Скинути запас

Що таке маржа скидання?

Норма скидання – це різниця між фактичною процентною ставкою позики або боргового цінного папера та індексом, на основі якого базується його процентна ставка. Рівень скидання завжди буде позитивним, оскільки він додається до базового індексу або референтної ставки.

Наприклад, рентабельність націнки на заставу з регульованою ставкою (ARM), відома як маржа ARM, – це відсотки, додані до індексованої (змінної) ставки для визначення повністю індексованої процентної ставки ARM.

Розуміння поля скидання

Особливість скидання націнки найчастіше зустрічається у цінних паперів з позицією плаваючої ставки або позик. Саме ставка, що перевищує референтну ставку або індекс, використовується для визначення процентної ставки для цінного паперу з регульованою ставкою. Потім скидання націнки додається до контрольної ставки, наприклад LIBOR, для зобов’язань з плаваючою ставкою.

Норма скидання, як правило, виражається в базових пунктах (bps) або відсоткових пунктах, які додаються до переважної референтної ставки, коли скидається продукт із плаваючою або змінною процентною ставкою (як правило, на квартальній, піврічній або річній основі). Отже, якщо іпотечний кредит ARM випущений із маржею скидання на 150 біт / с вище LIBOR, що скидається кожні шість місяців, тоді ефективна процентна ставка ARM буде LIBOR + 1,5% на кожну дату скидання.

Приклади маржі скидання

Маржа скидання також широко використовується в боргових цінних паперах зі змінною ставкою. Наприклад, скажімо, процентна ставка векселя з плаваючою ставкою (FRN), випущена ABC Corp., вказана як 3-місячний LIBOR плюс 50 б.п. 0,5% – це маржа скидання, це означає, що якщо LIBOR становить 2,36%, тоді процентна ставка за купюрою буде встановлена ​​на рівні 2,86%. Банки можуть позичати гроші в LIBOR без будь-якої націнки і, щоб отримати прибуток за позиками, додадуть скидку націнки при позикуванні коштів.

Інші можливі індекси або довідкові ставки включають преміальну ставку, ставку міжбанківської пропозиції євро (EURIBOR), ставку федеральних фондів, ставки казначейства США тощо. Коли процентні ставки зростають, маржа скидання збільшується, щоб відобразити вищу ставку. Наприклад, якщо сприйняття кредитоспроможності емітента нот із плаваючою ставкою з наведеного вище прикладу стане негативним, інвестори в ABC Corp. можуть вимагати вищої процентної ставки, скажімо, 3-місячного LIBOR плюс 65 б.п. У цьому випадку ставка купона буде відрегульована до 3,01%, відповідно до вищої норми скидання. По суті, купонна ставка скидається, виходячи з котируваної націнки над LIBOR.

Особливі міркування

Деякі ноти з регульованою ставкою, відомі як розширювані ноти для скидання, дозволяють визначати маржу скидання на розсуд емітента. Для цих цінних паперів емітент може скинути ставку купона, щоб цінний папір торгувався за номіналом або ціною вище номіналу. Наприклад, припустимо, ставка купону на плаваючому флоті становить 1 рік ставки казначейства плюс 1,5%, а ставка казначейства дається як 2,24%. На дату скидання купона ( скидання плаваючих ставок при кожному виплаті купона) суб’єкт-емітент визначає, що ціна цінного паперу торгуватиметься нижче номіналу за цією ставкою. Отже, він коригує ставку, збільшуючи маржу скидання до рівня, при якому плавучий торгуватиме на рівні ринків. Якщо кредитна якість цінного паперу знизилася з часу останньої дати скидання, маржу скидання доведеться значно збільшити, щоб борговий цінний папір торгувався за номіналом.

Для зворотного боргу з плаваючою ставкою купонна ставка обчислюється шляхом віднімання референтної процентної ставки від норми скидання кожної дати купона. Наприклад, купон на зворотній поплавок може бути розрахований як 10% мінус 3-місячний LIBOR. Більш високий LIBOR означатиме, що більше буде вирахувано з маржі скидання, і, таким чином, менше буде виплачено власнику боргу в купонах. Подібно до того, як процентні ставки падають, купонна ставка зростає, тому що з відрахування націнки віднімається менше.