Безпека

Що таке безпека?

Термін “цінний папір” означає  взаємозамінний фінансовий інструмент, що підлягає обміну, який має певний тип грошової оцінки. Він представляє позицію власності в акціях корпорації, що торгується публічно; відносини кредитора з урядовим органом або корпорацією, представлені власністю облігацій цього суб’єкта господарювання; або права власності, представлені опціоном.

Ключові винос

  • Цінні папери – це мінливі та обмінні фінансові інструменти, що використовуються для залучення капіталу на державному та приватному ринках.
  • Існують насамперед три типи цінних паперів: власний капітал – який забезпечує права власності власників; борг – по суті позики, що погашаються періодичними платежами; та гібриди – які поєднують аспекти боргу та власного капіталу.
  • Публічні продажі цінних паперів регулюються SEC.
  • Саморегулюючі організації, такі як NASD, NFA та FINRA, також відіграють важливу роль у регулюванні похідних цінних паперів.




Розуміння цінних паперів

Цінні папери можна розділити на два різні типи: акції та борги. Однак деякі гібридні цінні папери поєднують елементи як власного капіталу, так і боргів.

Власні цінні папери

Капітальний цінний папір представляє частки власності, що належать акціонерам суб’єкта господарювання (компанії, товариства або тресту), реалізовані у формі акцій акцій капіталу, що включає акції як звичайних, так і привілейованих акцій.

Власники пайових цінних паперів, як правило, не мають права на регулярні виплати – хоча пайові цінні папери часто виплачують дивіденди, – але вони можуть отримати прибуток від приросту капіталу, коли продають цінні папери (за умови, що вони збільшились у вартості).


Власні цінні папери дають право власнику мати певний контроль над компанією пропорційно за допомогою права голосу. У разі банкрутства вони діляться лише у залишкових відсотках після сплати всіх зобов’язань кредиторам. Їх іноді пропонують як натуральну оплату.

Боргові цінні папери

Борговий цінний папір являє собою позичені гроші, які необхідно повернути, з умовами, що визначають розмір позики, процентну ставку та термін погашення або дату поновлення.

Боргові цінні папери, які включають державні та корпоративні облігації, депозитні сертифікати (CD) та забезпечені цінними паперами (такі як CDO та CMO ), як правило, дають право їх власнику на регулярну виплату відсотків та погашення основного боргу (незалежно від результатів діяльності емітента ), а також будь-які інші передбачені договірні права (які не включають права голосу).

Вони, як правило, випускаються на визначений термін, по закінченні якого вони можуть бути погашені емітентом. Боргові цінні папери можуть бути забезпечені (забезпечені заставою) або незабезпечені, і, якщо вони не забезпечені, можуть мати пріоритет за контрактом над іншими незабезпеченими, субординованими боргами у разі банкрутства. 

Гібридні цінні папери

Гібридні цінні папери, як випливає з назви, поєднують в собі деякі характеристики як боргових, так і власних цінних паперів. Приклади гібридних цінних паперів включають варанти на акції (варіанти, випущені самою компанією, які дають акціонерам право придбати акції протягом певного періоду та за певною ціною), конвертовані облігації (облігації, які можна конвертувати в акції простих акцій компанії-емітента ) та привілейовані акції  ( акції компанії, виплата відсотків, дивідендів або інших прибутків капіталу може бути пріоритетною порівняно з іншими акціонерами).

Короткий огляд

Хоча технічно привілейований запас класифікується як цінний папір, його часто трактують як борговий цінний папір, оскільки він “поводиться як облігація”. Привілейовані акції пропонують фіксовану ставку дивідендів і є популярним інструментом для інвесторів, що шукають дохід. Це, по суті, цінні папери з фіксованим доходом.

Як торгують цінні папери

Цінні папери, що публічно торгуються, котируються на фондових біржах, де емітенти можуть шукати котирування цінних паперів  та залучати інвесторів, забезпечуючи ліквідний та регульований ринок, на якому можна торгувати. Неофіційні електронні торгові системи стали більш поширеними в останні роки, і цінні папери зараз часто торгуються « позабіржово » або безпосередньо серед інвесторів або в Інтернеті, або по телефону.

Первинне публічне розміщення акцій (IPO) являє собою перший великий продаж компанії акціонерних паперів для населення. Після IPO будь-які нещодавно випущені акції, хоча вони все ще продаються на первинному ринку, називаються вторинною пропозицією. Крім того, цінні папери можуть пропонуватися приватно обмеженій та кваліфікованій групі в тому, що називається  приватним розміщенням, – важливою відмінністю як з точки зору законодавства про компанії, так і регулювання цінних паперів. Іноді компанії продають акції в поєднанні державного та приватного розміщення.

На вторинному ринку, також відомому як вторинний ринок, цінні папери просто передаються як активи  від одного інвестора іншому: акціонери можуть продати свої цінні папери іншим інвесторам за грошові кошти та / або прибуток від капіталу. Таким чином, вторинний ринок доповнює первинний. Вторинний ринок є менш ліквідним для приватних розміщених цінних паперів, оскільки вони не можуть публічно торгуватися і можуть бути передані лише кваліфікованим інвесторам.

Інвестування в цінні папери

Суб’єкт господарювання, який створює цінні папери для продажу, відомий як емітент, і ті, хто їх купує, звичайно, є інвесторами. Як правило, цінні папери є інвестицією та засобом, за допомогою якого муніципалітети, компанії та інші комерційні підприємства можуть залучати новий капітал. Компанії можуть заробляти багато грошей, коли виходять на біржу, наприклад, продаючи акції в рамках первинної публічної пропозиції (IPO).

Уряди міст, штатів або графств можуть збирати кошти на конкретний проект шляхом розміщення емісії муніципальних облігацій. Залежно від ринкового попиту установи або структури цін, залучення капіталу за допомогою цінних паперів може бути кращою альтернативою фінансуванню за допомогою банківської позики.

З іншого боку, придбання цінних паперів за позичені гроші, акт, відомий як купівля на маржі, є популярним методом інвестування. По суті, компанія може передавати майнові права у формі готівки чи інших цінних паперів як на початку, так і за замовчуванням, щоб сплатити свій борг або інше зобов’язання перед іншим суб’єктом господарювання. Ці механізми застави зростають останнім часом, особливо серед інституційних інвесторів.

Регулювання цінних паперів

У США Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) регулює публічну пропозицію та продаж цінних паперів. 

Публічні пропозиції, продажі та торгівля цінними паперами США повинні бути зареєстровані та подані до державних департаментів цінних паперів SEC. Організації саморегулювання (СРО) у брокерській галузі також часто займають регулюючі позиції. Приклади СРО включають Національну асоціацію дилерів цінних паперів (NASD) та  Орган регулювання фінансової галузі (FINRA).

Визначення гарантії було встановлено Верховним судом у справі 1946 року. У своєму рішенні суд виводить визначення цінного папера на основі чотирьох критеріїв – існування інвестиційного контракту, утворення спільного підприємства, обіцянка емітентом прибутку та використання третьої сторони для просування пропозиції.

Залишкові цінні папери

Залишкові цінні папери є видом конвертованого цінного паперу – тобто їх можна змінити в іншу форму, як правило, звичайну акцію. Наприклад, конвертована облігація є залишковим цінним папером, оскільки вона дозволяє власнику облігацій конвертувати цінні папери в звичайні акції. Привілейовані акції можуть також мати можливість конвертувати. Корпорації можуть пропонувати залишкові цінні папери для залучення інвестиційного капіталу, коли конкуренція за кошти інтенсивна.

Коли залишковий цінний папір перетворюється або здійснюється, це збільшує кількість поточних простих простих акцій. Це може зменшити загальний пул акцій та їх ціну. Розведення також впливає на показники фінансового аналізу, такі як прибуток на акцію, оскільки прибуток компанії повинен ділитися на більшу кількість акцій.

На відміну від цього, якщо публічно торгувана компанія вживає заходів щодо зменшення загальної кількості своїх випущених акцій, компанія, як кажуть, консолідувала їх. Чистий ефект цієї дії полягає у збільшенні вартості кожної окремої акції. Це часто робиться для залучення більших або більших інвесторів, таких як пайові фонди.

Інші види цінних паперів

Сертифіковані цінні папери це ті, що представлені у фізичному, паперовому вигляді. Цінні папери також можуть зберігатися в системі прямої реєстрації, яка реєструє акції в бездокументарній формі. Іншими словами, агент з передачі зберігає акції від імені компанії без необхідності отримання фізичних сертифікатів.

Сучасні технології та політики, в більшості випадків, позбавили потреби в сертифікатах та у емітента вести повний реєстр безпеки. Розроблена система, за якою емітенти можуть депонувати єдиний глобальний сертифікат, що представляє всі випущені цінні папери, в універсальний депозитарій, відомий як Депозитарна цільова компанія (DTC). Всі цінні папери, що торгуються через DTC, зберігаються в електронній формі. Важливо зазначити, що сертифіковані та несертифіковані цінні папери не відрізняються з точки зору прав або привілеїв акціонера або емітента.

Цінні папери на пред’явника це ті, що є оборотними та дають право акціонеру на права під заставу. Вони передаються від інвестора інвестору, в певних випадках шляхом підтвердження та доставки. З точки зору власності, доелектронні цінні папери на пред’явника завжди були розділені, тобто кожна цінна папера становила окремий актив, юридично відмінний від інших у тому ж випуску.

Залежно від ринкової практики, розділені цінні активи можуть бути замінними або (рідше) не замінними, що означає, що при наданні позики позичальник може повернути активи, еквівалентні або початковому активу, або конкретному ідентичному активу в кінці позики. У деяких випадках цінні папери на пред’явника можуть бути використані для сприяння ухиленню від сплати податків, і тому іноді можуть сприйматися негативно як емітентами, так і акціонерами та фіскальними регуляторними органами. Вони рідко зустрічаються в США.

Зареєстровані цінні папери містять ім’я власника та інші необхідні дані, що ведуться у реєстрі емітента. Передача іменних цінних паперів відбувається шляхом внесення змін до реєстру. Зареєстровані боргові цінні папери завжди нероздільні, тобто вся емісія складається з одного активу, причому кожна цінна папір є частиною цілого. Нероздільні цінні папери за своєю природою замінні. Частки вторинного ринку також завжди нероздільні. 

Цінні папери не реєструються в SEC та не можуть продаватися публічно на ринку. Захист листів – також відомий як обмежена цінність, листковий запас або облігація – продається емітентом безпосередньо інвестору. Цей термін походить від вимоги SEC щодо “інвестиційного листа” від покупця, в якому зазначається, що покупка призначена для інвестиційних цілей і не призначена для перепродажу. При зміні рук ці літери часто вимагають форми 4.

Кабінетні цінні папери котируються на головній фінансовій біржі, наприклад, NYSE, але не активно торгуються. Утримувані неактивною натовпом інвестицій, вони, швидше за все, будуть облігацією, ніж акцією. “Кабінет” відноситься до фізичного місця, де замовлення на облігації зберігалися поза торговим майданчиком. У шафах, як правило, містились обмежені замовлення, і замовлення зберігалися під рукою до закінчення терміну їх дії або виконання.

Випуск цінних паперів: приклади

Розглянемо випадок XYZ, успішного стартапу, зацікавленого у залученні капіталу для стимулювання його наступної стадії зростання. До цього часу право власності на стартап було розподілено між двома його засновниками. У нього є кілька варіантів доступу до капіталу. Він може задіяти публічні ринки, провівши IPO, або залучити гроші, пропонуючи свої акції інвесторам у приватному розміщенні.

Перший метод дозволяє компанії генерувати більше капіталу, але він озброєний значними виплатами та вимогами до розкриття інформації. При останньому методі акції торгуються на вторинних ринках і не підлягають громадському контролю. Проте обидва випадки включають розподіл акцій, що зменшує частку засновників та надає права власності інвесторам. Це приклад забезпечення власного капіталу.

Далі розглянемо уряд, зацікавлений у зборі грошей для пожвавлення своєї економіки. Він використовує облігації або боргове забезпечення для збору цієї суми, обіцяючи регулярні виплати власникам купона.

Нарешті, розглянемо випадок запуску ABC. Це залучає гроші від приватних інвесторів, включаючи сім’ю та друзів. Засновники стартапу пропонують своїм інвесторам конвертовану купюру, яка згодом перетворюється на акції стартапу. Більшість таких заходів є фінансуванням заходів. Примітка, по суті, є борговою ціною, оскільки це позика, надана інвесторами засновникам стартапу.

На більш пізньому етапі купюра перетворюється на власний капітал у вигляді заздалегідь визначеної кількості акцій, які дають частину компанії інвесторам. Це приклад гібридної безпеки.