Витоки пуерториканської боргової кризи

Територія США Пуерто-Рико робила багато спроб зменшити борговий тягар та зберегти економіку.Однак це виявилося невдалим, і колишній губернатор Рікардо Росселло переніс кризу на форму суду з питань банкрутства в 2017 році. Понад 70 мільярдів доларів зобов’язань за облігаціями та 49 мільярдів доларів нефінансованих пенсій на той час, це був найбільший уряд, який домагався банкрутства в США. історії.

Щоб поставити це на перспективу, гроші, що винні Пуерто-Рико, становили майже 70%  валового внутрішнього продукту (ВВП) цієї території.Для порівняння, середнє відношення боргу до ВВП для штатів США склало 17%.  Ескалація боргу на території в поєднанні зі слабшанням економіки призвела до того, що в 2014 році три основні кредитні рейтингові агенції знизили борг Пуерто-Рико до неінвестиційного рівня, також відомого як статус сміття.

У 2019 році Пуерто-Рико оголосив про плани зменшити свій борг на 33%, приблизно до 86 млрд доларів з 129 млрд доларів, через найбільше банкрутство в історії США.  Цей крок став можливим завдяки закону 2016 року, прийнятому Конгресом під назвою Promesa, який, по суті, дозволяє території США шукати захисту в суді з питань банкрутства.

Ключові винос

  • Територія США Пуерто-Рико страждала від постійних проблем з боргом, які були ускладнені зниженням рівня кредитування в 2012 році.
  • Старіння населення, високі витрати на соціальні програми та вихід багатьох його жителів також додають проблем боргу в Пуерто-Рико.
  • Конгрес затвердив Promesa – закон, який дозволить території США домагатися банкрутства – у 2016 році.
  • У 2017 році ураган “Марія” спустошив острів після вирівнювання кварталів та знищення електромереж.
  • У 2019 році територія США звернулася за дозволом до судів з питань банкрутства щодо скорочення боргу на 33% шляхом банкрутства.

Витоки

Пуерториканська боргова криза має багато витоків. Найголовніше, що інвестори в муніципальні облігації Пуерто-Рики роками отримували сприятливий податковий режим. Інвестори в облігації з усіх 50 штатів скористались цією вигодою, придбавши портеріканські облігації. Коли уряд випускає облігації, він фактично позичає гроші з відсотками власникам облігацій. Багато в чому завдяки цій податковій пільзі Пуерто-Рико випустив занадто багато боргових зобов’язань і почав покладатися на позикові кошти від випуску облігацій, щоб збалансувати свій бюджет.

Занепад економіки в Пуерто-Рико призвів до збільшення бюджетного дефіциту з роками.Крихітний острів погано обладнаний для виробництва та виробництва товарів.Її економіка підтримувалась десятиліттями завдяки технологічним та орієнтованим на послуги компаніям, які знаходились на острові завдяки його сприятливому податковому режиму.Багато податкових переваг Пуерто-Рико були тимчасовими. Податковий кодекс США вимагав, щоб ці переваги втратили чинність з часом.  Коли це почало траплятися, компанії втекли з острова, випорожнюючи його економіку.

Ураган “Марія” в 2017 році завдав чергового удару по Пуерто-Рико.Острів зазнав прямого удару від шторму категорії 4: вибивши електромережі, затопивши вулиці та розгладивши цілі квартали.Вартість облігацій впала на тлі побоювань, що Пуерто-Рико ніколи не зможе погасити свій борг.До 2017 року вартість облігацій здебільшого повернулася до рівня, який спостерігався в 2014-2015 роках, але потім знову впала в 2019 році згідно з пропозицією, яка дозволить Пуерто-Рико зменшити борг під захистом від банкрутства.

Порівняно з іншими державами та територіями, витрати на соціальні програми в Пуерто-Рико непропорційно великі.Більшість жителів острова отримують Medicare або Medicaid.  Високий рівень бідності в Пуерто-Рико незмінно означає, що багато його мешканців шукають добробуту та інших державних пільг. Проблему ускладнює той факт, що Пуерто-Рико отримує набагато менше федеральних доларів на допомогу в соціальних витратах, ніж штати зі схожим населенням.

Пуерто-Рико втрачає жителів з 2005 року.  Населення острова також старіє. Ці сукупні фактори значно зменшили його податкову базу; не тільки територія зайняла зростаючу заборгованість у 21 столітті, але вона отримує менше доходів, щоб сплатити цей борг.

Пуерториканський бум облігацій

Закон Джонса-Шафрота 1917 року надав громадянство США жителям Пуерто-Рико.У ньому також було викладено ряд положень, що визначають відносини території з материковою частиною США.Одне з цих положень стосувалося міських муніципальних облігацій Пуерто-Рико та способів їх поводження по-іншому, ніж облігацій, випущених державами.

Процентний дохід за більшістю муніципальних облігацій оподатковується податками різних рівнів управління, включаючи федеральний, штатний та місцевий.Основним винятком є ​​випадки, коли інвестор купує облігації, випущені штатом його проживання, як у флоридців, які купують муніципальні облігації Флориди.Джонс-Шафрот звільнив муніципальні облігації Пуерто-Рики від усіх трьох рівнів оподаткування.  Як результат, жителі всіх 50 штатів та інших територій США могли інвестувати в пуерто-риканські облігації, не сплачуючи відсотків за дохід.

Не дивно, що інвестиційні долари почали потрапляти в державні облігації Пуерто-Рики. Це не спричиняло великих проблем протягом багатьох десятиліть. Проте протягом 1970-х років уряд території почав використовувати гроші на інвестиції в облігації для збалансування свого бюджету, незважаючи на те, що це позикові кошти, а не фактичний дохід. Ця практика призвела до швидкого накопичення боргу, виплата відсотків за яким Пуерто-Рико покривала випуском ще більшої заборгованості. Отриманий борговий сніжок становить значну частину поточної кризи на території.

Зникаючі податкові переваги Пуерто-Рико

На відміну від більшості штатів США, Пуерто-Рико ніколи за всю свою історію не підтримував потужної економіки на основі виробництва чи виробництва товарів. Віддалене розташування острова на території, крихітна суша та брак природних ресурсів не дозволили їй коли-небудь розвивати потужну виробничу базу. Якийсь час Пуерто-Рико мав чимсь ще керувати своєю економікою. Федеральний уряд створив стимул для компаній розміщуватись там, встановлюючи звільнення від податку на прибуток підприємств. Це було особливо привабливо для компаній, орієнтованих на технології та послуги, для яких віддалене розташування Пуерто-Рико та брак ресурсів ставили мало проблем.

Однак ці податкові пільги не були постійними. Оскільки термін їх дії закінчився з часом, багато компаній вирішили припинити свою пуерто-риканську присутність. Економічний спад, що в результаті відбувся, був рівнозначним тому, що пережив Детройт у найпохмуріші дні Великої трійки спаду автомобілів. Скорочення присутності корпорацій призвело до зниження ВВП, погіршення співвідношення боргу до ВВП на острові та прискорення зниження рівня кредитування.

Гнітючі соціальні витрати

Понад 60% пуерториканців отримують Medicare або Medicaid.Однак, порівняно з іншими штатами з високим відсотком бідних жителів, такими як Міссісіпі, Пуерто-Рико отримує крихітну частку федеральних коштів на допомогу у соціальних витратах.  Як результат, територія повинна в значній мірі передбачити власний бюджет, щоб забезпечити гроші на ці програми, а також соціальні та інші ініціативи мережі захисту для допомоги нужденним. За останні кілька десятиліть зменшення податкових надходжень та збільшення боргу в інших областях змусили Пуерто-Рико позичати гроші, щоб зберегти платоспроможність своєї програми Medicaid.

Інша серйозна проблема випливає з недофінансованої мережі соціального захисту Пуерто-Рико. Оскільки стільки жителів території отримують державну допомогу для оплати медичного обслуговування, провайдери постійно борються, а їх працівники отримують недоплату порівняно з однолітками на материку. Як результат, багато хто з найкваліфікованіших медичних працівників Пуерто-Рико вирішив вигідніші роботи в інших частинах США.

Скорочення населення

Населення Пуерто-Рико досягло максимуму в 2005 р. – 3,91 млн. Осіб і неухильно зменшується.  За підрахунками, в 2019 році на острові проживало 3,2 мільйона жителів.  Пуерториканці масово переїжджають на материк завдяки кращим економічним можливостям та низьким цінам на авіаперельоти та переїзд.

54,5 мільярда доларів

Сума грошей, заборгована пенсіями Пуерто-Рико у 2019 році.

Більше того, населення, яке вдалося утримати Пуерто-Рико, швидко старіє. Старіння населення означає менше податкових надходжень і більші витрати. Коли резидент Пуерто-Рико вже не в працездатному віці, уряд не тільки втрачає податкові надходження від його доходів, але, через високий рівень бідності серед людей похилого віку, йому часто доводиться витрачати гроші на цього резидента у вигляді соціального забезпечення.

Суть

Рівні боргу в Пуерто-Рико стали невдалими, оскільки податкові переваги утримання облігацій Пуерто-Рико закінчились, а ураган “Марія” спричинив додатковий хаос для економіки острова. Старіння населення, збільшення витрат на соціальні програми та зменшення чисельності населення також посилили проблеми боргу. Як результат, у 2019 році територія США попросила у судів дозволу скоротити свій борг через захист від банкрутства.