Метод замісної ланцюга
Що таке метод заміщення ланцюга?
Метод ланцюга заміщення – це модель прийняття рішення про бюджетування капіталу, яка порівнює дві або більше взаємовиключних пропозицій щодо капіталу з нерівним життям. Метод ланцюга заміщення враховує різні періоди життя альтернативних планів, а також очікувані грошові потоки. Це полегшує порівняння пропозицій.
При аналізі ланцюга заміщення для кожного плану визначається чиста теперішня вартість ( NPV ). Можна створити одну або кілька ітерацій (“ланки” в ланцюжку заміщення), щоб створити порівнянні терміни для проектів. Порівнюючи пропозиції за подібні періоди часу, інформація про прийняття-відхилення для різних проектів стає більш надійною.
Ключові винос
- Метод ланцюга заміщення – це модель прийняття рішення про бюджетування капіталу, яка порівнює дві або більше взаємовиключних пропозицій щодо капіталу з нерівним життям.
- Метод ланцюга заміщення передбачає повторення коротших проектів кілька разів, поки вони не досягнуть терміну експлуатації найдовшого проекту.
- Метод замісної ланцюга вимагає повторюваних проектів і постійної ставки дисконтування.
Розуміння методу ланцюга заміщення
Методологія включає визначення кількості років руху грошових потоків (триває проект) для кожного з проектів та створення “ланцюгів заміщення” або ітерацій для заповнення пропусків у короткотривалому проекті. Припустимо, що проект A має тривалість життя п’ять років, тоді як проект B – десять років. Дані проекту А можна прогнозувати на наступний п’ятирічний період відповідно до десятирічного періоду життя проекту Б. Звичайно, також враховуються будь-які чисті інвестиції та чисті грошові потоки для кожної ітерації. Потім можна розрахувати NPV кожного проекту, щоб надати надійну інформацію про прийняття-відхилення. NPV – це теперішня вартість чистого грошового потоку в результаті проекту, дисконтована за вартістю капіталу фірми, за вирахуванням чистих інвестицій проекту.
Приклади типів проектів, де аналіз методів заміщення може бути корисним, включає транспортну компанію, яка зважує, чи слід модернізувати свій парк. Інший випадок, коли він може бути використаний, – це допомога гірничодобувній компанії оцінити, який проект розвитку заводу слід продовжувати.
Вимоги методу замісної ланцюга
Не завжди можливо використовувати метод заміщення ланцюга для порівняння проектів. Метод замісної ланцюга вимагає повторюваних проектів і постійної ставки дисконтування.
Повторюваність
У багатьох випадках можна виконати коротший проект кілька разів, як вимагає метод заміщення ланцюга. Наприклад, фірмі, можливо, доведеться приймати рішення між орендою офісних приміщень щомісяця за поточним місцем розташування та здачею в оренду офісних приміщень на один рік у новому місці. Можна оцінити проекти, використовуючи метод заміщення ланцюга, порівнявши чисті інвестиції та чисті грошові потоки за 12 одномісячних ітерацій, що здаються в поточному місці, до однорічного лізингу в запропонованому новому місці.
В інших випадках метод ланцюга заміщення не можна використовувати, оскільки проекти не можна повторити. Можливо, фірмі доведеться вибирати між модернізацією своїх старих комп’ютерів або придбанням нових систем. Нові системи прослужать довше і будуть коштувати дорожче, проте часто неможливо оновити старі комп’ютери кілька разів. Після оновлення старі комп’ютери можуть мати найкращі процесори, що підтримуються їх материнськими платами, тому їх неможливо оновити знову.
Постійна ставка дисконту
Отримати постійну ставку дисконтування, яку вимагає метод ланцюга заміщення, легко в одних випадках, але в інших неможливо. Якщо муніципальний уряд фінансує проекти за допомогою загальних зобов’язальних облігацій, уряд може отримати постійну ставку дисконтування. Муніципальний уряд міг просто випустити десятирічну облігацію та використати отримані кошти для одного десятирічного проекту або двох послідовних п’ятирічних проектів. Якщо муніципальний уряд замість цього випускає облігації доходів, він повинен фінансувати проекти в міру їх виникнення. У цьому випадку ставка дисконтування могла значно змінитися через п’ять років. Унікальні можливості для фінансування, такі як Build America Bonds, також з’являються та йдуть.
Альтернативи методу замісної ланцюга
Метод замісної ланцюга – не єдиний спосіб оцінити взаємовиключні проекти з нерівним життям. Метод еквівалентної річної ренти ( EAA ) є альтернативним методом. Підхід EAA полягає в оцінці кожного проекту на основі прогнозованого потоку ануїтетів (серії рівних платежів). Це робиться шляхом спочатку обчислення NPV кожного проекту, а потім перетворення кожного в еквівалентну ренту. Застосовуючи такий підхід, проект з найвищим рівнем оцінки ефективності вважається більш бажаним.
Який метод є кращим для прийняття рішень щодо капітальних вкладень? Оскільки і ланцюжок заміщення, і моделі ЄЕЗ покладаються на розрахунки NPV проти внутрішніх норм прибутку ( IRR ), вони повинні дійти до тих самих висновків. Тільки підходи відрізняються.