Послідовна оплата CMO

Що таке послідовна оплата праці?

Послідовне зобов’язання із заставою під заставу (CMO) – це об’єднаний борговий інструмент, при якому транші амортизуються в порядку вислугу років.

При послідовній CMO з виплатою кожен транш отримує виплати відсотків до тих пір, поки основна сума траншу не буде повністю виплачена. Однак виплати основної суми отримуються виключно старшим траншем, поки він повністю не буде виплачений. Після того, як початкові платежі основного боргу були скасовані, наступний найбільш старший транш отримує всі основні платежі. Вивільнення траншів триває в порядку стажу, поки вся ОМО не вийде на пенсію. Послідовна платіжна CMO також відома як звичайна ванільна CMO.

Ключові винос

  • CMO із послідовною виплатою – це заставлене зобов’язання із заставою, при якому кожен транш амортизується в порядку стажу чи строку погашення.
  • Послідовне платіжне CMO – це перший та найосновніший тип CMO, запроваджений у 1980-х роках.
  • Інвестори з різними часовими горизонтами або профілями ризику можуть використовувати послідовну оплату праці для визначення конкретного траншу, який найкраще підходить для їх стратегії.

Як працюють послідовні платіжні CMO

Забезпечене іпотечне зобов’язання є одним з видів  іпотечних безпеки,  який містить пул заставних згруповані разом і продаються в якості інвестицій. Організовані за термінами погашення та рівнем ризику, ОКП отримують  грошові потоки,  коли позичальники виплачують іпотечні кредити, які виступають  заставою  цих цінних паперів. Своєю чергою, CMO розподіляють виплати основної суми та процентів своїм інвесторам на основі заздалегідь визначених правил та угод.

CMO складаються з декількох траншів або груп іпотечних кредитів, організованих за їхніми  профілями ризику. Як складні фінансові інструменти, транші, як правило, мають різні залишки основного боргу, процентні ставки, терміни погашення та потенціал дефолту погашення. Організації замовлення чутливі до змін процентних ставок, а також до змін економічних умов, таких як ставки викупу, ставки рефінансування та ставки, за якими продається нерухомість. Кожен транш має різну дату погашення та розмір, і на нього випускаються облігації з купонами на місяць. Купон здійснює щомісячні виплати основної суми та процентних ставок.

Послідовна CMO із виплатою представляє найосновнішу структуру платежів для CMO або іпотечного забезпечення (MBS). Послідовна оплата праці була первісною структурою для ООП, коли вони були представлені на ринок у 1980-х роках. Послідовна CMO із виплатами, як правило, ділилася на транші A, B, C та Z, причому транш Z працював як транш нарахування. Кожен транш відрізнявся строком погашення, і через різний рівень ризику з часом кожен транш, як правило, пропонував різну ставку купонів.

Послідовне платіжне CMO та потреби інвесторів

Послідовна CMO із виплатами була благом для інвесторів та банківської системи, оскільки дозволила банкам за допомогою магії сек’юритизації перетворити довгострокову іпотеку на привабливі інвестиції з різними строками погашення та грошовими потоками. Інвестори з коротшим інвестиційним горизонтом, такі як комерційні банки, могли придбати облігації у старших траншів, щоб захистити свої інвестиції від ризику продовження.

Інвестори з більш тривалими горизонтами інвестування, такі як пенсійні фонди, можуть захистити свої інвестиції від ризиків скорочення, купуючи облігації у більш молодих траншів. Інвестори, які почувались особливо ретельно і прагнули отримати більш високу дохідність, одночасно беручи на себе більший ризик, могли знайти виправлення в транші Z Однак, коли ринок дозрівав, були введені нові структури оплати праці, щоб краще задовольнити ці різні інвестиційні перспективи.

Вихід за межі послідовних платіжних організацій

Послідовні ЗМО на виплатах більше не є структурою за замовчуванням на ринку ЗНО. Зараз набагато частіше можна побачити заплановані класи амортизації (PAC), цільові класи амортизації (TAC), супутні транші та навіть позбавлені продукти, такі як транші лише з відсотками та лише з основними платежами.

Ці більш спеціалізовані структури тісно узгоджуються з тим, що шукають різні групи інвесторів, залишаючи послідовну CMO із виплатами, як надто спрощений та тупий інструмент для структурування платежів за сек’юритизованими іпотечними пулами. Це, на жаль, стосується багатьох фінансових інновацій, які в свій час здавались революційними.