути глобальний фонд зростання акцій, тоді як прикладом відносно вузького мандату може бути фонд охорони здоров’я на ринках, що розвиваються.

Довгокороткий власний капітал проти нейтрального ринку акцій

Фонд довгострокових коротких акцій відрізняється від нейтрального фондового ринку (EMN) тим, що останній намагається використати різницю в цінах акцій, будучи довгим і коротким у тісно пов’язаних акціях, що мають подібні характеристики.

Стратегія EMN намагається зберегти загальну вартість їхніх довгих та коротких володінь приблизно рівною, оскільки це допомагає знизити загальний ризик. Щоб зберегти цю рівноцінність між довгими та короткими, нейтральні фонди ринку акцій повинні  перебалансувати,  коли ринкові тенденції встановлюються та зміцнюються.

Оскільки інші довгострокові короткі хедж-фонди дозволяють прибутку працювати на ринкових тенденціях і навіть залучають для їх посилення, нейтральні фонди ринку акцій активно перешкоджають прибутковості та збільшують розмір протилежної позиції. Коли ринок неминуче знову обертається, нейтральні фонди на ринку акцій знову зменшують позицію, яка повинна отримати прибуток, щоб перейти в більший портфель, який страждає.

Хедж-фонд із нейтральною стратегією ринку акцій, як правило, націлений на  інституційних інвесторів, які роблять покупки на хедж-фонд, який може перевершити облігації, не маючи високого ризику та високого рівня винагороди для більш агресивних фондів.

Приклад довгострокового акціонерного капіталу: парна торгівля

Популярним варіантом довгокороткої моделі є “парна торгівля”, яка передбачає компенсацію довгої позиції на акції з короткою позицією на іншій акції в тому ж секторі.

Наприклад, інвестор у технологічний простір може зайняти довгу позицію в Microsoft і компенсувати її короткою позицією в Intel. Якщо інвестор купує 1000 акцій Microsoft по 33 долари кожна, а Intel торгується по 22 долари, короткий етап цієї парної торгівлі передбачає придбання 1500 акцій Intel, щоб доларові суми довгих і коротких позицій були рівними.

Ідеальною ситуацією для цієї довготривалої стратегії буде оцінка Microsoft і зниження Intel. Якщо Microsoft зросте до 35 доларів, а Intel знизиться до 21, загальний прибуток від цієї стратегії складе 3500 доларів. Навіть якщо Intel досягне 23 доларів – оскільки ті самі фактори зазвичай сприяють зростанню або зниженню запасів у певному секторі – стратегія все одно буде вигідною в 500 доларів, хоча набагато менше.

Щоб обійти той факт, що запаси в секторі, як правило, рухаються вгору або вниз в унісон, довго-короткі стратегії часто використовують різні сектори для довгих і коротких ніг. Наприклад, якщо процентні ставки зростають, хедж-фонд може скорочувати чутливі до відсотків сектори, такі як комунальні послуги, і тривати довго в оборонних секторах, таких як охорона здоров’я.