Розуміння ціни на варіанти

Можливо, ви мали успіх, обігравши ринок, торгуючи акціями за допомогою дисциплінованого процесу, передбачаючи хороший рух вгору чи вниз. Багато трейдерів також здобули впевненість заробляти гроші на фондовому ринку, визначивши одну-дві хороші акції, які найближчим часом можуть зробити великий крок. Але якщо ви не знаєте, як скористатися цим рухом, ви можете залишитися в пилу. Якщо це схоже на вас, можливо, пора розглянути можливість використання варіантів.

У цій статті буде розглянуто фактори, які слід враховувати, якщо ви плануєте торгувати опціонами, щоб скористатися перевагами руху акцій. Опціони – це контракти на деривативи, які дають власнику право, але не зобов’язання, купувати (у разі виклику) або продавати (у випадку путу) базовий актив або цінний папір за заздалегідь визначеною ціною (що називається страйкова ціна ) до закінчення строку дії контракту. Це право має ціну, яка називається премією за опціон. Розуміння того, як значення, премія має вирішальне значення для торгівлі варіантів і по суті спирається на ймовірності того, що право на покупку або продаж буде в кінцевому підсумку бути прибутковим за закінченню терміну.

Ключові винос

  • Опціонні контракти можуть визначати ціни за допомогою математичних моделей, таких як моделі ціноутворення Блек-Скоулза або Біноміальні.
  • Ціна опціону в основному складається з двох різних частин: його внутрішньої вартості та вартості часу.
  • Внутрішня вартість – це показник прибутковості опціону, заснований на ціні страйку проти ціни акцій на ринку.
  • Часова вартість базується на очікуваній волатильності базового активу та часу до закінчення строку дії опціону.

Варіанти цінових моделей

Перш ніж час до закінчення терміну дії або вартість часу, волатильність, процентні ставки та виплачені грошові дивіденди.

Існує кілька моделей ціноутворення опціонів, які використовують ці параметри для визначення справедливої ​​ринкової вартості опціону.З нихнайбільш відома модель Блек-Скоулза.  Багато в чому варіанти подібні до будь-якої іншої інвестиції – ви повинні розуміти, що визначає їх ціну, щоб ефективно їх використовувати. Інші моделі також широко використовуються, такі як біноміальна модель і триноміальна модель.

Почнемо з основних факторів, що визначають ціну опціону: поточна ціна акцій, внутрішня вартість, час до закінчення терміну дії або вартість часу та волатильність. Поточна ціна акцій досить проста. Рух ціни акції вгору або вниз має прямий, хоча і не рівний вплив на ціну опціону. Коли ціна акції зростає, тим більша ймовірність того, що ціна опціону на виклик зросте, а ціна пут-опціону впаде. Якщо ціна акції знизиться, швидше за все відбудеться зворотне з ціною дзвінків і путів

Формула Блек-Скоулза

Модель Чорного Скоулза – чи не найвідоміший метод ціноутворення на варіанти. Формула моделі виходить шляхом множення ціни акцій на сукупну стандартну функцію нормального розподілу ймовірності. Після цього чиста теперішня вартість (NPV) ціни страйку, помножена на кумулятивний стандартний нормальний розподіл, віднімається від отриманого значення попереднього розрахунку.

У математичних позначеннях:

Математика, яка бере участь у диференціальному рівнянні, з якого складається формула Блека-Скоулза, може бути складною і лякаючою. На щастя, вам не потрібно знати або навіть розуміти математику, щоб використовувати моделювання Блек-Скоулза у власних стратегіях. Трейдери опціонів та інвестори мають доступ до різноманітних онлайн-калькуляторів опціонів, і багато сучасних торгових платформ можуть похвалитися надійними інструментами аналізу опціонів, включаючи показники та електронні таблиці, які виконують обчислення та виводять значення цін на опціони.

Нижче ми заглибимось трохи глибше в ціни опціонів, щоб зрозуміти, з чого складається його внутрішнє значення порівняно із зовнішнім (тимчасовим) значенням, що трохи простіше.

1:23

Внутрішня цінність

Внутрішня цінність – це вартість, яку мав би будь-який даний варіант, якби його застосовували сьогодні. В основному, внутрішня вартість – це сума, на яку вигідна ціна опціону є вигідною або наявною в грошах порівняно з ціною акції на ринку. Якщо страйк-ціна опціону не вигідна порівняно з ціною акції, опціон називається поза грошима. Якщо страйк-ціна дорівнює ціні акції на ринку, то, як кажуть, варіант є “на гроші”.

Незважаючи на те, що внутрішня вартість включає взаємозв’язок між ціною страйку та ціною акції на ринку, вона не враховує, скільки (або наскільки мало) часу залишається до закінчення строку дії опціону, який називається закінченням терміну дії. Кількість часу, що залишається на опціоні, впливає на премію або вартість опціону, про що ми розглянемо в наступному розділі. Іншими словами, внутрішня вартість – це частина ціни опціону, яка не втрачена або не зазнала впливу через плину часу.

Формула та обчислення внутрішньої вартості

Нижче наведені рівняння для обчислення внутрішньої вартості кол-опціону або пут-опціону:

Call Option Intrinsic Value=USC.-C. Sжчере:USC.=Underlying Stock’s Current PriceC. S=Call Strike Price\ begin {align} & \ text {Власне значення опції виклику} = USC – CS \\ & \ textbf {де:} \\ & USC = \ text {Поточна ціна базової акції} \\ & CS = \ text {Call Strike Price} \\ \ end {вирівняно}UВнутрішнє значення опції виклику=USC-CSде:USC=Поточна ціна базової акціїCS=Call Strike PriceU

Внутрішня вартість опціону відображає фактичну фінансову перевагу, що виникає внаслідок негайного здійснення цього опціону. В основному, це мінімальне значення опціону. Опціони, що торгуються за гроші або поза ними, не мають внутрішньої вартості.

Приклад внутрішньої вартості

Наприклад, припустимо, акції General Electric (GE) продаються за 34,80 доларів. Опціон кол-ва GE 30 матиме внутрішню вартість $ 4,80 ($ 34,80 – $ 30 = $ 4,80), оскільки власник опціону може скористатися опцією придбання акцій GE за ціною $ 30, потім обернутися і автоматично продати їх на ринку за $ 34,80 з прибутком 4,80 дол.

В іншому прикладі опція виклику GE 35 мала б внутрішнє значення нуля (34,80 – 35 $ = – 0,20 $), оскільки власне значення не може бути від’ємним. Внутрішня вартість також працює так само для опціону пут. Наприклад, опціон путівки GE 30 матиме внутрішнє значення нуля ($ 30 – $ 34,80 = – $ 4,80), оскільки власне значення не може бути від’ємним. З іншого боку, опціон путівки GE 35 матиме внутрішню вартість 0,20 дол. США (35 дол. США – 34,80 дол. США = 0,20 дол. США).

Часова вартість

Оскільки опціонні контракти мають обмежений проміжок часу до закінчення терміну їх дії, кількість часу, що залишився, пов’язана з ним грошовою вартістю, яка називається тимчасовою вартістю. Це безпосередньо пов’язано з тим, скільки часу є у опціону до його закінчення, а також з мінливістю або коливаннями ціни акцій.

Чим більше часу у опціону залишається до його закінчення, тим більше шансів потрапити в гроші. Часова складова опціону занепадає експоненціально. Фактичне виведення часового значення опціону є досить складним рівнянням. Як правило, опціон втратить одну третину своєї вартості протягом першої половини свого життя та двох третин протягом другої половини свого життя. Це основного цінного паперу потрібен, щоб вплинути на ціну опціону.

Формула та обчислення значення часу

Формула нижче показує, що значення часу отримується шляхом віднімання внутрішньої вартості опціону з премії за опціон.

Тiмe Vaлue=Остортioп Pрice-Яптрiпsic VaлueЧас \ Значення = Варіант \ Ціна-Внутрішнє \ ЗначенняТиме Валуе=Прортяпроп Пріце-Intrinsic Валуе

Іншими словами, тимчасова вартість – це те, що залишилося від премії після розрахунку прибутковості між ціною страйку та ціною акцій на ринку. В результаті значення часу часто називають зовнішньою вартістю опціону, оскільки тимчасова вартість – це сума, на яку ціна опціону перевищує внутрішню вартість.

Часова вартість – це, по суті, надбавка за ризик, яку продавець опціону вимагає, щоб надати покупцеві опціону право придбати або продати акцію до дати закінчення строку дії опціону. Це як страховий внесок за опціон; чим вищий ризик, тим вища вартість придбання опціону.

Приклад значення часу

Знову переглянувши приклад зверху, якщо GE торгується на рівні 34,80 дол. США, а опціон виклику GE 30 до місяця до закінчення торгується по 5 дол. США, тимчасова вартість опціону дорівнює 0,20 дол. США (5,00 дол. США – 4,80 дол. США = 0,20 дол. США).

Тим часом, коли GE торгується на рівні 34,80 доларів, опціон кол-ва GE 30, що торгується на рівні 6,85 доларів США з дев’ятьма місяцями до закінчення терміну дії, має часову вартість 2,05 долара. ($ 6,85 – $ 4,80 = $ 2,05). Зверніть увагу, що внутрішнє значення однакове; різниця в ціні одного і того ж варіанту страйку – це значення часу.

Нестабільність

Часова вартість опціону також сильно залежить від волатильності, яку ринок очікує на показ акцій до закінчення терміну дії. Як правило, акції з високою волатильністю мають більшу ймовірність того, що опціон стане вигідним або наявним в грошах до закінчення терміну дії. Як результат, тимчасова вартість – як складова премії опціону , як правило, вища, щоб компенсувати підвищений шанс того, що ціна акції може вийти за межі ціни страйку та закінчитися в грошах. Для акцій, які, як очікується, не будуть сильно рухатися, значення часу опціону буде відносно низьким.

Одна з метрик, що використовується для вимірювання летких запасів, називається бета. Бета вимірює волатильність запасу порівняно із загальним ринком. Нестабільні акції, як правило, мають високі бета-показники, в першу чергу через невизначеність ціни акцій до закінчення строку дії опціону. Однак високі запаси бета-речовин також несуть більший ризик, ніж запаси з низьким вмістом бета-версії. Іншими словами, волатильність є мечем з двома кінцями, тобто вона дає можливість інвесторам отримати значну віддачу, але волатильність може також призвести до значних втрат.

Ефект нестабільності в основному суб’єктивний і важко кількісний. На щастя, існує кілька калькуляторів, які допомагають оцінити волатильність. Щоб зробити це ще цікавішим, існує декілька типів волатильності, причому найпомітнішою є імпліцитна та історична. Коли інвестори дивляться на волатильність у минулому, це називається або історичною, або статистичною волатильністю.

Історична нестабільність

Історична нестабільність  (HV) допомагає визначити можливу стандартного відхилення руху акцій протягом встановленого періоду часу. Історична волатильність озирається у минуле, щоб показати, наскільки нестабільним був ринок. Це допомагає інвесторам-опціонам визначити, яку ціну виконання найбільш доцільно вибрати для конкретної стратегії.

Припускається волатильність

Прихована волатильність – це те, що передбачається поточними ринковими цінами і використовується з теоретичними моделями. Це допомагає встановити поточну ціну існуючого опціону та допомагає гравцям опціонів оцінити потенціал угоди. Прихована волатильність вимірює, якими варіантами очікують трейдери в майбутньому. Як така, прихована волатильність є показником поточного настрою ринку. Це почуття буде відображено в ціні опціонів, що допоможе трейдерам оцінити майбутню волатильність опціону та акцій на основі поточних цін на опціон.

Приклади оцінки опцій

Нижче ви можете побачити приклад GE, про який вже йшлося. Він показує торгову ціну GE, кілька страйкових цін, а також внутрішні та часові значення для опціонів кол і пут. На момент написання цієї статті General Electric вважався акцією з низькою волатильністю і мав бета-версію 0,49 для цього прикладу.

У таблиці нижче наведено ціни на дзвінки та пути, які закінчуються через місяць (верхній розділ таблиці). У нижньому розділі містяться ціни на опціони GE, термін дії яких закінчується через дев’ять місяців.

На малюнку нижче ціни на дзвінки та дзвінки, термін дії яких закінчується через один місяць та дев’ять місяців, вказані для акцій Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon – набагато більш мінлива акція з бета-версією 3,47.

Давайте порівняємо опціон виклику GE 35 з дев’ятьма місяцями до закінчення терміну дії та опцією виклику AMZN 40 з дев’ятьма місяцями до закінчення терміну дії.

  • GE має лише 0,20 дол. США, щоб просунутися вгору, доки дев’ятимісячний варіант не отримає гроші (страйк 35 дол. США – ціна акцій 34,80 дол.).
  • З іншого боку, AMZN має $ 1,30, щоб просунутися вгору до того, як його дев’ятимісячний варіант буде за гроші (страйк $ 40 – ціна акцій $ 38,70).
  • Часова ціна цих опцій становить $ 3,70 для GE та $ 7,50 для AMZN.

Значна премія за опціоном AMZN обумовлена ​​мінливим характером акцій AMZN, що може призвести до більш високої ймовірності закінчення терміну дії опціону в грошах.

Продавець опціонів GE не очікує отримати значну премію, оскільки покупці не очікують, що ціна акції суттєво зміниться.

З одного боку, продавець опціону AMZN може розраховувати на отримання вищої премії через нестабільну природу акцій AMZN. В основному, коли ринок вважає, що акція буде дуже мінливою, тимчасова вартість опціону зростає. З іншого боку, коли ринок вважає, що акція буде менш мінливою, тимчасова вартість опціону падає. Очікування ринком майбутньої волатильності акцій є ключовим для ціни опціонів.