Якщо у вас є окремо керований рахунок?

Світ управління інвестиціями поділяється на роздрібних та інституційних інвесторів. Продукти, розроблені для приватних інвесторів із середнім рівнем доходу, такі як роздрібні класи пайових фондів, мають помірні початкові інвестиційні вимоги: 1000 доларів або навіть менше. Навпаки, керовані рахунки або кошти для установ вимагають мінімальних інвестиційних вимог у розмірі 25 мільйонів доларів або більше.

Однак між цими спектрами зростає всесвіт окремо керованих рахунків (SMA), орієнтованих на багатих (але не обов’язково надбагатих) індивідуальних інвесторів. Якщо ви називаєте їх “індивідуально керованими обліковими записами”, “окремим обліковим записом” або “окремо керованими обліковими записами”, ці індивідуально орієнтовані керовані облікові записи  стали основними.

Ключові винос

  • Окремо керований рахунок (SMA) – це портфель активів, яким керує професійна інвестиційна фірма.
  • SMA все частіше орієнтовані на заможних (але не надбагатих) роздрібних інвесторів, яким потрібно інвестувати щонайменше шість цифр.
  • SMA пропонують більше налаштувань в інвестиційній стратегії, підході та стилі управління, ніж пайові фонди.
  • МСП пропонують пряме володіння цінними паперами та податкові переваги перед пайовими фондами.
  • Інвестори повинні зробити ретельну перевірку, перш ніж звертатися до менеджера грошей, чиї послуги за бажанням коштують від 1% до 3% активів у портфелі.

Що таке окремо керований рахунок?

SMA – це портфель активів, яким керує професійна інвестиційна фірма.У Сполучених Штатах переважну більшість таких фірм називають зареєстрованими інвестиційними радниками  та працюють під регуляторним егідою Закону про інвестиційні радники 1940 року та компетенції Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC).  Один або більше менеджерів портфелів відповідають за повсякденні інвестиційні рішення за підтримки групи аналітиків, а також операційного та адміністративного персоналу.

SMA відрізняються від об’єднаних транспортних засобів, таких як пайові фонди, тим, що кожен портфель унікальний для одного рахунку (звідси і назва). Іншими словами, якщо ви створили окремий рахунок у Money Manager X, то менеджер X має право приймати рішення щодо цього рахунку, які можуть відрізнятися від рішень, прийнятих для інших рахунків. Взаємні фонди не можуть запропонувати переваги індивідуального управління портфелем через їх структуру як інвестицій, спільних для групи інвесторів . Окремі рахунки долають цей бар’єр.

Скажімо, наприклад, що менеджер контролює диверсифіковану основну стратегію власного капіталу, що включає 20 акцій. Менеджер вирішує запустити пайовий фонд, що інвестує в ці акції, а також пропонує окремий рахунок, що управляється. Припустимо, що спочатку менеджер обирає однакові інвестиції та однакові ваги як для пайового фонду, так і для SMA. З точки зору клієнта, вигідні інтереси в будь-якому транспортному засобі з самого початку ідентичні, але заяви будуть виглядати інакше. Для клієнта взаємного фонду, позиція відображатиметься як записи однорядкових носять взаємного фонду тікер -Велика швидше за все п’яти букв абревіатури, що закінчується на «Х» Вартість буде чистою вартістю активів на кінець бізнесу на дату набрання чинності звітом. Однак у звіті інвестора SMA буде вказано кожну з позицій власного капіталу та цінностей окремо, а загальна вартість рахунку буде сукупною вартістю кожної з позицій.

З цього моменту інвестиції почнуть розходитися. Рішення, які менеджер приймає щодо взаємного фонду – включаючи терміни купівлі-продажу акцій, реінвестування дивідендів та розподіл – вплинуть на всіх інвесторів фонду однаково. Однак для суб’єктів малого та середнього бізнесу рішення приймаються на рівні рахунку, і тому вони будуть різними в залежності від інвестора.

Як налаштовуються окремо керовані облікові записи

Високий рівень налаштування є однією з основних позицій продажу МСП, особливо коли мова йде про індивідуальні податкові рахунки. Портфельні операції мають наслідки для витрат та податків. З керованими рахунками інвестори можуть відчувати, що вони мають більший ступінь контролю над цими рішеннями, і що вони більш тісно пристосовані до цілей та обмежень, викладених у заяві про інвестиційну політику.

Отже, яка ціна входу на цей додатковий рівень уваги?Враховуючи технологічний прогрес, фірми, що займаються управлінням грошима, змогли значно зменшити свої мінімальні інвестиційні вимоги значно нижче традиційного рівня в 1 мільйон доларів.Але досі немає єдиної відповіді для кількох тисяч менеджерів, що складають всесвіт SMA.Як правило, ціна входу починається від 100 000 доларів.2  УМС, орієнтовані на роздрібних інвесторів із високим рівнем капіталу, як правило, встановлюють мінімальний залишок на рахунках від 100 000 до 5 млн. Доларів. Для стратегій, розроблених для керівників установ, мінімальний розмір рахунку може становити від 10 до 100 мільйонів доларів.

Для інвесторів, заснованих на стилі, які прагнуть до впливу декількох різних стилів інвестування (наприклад, велика капіталізація, зростання невеликої капіталізації), ціна входу зростає, оскільки для кожного стилю буде окремий SMA та окремий мінімум рахунку обраний. Наприклад, інвестору, який шукає стильну експозицію в чотирьох кутах вікна стилів велика капіталізація, мала капіталізація, вартість та зростання, – може знадобитися щонайменше 400 000 доларів для реалізації стратегії, заснованої на SMA. Інші інвестори можуть віддати перевагу поєднанню всіх підходів (або основним), до якого можна отримати доступ через одного менеджера.

Крім того, інвестори можуть вводити обмеження щодо управління рахунком. Наприклад, клієнт може не захотіти інвестувати в алкогольні та тютюнові компанії, або, можливо, він бажає інвестувати лише в компанії, які прагнуть досягти більшого блага, наприклад, сприяти охороні навколишнього середовища. Окремо керовані рахунки в кінцевому рахунку розроблені для надання індивідуальним інвесторам типу персоніфікованого управління грошима, який раніше був зарезервований для установ та корпоративних клієнтів.

Окремо керовані рахунки та пряме володіння

Можливість встановлення індивідуальної  вартості  цінних паперів у вашому портфелі є ключем до цих переваг. Щоб зрозуміти значення, враховуйте природу пайового фонду. У своїй найосновнішій формі взаємний фонд – це компанія, яка інвестує в інші компанії, купуючи акції та облігації, випущені цими компаніями. При покупці акцій взаємного фонду, ви поділяєте власності на  нижележащие  цінні папери з усіма іншими інвесторами в фонді. Ви не маєте індивідуальної бази витрат на ці цінні папери.

Наприклад, скажімо, Пайовий Фонд XYZ володіє акціями Компанії 1 та Компанії 2. Ви купуєте 100 акцій Пайового Фонду XYZ. Поки ви володієте цими 100 акціями XYZ, ви не володієте жодними акціями компанії 1 або компанії 2. Ці акції належать компанії взаємного фонду. Оскільки ви є інвестором у XYZ – компанії – ви можете купувати або продавати акції цієї фірми, але у вас немає можливості контролювати рішення XYA про купівлю або продаж акцій компанії 1 або компанії 2. 

Однак на окремо керованому рахунку ви власник цих акцій. Якщо окремий портфель рахунків включає акції Компаній 1 та Компанії 2, розпорядник грошей купує акції кожної з цих компаній від Вашого імені. 

Щоб уникнути “взаємного” характеру пайових фондів, ви можете придбати окремі акції та облігації для створення власного портфеля, але це трудомістка пропозиція і позбавляє вас переваг професійного управління портфелем, що є основною причиною більшості інвестори вкладають свої гроші у пайові фонди. Щоб отримати переваги від професійного управління портфелем без перешкод взаємному володінню  базовими цінними паперами, все більше інвесторів звертається до окремих рахунків.

Податкові пільги окремо керованих рахунків

Одним з найбільш значних переваг окремих рахунків включають всебе  податковий прибуток / збиток збір, який є методом мінімізації  приросту капіталу  податкових зобов’язань  за допомогою селективного реалізації прибутків і збитків в окремому портфелі рахунку.  Розглянемо, наприклад, окремий портфель рахунків, у якому дві цінні папери придбані за однаковими цінами. З часом одна з цінних паперів зросла вдвічі в ціні, тоді як інша впала вдвічі.

Запропонувавши розпоряднику грошей продати обидві цінні папери, прибуток від цінного папера, який подвоївся у вартості, компенсується втратами в іншій цінній папері, усуваючи будь-яке податкове зобов’язання з прибутків від капіталу. Доходи від продажу можна реінвестувати, підтримуючи залишок на своєму рахунку. Подібним чином, якщо ви продали якусь  нерухомість, мистецтво чи інші інвестиції з прибутком, але маєте  нереалізовані збитки  на своєму окремому рахунку, ви можете реалізувати збитки та використати їх, щоб компенсувати прибуток від продажу інших ваших інвестицій.

Ще однією  податковою пільгою, яку отримують малі та середні підприємства, є відсутність вбудованого приросту капіталу, що є загальним питанням пайових фондів.Оскільки взаємні фонди є “взаємними”, усі інвестори ділять податкове зобов’язання на прибуток від капіталу, понесений фондом, який повинен виплатити їх один раз на рік.  Так, наприклад, якщо фонд подвоївся в ціні з січня по листопад, інвестори, які купували у фонд у грудні, не отримали вигоди від жодного з цих надходжень, але вони успадковують податкове зобов’язання, оскільки прибуток закладений у портфель. Інвестори з окремими рахунками завдяки індивідуальній вартості базових цінних паперів не будуть нести відповідальність за прирост капіталу, отриманий до дня, коли вони інвестували в портфель.

Структури плати за окремо керовані фонди

Однією з труднощів, властивих порівнянню яблук із яблуками, серед інвестиційних пропозицій є те, що структура плати різниться. З причин, пояснених нижче, це для МСП ще складніше, ніж для пайових фондів.

Плата за взаємним фондом досить проста.Ключовим числом є коефіцієнт чистого витрати, включаючи плату за управління (за професійні послуги команди, яка керує фондом), інші допоміжні витрати та плату за розподіл, яка називається платою 12 (b) 1 для певних прийнятних фондів.Багато фондів також мають різні типи витрат на продаж.Фонди зобов’язані розкривати цю інформацію у своїх проспектах та чітко показувати, як витрати фонду та витрати на продаж можуть впливати на гіпотетичну віддачу за різні періоди зберігання.Інвестори можуть легко отримати проспект фонду у материнської компанії фонду, або через Інтернет, або поштою.

Короткий огляд

Збори професійних менеджерів грошей зазвичай складають від 1% до 3% активів, що перебувають під управлінням.

Проспект не видається для окремого рахунку.Менеджери перелічують свої основні структури винагород у нормативному документі, який називається Форма ADV, частина 2.  Інвестор може отримати цей документ, зв’язавшись з менеджером, але вони, як правило, не мають такої широкої доступності через необмежені Інтернет-завантаження, як проспекти взаємних фондів. Більше того, опублікований графік винагород у Частині 2 ADV не обов’язково є твердим – він підлягає переговорам між інвестором (або фінансовим радником інвестора) та розпорядником коштів. Часто це не окрема винагорода, а шкала, при якій плата (виражена у відсотках від активів, що перебувають в управлінні) зменшується із збільшенням обсягу активів (вкладеної суми).

Важливість належної ретельності

Оскільки МСП не видають зареєстровані проспекти, інвесторам або їх радникам потрібно покладатися на інші джерела для розслідування та оцінки менеджера. Якщо говорити інвестором, це називається належною ретельністю. Комплексний належний контроль забезпечить достатньо детальну інформацію щодо всіх наступних сфер:

Дані про ефективність

З моменту створення стратегії менеджер повинен бути готовим ділитися даними про ефективність (щорічні та бажано щоквартальні доходи). Інформація міститься у складеній таблиці, що показує сукупну ефективність усіх рахунків, що сплачують комісію відповідно до цієї стратегії. Тут варто поставити гарне запитання, чи відповідає композиція Інститутом CFA, і чи надав компетентний сторонній аудитор лист із підтвердженням відповідності стандартам.

Філософія та підхід

Кожен менеджер має унікальну інвестиційну філософію та метод застосування цієї філософії до інвестиційного підходу. Вам захочеться дізнатись, чи має менеджер більш активний чи пасивний стиль, підхід зверху вниз або знизу, як управляється альфа та бета ризиками, контрольний показник ефективності стратегії та інша відповідна інформація.

Інвестиційний процес

Дізнайтеся, хто приймає рішення та як вони виконуються; ролі та відповідальність портфельних менеджерів, аналітиків, допоміжного персоналу та інших; хто входить до інвестиційного комітету; і як часто це зустрічається. Потім продайте дисципліну та інші ключові аспекти процесу.

Операції

Деякі менеджери мають розгалужені внутрішні торгові платформи, тоді як інші передають усі непрофільні функції стороннім постачальникам, таким як Schwab або Fidelity. Ви також повинні розуміти трансакційні витрати та те, як вони можуть вплинути на ваш підсумок. Інша корисна область інформації тут – послуги клієнтів та облікових записів. Серед іншого, ви можете дізнатись про чисту активність клієнтів – кількість клієнтів, які приєднуються до фірми та виходять з неї.

Організація та компенсація

Як організована фірма і як вона платить своїм професіоналам – особливо менеджерам, репутація яких і є великою привабливістю – надзвичайно важливі аспекти інвестицій. Зрозумійте розрахунки, що лежать в основі стимулюючої компенсації Чи узгоджуються стимули менеджера зі стимулами інвестора? Це є важливою особливістю.

Історія дотримання

Червоні прапори включають помітні порушення прав SEC та інших контролюючих органів, штрафи та штрафи, що пред’являються, судові позови чи інші несприятливі юридичні ситуації. SEC вважає окремі менеджери рахунків бути інвестиційні консультанти в відповідно до положень Закону про інвестиційні консультантів 1940 року

Більшу частину цієї інформації можна отримати у Формі менеджера ADV, частини 1 та 2 (Частина 2 включає більше деталей щодо стратегії, підходу та зборів, а також біографічну інформацію про основних членів команди). Дані про результати роботи повинні бути доступні безпосередньо від менеджера, або в Інтернеті, або через особистий контакт з представником керівництва. Представник також повинен мати можливість координувати телефонні або особисті зустрічі з ключовими членами команди та направляти ваші запитання щодо відповідності та інші питання відповідному персоналу.

Суть

Враховуючи мінімуми рахунків, окремо керовані рахунки підходять не кожному інвестору. Якщо у вас є кошти, вони можуть стати корисною альтернативою пайовим фондам чи іншим об’єднаним транспортним засобам і більш тісно узгодити ваші власні конкретні цілі повернення, толерантність до ризику та особливі обставини. Щоб максимізувати переваги, які пропонують окремі рахунки, більшість інвесторів працюють із професійним  інвестиційним консультантом. Радник допомагає   приймати рішення щодо розподілу активів та вибору менеджера грошей, а також координує налаштування портфеля та збирання прибутку / збитків.