Умовна цінність

Що таке умовна цінність?

Умовна вартість – це термін, який часто використовується для оцінки базового активу в торгівлі деривативами. Це може бути загальна вартість позиції, скільки значення позиція контролює, або узгоджена сума в контракті. Цей термін використовується при описі похідних контрактів на опціонах, ф’ючерсах та валютних ринках.

Розуміння умовної цінності

Говорячи ринковою мовою, умовною вартістю є загальна сума базової суми угоди з деривативами. Умовна вартість похідних контрактів набагато перевищує ринкову вартість завдяки концепції, званій важелем.

Важелі дозволяють використовувати невелику суму грошей для теоретичного контролю набагато більшої суми. Отже, умовна вартість допомагає відрізнити загальну вартість угоди від вартості (або ринкової вартості) укладення угоди. Існує чітка різниця: умовна вартість враховує загальну вартість позиції, тоді як ринкова вартість – це ціна на якій цю позицію можна купити або продати на ринку. Кількість використаного важеля може бути розрахована шляхом ділення умовної вартості на ринкову.

Кредитне плече =
умовна вартість ÷ ринкова вартість

Контракт має унікальний, стандартизований розмір, який може базуватися на таких факторах, як вага, обсяг або множник.Наприклад, одна одиниця ф’ючерсного контракту COMEX Gold (GC) становить 100 тройських унцій, а ф’ючерсний контракт на індекс E-mini S&P 500 має мультиплікатор 50 доларів.1  Умовна вартість першого в 100 разів перевищує ринкову ціну золота, тоді як умовна вартість останнього в 50 разів перевищує ринкову ціну індексу S&P 500.

Умовна вартість =
Розмір контракту * основна ціна

Якщо хтось купує контракт на E-mini S&P 500 за 2800, тоді цей ф’ючерсний контракт коштує 140 000 доларів (50 х 2800 доларів). Отже, 140 000 доларів є умовною вартістю базового ф’ючерсного контракту. Однак особа, яка купує цей контракт, не зобов’язана виставляти $ 140 000, приймаючи участь у торгівлі.

Швидше, їм потрібно лише виставити суму, яка називається початковою маржею (ринкова вартість), яка зазвичай становить частку умовної суми. Використаним важелем буде умовна сума, поділена на ціну придбання контракту. Якщо ціна (початкова націнка) для одного контракту становила 10 000 доларів, тоді трейдер зміг використати (140 000/10000) у 14 разів кредитне плече.

Умовна вартість є невід’ємною частиною оцінки портфельного ризику, що може бути дуже корисним при визначенні коефіцієнтів хеджування для компенсації цього ризику. Наприклад, фонд має вплив на американський ринок акцій у розмірі 1 000 000 доларів США, і менеджер фонду хоче компенсувати цей ризик за допомогою ф’ючерсних контрактів E-mini S&P 500. Їм доведеться продати приблизно еквівалентну суму ф’ючерсних контрактів на S&P 500, щоб захистити свій ризик впливу на ринок. Використовуючи наведений вище приклад, умовна вартість кожного ф’ючерсного контракту E-mini S&P 500 становить 140 000 доларів, а ринкова – 10 000 доларів.

Коефіцієнт хеджування = ризик грошового ризику ÷ умовна вартість відповідного базового активу

Коефіцієнт хеджування = $ 1 000 000 ÷ 140 000 $ = 7,14

Отже, менеджер фонду продав би приблизно 7 контрактів E-mini S&P 500, щоб ефективно захистити свою довгу позицію в грошових коштах від ринкового ризику. Ринкова вартість (вартість) складе 70 000 доларів.

Хоча умовна вартість може бути використана у ф’ючерсах та акціях (загальна вартість позиції акцій) описаними вище способами, умовна вартість також застосовується до свопів процентних ставок, свопів загальної дохідності, опціонів на акції та деривативів в іноземній валюті.

Обмін процентних ставок

У процентних свопах умовною вартістю є вказана величина, на яку будуть обмінюватися виплати за процентними ставками. Умовне значення процентних свопів використовується для визначення суми належних відсотків. Зазвичай умовна вартість цих типів контрактів фіксується протягом строку дії контракту.

Повна обмінна віддача

У свопах із повним поверненням бере участь сторона, яка сплачує плаваючу або фіксовану ставку, помножену на умовну вартість плюс зменшення умовної вартості. Це обмінюється платежами іншої сторони, яка платить оцінку умовної вартості.

Варіанти власного капіталу

Умовне значення в опціоні відноситься до значення, яке параметр контролює.

Наприклад, ABC торгується за $ 20 з певним варіантом кол-ва ABC вартістю $ 1,50. Один варіант власного капіталу контролює 100 базових акцій. Трейдер купує опціон за $ 1,50 х 100 = $ 150.

Умовна вартість опціону становить $ 20 х 100 = $ 2000. Купівля контракту на опціони на акції потенційно могла б дати трейдеру контроль над сотнею акцій за 150 доларів порівняно з тим, якби вони купували акції безпосередньо за 2000 доларів.

Умовна вартість контракту на опціони на акції – це вартість акцій, які контролюються, а не вартість операції.

Обмін іноземної валюти та деривативи в іноземній валюті

Похідні валютні деривативи, такі як форварди та опціони, мають два умовні значення. Оскільки ці операції включають дві валюти, обидві вони отримують окремі умовні значення. Наприклад, якщо на момент торгів обмінний курс між британським фунтом (GBP) і доларом США (USD) дорівнює 1,5, то 1 000 000 доларів США еквівалентно 666 667 GBP.