Необхідна норма прибутку – RRR

Яка необхідна норма прибутку – RRR?

Необхідна норма прибутковості – це мінімальна прибутковість, яку інвестор прийме за володіння акціями компанії, як компенсацію за певний рівень ризику, пов’язаного з утриманням акцій. RRR також використовується в корпоративних фінансах для аналізу прибутковості потенційних інвестиційних проектів.

Необхідна норма прибутку також відома як норма перешкод, яка, як і RRR, означає відповідну компенсацію, необхідну для рівня наявного ризику. У більш ризикованих проектах, як правило, вищі показники перешкод або RRR, ніж ті, що є менш ризикованими.

Формула та обчислення RRR

Існує кілька способів розрахувати необхідну норму прибутку. Якщо інвестор розглядає можливість придбання акцій акцій компанії, яка виплачує дивіденди, ідеально підходить модель дивідендів та дисконтів. Модель дисконтних дивідендів також відома як модель зростання Гордона.

Модель дивідендів із дисконтом обчислює RRR для власного капіталу акцій, що виплачують дивіденди, використовуючи поточну ціну акцій, виплату дивідендів за акцію та прогнозований темп зростання дивідендів. Формула така:

Розрахунок RRR за допомогою моделі дивідендів-дисконтів.

  1. Візьміть очікуваний виплату дивідендів і поділіть його на поточну ціну акцій.
  2. Додайте результат до прогнозованого темпу зростання дивідендів.

1:39

Іншим способом обчислення RRR є використання моделі ціноутворення на капітал (CAPM), яка зазвичай використовується інвесторами для акцій, які не виплачують дивіденди.

Модель CAPM для розрахунку RRR використовує бета-версію активу. Бета – коефіцієнт ризику холдингу. Іншими словами, бета-версія намагається виміряти ризиковість акцій або інвестицій з часом. Акції з бета-тестами, що перевищують 1, вважаються більш ризикованими, ніж загальний ринок (представлений S&P 500), тоді як акції з бета-версіями менше 1 вважаються менш ризикованими, ніж загальний ринок.

Формула також використовує безризикову норму прибутковості, яка, як правило, є дохідністю короткострокових цінних паперів Казначейства США. Кінцевою змінною є ринкова норма прибутку, яка, як правило, є річною віддачею індексу S&P 500. Формула для RRR із використанням моделі CAPM така:

Р.Р.Р.=Risk-free rate of return+beтa(Market rate of return-Risk-free rate of return)RRR = \ text {Безризична норма прибутку} \;+ \;бета \ ліворуч (\ text {Ринкова норма прибутку} – \ text {Безризикова норма прибутку} \ праворуч)RRR=Безризикова норма прибутку+бета(Ринкова норма прибутку-Безризикова норма прибутку )

Розрахунок RRR за допомогою CAPM

  1. Додайте поточну безризикову норму прибутку до бета-версії цінного паперу.
  2. Візьміть ринкову норму прибутку і відніміть безризикову норму прибутку.
  3. Додайте результати для досягнення необхідної норми прибутку.

Відніміть безризикову норму прибутку від ринкової норми прибутку.

Візьміть цей результат і помножте його на бета-версію захисту.

Додайте результат до поточної безризикової норми прибутку, щоб визначити необхідну норму прибутку.

Ключові винос

  • Необхідна норма прибутку – це мінімальна віддача, яку інвестор прийме за володіння акціями компанії, яка компенсує їм певний рівень ризику.
  • Інфляція також повинна враховуватися при розрахунку RRR, який визначає мінімальну норму прибутковості, яку інвестор вважає прийнятною, беручи до уваги вартість капіталу, інфляцію та прибуток від інших інвестицій.
  • RRR – це суб’єктивна мінімальна норма прибутку, і пенсіонер матиме меншу толерантність до ризику, а отже, прийме меншу віддачу, ніж інвестор, який нещодавно закінчив коледж.

Що вам говорить RRR?

внутрішню цінність цінних паперів. 

Для інвесторів, які використовують формулу CAPM, необхідна норма прибутку для акцій з високою бета-версією щодо ринку повинна мати вищу RRR. Більш високий RRR щодо інших інвестицій з низьким бета-коефіцієнтом необхідний для компенсації інвесторам додаткового рівня ризику, пов’язаного з інвестуванням у вищі бета-акції.

Іншими словами, RRR частково розраховується шляхом додавання премії за ризик до очікуваної безризикової норми прибутковості, щоб врахувати додану волатильність та подальший ризик.

Для капітальних проектів RRR корисний при визначенні, чи слід продовжувати один проект проти іншого. RRR – це те, що потрібно для продовження проекту, хоча деякі проекти можуть не відповідати RRR, але відповідають довгостроковим інтересам компанії.

Інфляція також повинна враховуватися в аналізі RRR. RRR на акції – це мінімальна норма прибутку на акції, яку інвестор вважає прийнятною, беручи до уваги їх вартість капіталу, інфляцію та прибуток від інших інвестицій.

Наприклад, якщо інфляція становить 3% на рік, а премія за ризик власного капіталу над безризиковою дохідністю (з використанням казначейського векселя США, що повертає 3%), тоді інвестор може вимагати повернення 9% на рік, щоб зробити акції інвестиція, що коштує. Це пов’язано з тим, що 9% рентабельності насправді є 6% рентабельністю після інфляції, а це означає, що інвестор не буде винагороджений за ризик, на який він пішов. Вони отримали б таку саму дохідність, скориговану на ризик, інвестуючи в 3% дохідний казначейський вексель, який мав би нульову реальну норму прибутку після коригування на інфляцію.

Приклади RRR

Очікується, що компанія виплатить щорічний дивіденд у розмірі 3 долари США в наступному році, а її акції зараз торгуються на рівні 100 доларів за акцію. Компанія постійно підвищувала дивіденди щороку зі швидкістю зростання 4%.

  • RRR = 7% або ((очікуваний дивіденд $ 3 / $ 100 на акцію) + 0,04 темпу зростання)

У моделі ціноутворення на капітальні активи (CAPM) RRR можна розрахувати, використовуючи бета-версію цінного паперу або коефіцієнта ризику, а також надлишкову віддачу, яку інвестування в акції приносить понад безризикову ставку, становить премію за ризик власного капіталу.

RRR із використанням прикладу формули CAPM

  • Компанія має бета-версію 1,50, що означає, що вона є більш ризикованою, ніж бета-версія загального ринку.
  • Поточна безризикова ставка становить 2% за короткостроковим казначейством США.
  • Середня довгострокова норма прибутку для ринку становить 10%.
  • RRR = 14% або (0,02 + 1,50 х (0,10 – 0,02)).

RRR проти вартості капіталу

Незважаючи на те, що необхідна норма прибутку використовується у проектах капітального бюджетування, RRR – це не той рівень прибутку, який необхідний для покриття вартості капіталу. Вартість капіталу – це мінімальна прибутковість, необхідна для покриття вартості боргу та випуску власного капіталу для залучення коштів на проект. Вартість капіталу є найнижчою прибутковістю, необхідною для обліку структури капіталу. RRR завжди повинен бути вищим за вартість капіталу.

Обмеження RRR

Розрахунок RRR не враховує інфляційні очікування, оскільки зростання цін погіршує інвестиційний приріст. Однак інфляційні очікування суб’єктивні і можуть бути помилковими.

Крім того, RRR буде різнитися між інвесторами з різним рівнем толерантності до ризику. Пенсіонер матиме меншу толерантність до ризику, ніж інвестор, який нещодавно закінчив коледж. Як результат, RRR – це суб’єктивна норма прибутку.

RRR не враховує ліквідність інвестиції. Якщо інвестицію не вдається продати протягом певного періоду, цінні папери, швидше за все, становлять більший ризик, ніж той, що є більш ліквідним.

Крім того, порівняння запасів у різних галузях може бути важким, оскільки ризик або бета-версія будуть різними. Як і будь-який фінансовий коефіцієнт або показник, найкраще використовувати кілька коефіцієнтів у своєму аналізі, розглядаючи можливості інвестування.