Поради щодо відповідей на серію 7 Варіанти запитань
Запитання щодо опцій Acing Series 7
Серії 7 іспит, також відомий як Генеральний представник цінних паперів іспит (GSRE), тест все біржовики повинні пройти, щоб придбати ліцензію на торгові цінні папери. Хоча цей іспит охоплює широкий спектр фінансових тем, питання щодо варіантів, як правило, є найскладнішими.
Ця стаття розкриває світ опціонних контрактів та пов’язані з ними інвестиційні стратегії, надаючи корисні поради, які допомагають учасникам тестування досягти прохідних балів.
Ключові винос
Незважаючи на те, що питань, що стосуються опціональних контрактів, на іспиті серії 7 безліч, їх обсяг обмежений.
Кроки, описані в цій статті, можуть бути корисними для отримання прохідних балів.
Відпрацювання якомога більшої кількості варіантів запитань може різко збільшити шанси на успіх на іспиті.
Варіанти запитань
З 50 або близько того, що стосуються опціонів на іспиті Series 7, приблизно 35 займаються конкретно стратегіями опціонів.
Запитання щодо стратегій опціонів на іспиті Series 7 охоплюють наступні напрямки:
Очікуваний напрямок руху акцій для отримання прибутку – включаючи вгору або вниз, бичачий чи ведмежий
Основні параметри
За визначенням, контракт вимагає двох сторін. Коли одна сторона отримує долар за контрактом, пов’язаний контрагент втрачає саме ту саму суму. Ця транзакція називається грою з нульовою сумою, коли покупець і продавець досягають точки беззбитковості одночасно.
Більшість опціонів інвестори не зацікавлені в купівлі або продажу акцій. Швидше, вони, як правило, більше прагнуть отримати прибуток від торгівлі самими контрактами. У цьому сенсі обмін варіантами дуже схожий на бігові доріжки. Хоча деякі люди відвідують трасу, щоб придбати чи продати коня, більшість з них можуть зробити ставку на перегони.
Термінологічні клубки
У просторі варіантів є багато синонімічних термінів. Як видно з наступної діаграми матриць опцій (рис. 1), термін “купити” є взаємозамінним з ” довгим ” або “утриманням”, тоді як термін “продати” можна замінити на ” короткий ” або “написати”. горезвісно замінює ці терміни, часто в рамках одного і того ж питання, тому учасникам тестування слід відтворити цю матрицю на аркуші скретч-паперу перед початком іспиту.
Серія 7 Права та обов’язки
Як показано на малюнку 1, покупці платять премії, щоб забезпечити всі права, тоді як продавці отримують премії за виконання зобов’язань – також відоме як ризик. З цією метою опціонний контракт подібний до договору страхування автомобіля, коли покупець сплачує премію і має право виконувати контракт, де він не може втратити більше, ніж сплачена премія. Тим часом продавець зобов’язаний виконати, якщо на це закликає покупець, де найбільше, що він може отримати, – це отримана премія. Ці самі принципали застосовуються до опціонних контрактів.
Часова вартість для покупців та продавців
Оскільки опціон має певний термін придатності, часову вартість контракту часто називають « марнотратним активом ». Майте на увазі, що покупці, природно, хочуть, щоб контракт був здійснений, навіть якщо вони навряд чи будуть виконувати, оскільки вони традиційно більш схильні продавати контракт з метою отримання прибутку. З іншого боку, продавці хочуть, щоб термін дії контракту закінчився ні до чого, оскільки це дозволяє їм зберігати всю свою премію, тим самим максимізуючи прибуток.
Чотири безперебійних кроки
Учасники випробувань серії 7 часто не знають, як підходити до запитань щодо варіантів, однак, наступний чотириетапний процес повинен надати певну ясність:
Визначте стратегію.
Визначте позицію.
Використовуйте матрицю для перевірки бажаного руху.
Слідуйте за доларами.
Учасники випробувань серії 7 повинні поєднати ці поради з такою формулою для опціону преміум класу:
Премія = Внутрішня вартість + Часова вартість
Розглянемо наступне запитання
Інвестор довго 1 XYZ 40 грудня дзвонить о 3. Безпосередньо перед закриттям ринку в останній торговий день до закінчення терміну дії, акції XYZ торгуються на рівні 47. Інвестор закриває контракт. Який прибуток чи збиток для інвестора?
Використовуючи чотириетапний процес, учасник тесту може встановити наступні моменти:
Визначте стратегію – контракт на виклик
Визначте позицію – довгий = купуйте = утримуйте (має право здійснювати)
Використовуйте матрицю для перевірки бажаного руху – бичачий, хоче зростання ринку
Слідуйте за доларами – Складіть список доларів, які вийшли:
Відповідь
Запитання на іспиті можуть стосуватися ситуації, коли контракт “торгується за його внутрішньою вартістю “, що є сприйнятою або обчисленою вартістю компанії, використовуючи фундаментальний аналіз. Внутрішня вартість, яка може бути, а може і не така, як поточна ринкова вартість, вказує суму, яка є в опціоні. Важливо зазначити, що покупці хочуть, щоб контракти були в грошах (мають внутрішню вартість), тоді як продавці хочуть, щоб контракти були поза -гроші (не мають внутрішньої вартості).
Проблема в тому, що інвестор довго укладає контракт, вони заплатили премію. Проблема також говорить про те, що інвестор закриває позицію. Інвестор, який купує опціони, щоб закрити позицію, продасть контракт , компенсуючи відкриту довгу позицію. Потім цей інвестор продає контракт за його внутрішню вартість, оскільки часу не залишається. І оскільки інвестор купував за три (300 доларів) і продавав за внутрішню вартість семи (700 доларів), він заробив би 400 доларів прибутку.
Вивчивши Рисунок 2, озаглавлений „Внутрішня вартість”, стає зрозуміло, що контракт є викликом і що ринок перевищує ціну страйку (виконання), і що контракт знаходиться в грошах, де він має внутрішню вартість. І навпаки, пут-контракти діють у зворотному напрямку.
Формули для опцій дзвінка
Довгі дзвінки:
Максимальний приріст = необмежений
Максимальний збиток = сплачена премія
Беззбитковість = ціна страйку + премія
Короткі дзвінки:
Максимальний приріст = отримана премія
Максимальна втрата = необмежена
Беззбитковість = ціна страйку + премія
Формули опціонів путів
Довгі кладки:
Максимальний виграш = ціна страйку – премія х 100
Максимальний збиток = сплачена премія
Беззбитковість = ціна страйку – премія
Короткі кладки:
Максимальний приріст = отримана премія
Максимальний збиток = ціна страйку – премія х 100
Беззбитковість = ціна страйку – премія
На рисунку 1 покупці путів є ведмежими. Ринкова вартість базового запасу повинна впасти нижче ціни виконання (йдуть в грошах) досить, щоб відновити премію за контрактодержателя (покупця, довгий). Максимальні прибутки та збитки виражаються у доларах.
Отже, щоб визначити цю суму, просто помножте ціну на беззбитковість на 100. Наприклад, якщо точка беззбитковості становить 37, максимально можливий прибуток для покупця становить 3700 доларів, тоді як максимальна втрата для продавця – це та сама сума.
Страддл стратегії та беззбитковість
Питання, що стосуються розширених серій 7, мають, як правило, обмежений обсяг, головним чином, зосереджуючись на стратегіях розширення та на тому, що завжди є два пункти беззбитковості.
Крок 1 і 2
Першим кроком, коли на іспиті ви бачите стратегію кількох варіантів, є визначення стратегії. Тут матриця на малюнку 1 стає корисним інструментом. Наприклад, якщо інвестор купує кол і путівку на одну і ту ж акцію з однаковим терміном дії та однаковим страйком, стратегія – це розгалуження.
Зверніться до рисунка 1. Якщо ви подивитесь на купівлю колла і купівлю пута, уявна петля навколо цих позицій є розмитим – насправді, це довгим розгалуженим. Якщо інвестор продає кол і продає пут на ті самі акції з однаковим терміном дії та однаковим ціною страйку, це коротке відставання.
Якщо ви уважно придивитесь до стрілок у циклі на довгій витяжці на малюнку 1, ви помітите, що стрілки віддаляються одна від одної. Це нагадування про те, що інвестор, який довго не працює, передбачає волатильність. Тепер спостерігайте за стрілками всередині петлі на короткій опорі, щоб виявити, що вони зближуються. Це нагадує нам, що інвестор з короткостроковою торгівлею майже не очікує руху або взагалі не рухається.
Крок 3 та 4
Переглядаючи довгу або коротку позицію на матриці, ви завершили другу частину чотирьох частин процесу. Оскільки ви використовуєте матрицю для початкової ідентифікації, перейдіть до кроку номер чотири.
У невизначеному положенні інвестори або купують два контракти, або продають два контракти. Щоб знайти беззбитковість, додайте дві премії, а потім додайте загальну суму премій до ціни попередження для беззбитковості на стороні контракту на дзвінки. Відніміть загальну суму від ціни страйку для беззбитковості на стороні контракту. У колодці завжди є два бездоганних.
Серія 7 Приклад
Давайте розглянемо приклад. Інвестор купує 1 дзвінок XYZ 50 листопада @ 4 і довгий 1 XYZ 50 листопада ставить @ 3. У які моменти інвестор збиватиметься?
Підказка: як тільки ви визначите місце, напишіть два контракти на своєму скретч-папері, а контракт на дзвінок – вище контракту. Це полегшує візуалізацію процесу, наприклад:
Замість того, щоб чітко просити два пункти беззбитковості, питання може задатись: “Між якими двома цінами інвестор покаже збиток?” Якщо ви маєте справу з довгим бременем, інвестор повинен досягти точки беззбитковості, щоб повернути премію. Переміщення вище або нижче точки беззбитковості принесе прибуток. Стрілки на діаграмі вище збігаються зі стрілками в циклі для довгого виходу. Інвестор у довготривалій торгівлі очікує волатильності .
Примітка: Оскільки інвестор у довготривалій торгівлі очікує волатильності, максимальний збиток відбудеться, якщо ціна акції буде точно такою ж, як ціна вибуху (на гроші), оскільки жоден контракт не матиме внутрішньої вартості. Звичайно, інвестор з коротким вигулом хотів би, щоб ринкова ціна закрилася на ці гроші, щоб утримати всі премії. У короткій відсталі все відбувається навпаки.
Довгі шипанки:
Максимальний приріст = необмежений (інвестор довго дзвонить)
Максимальний збиток = обидві премії
Беззбитковість = додайте суму обох премій до ціни страйку виклику і відніміть суму з ціни пут-страйку
Беззбитковість = додайте суму обох премій до ціни страйку виклику і відніміть суму з ціни пут-страйку
Остерігайтеся комбінованих бретен
Якщо в процесі ідентифікації інвестор придбав (або продав) кол і пут на ті самі акції, але дати закінчення терміну дії або ціни страйку різні, стратегія є комбінацією. Якщо запитати, розрахунок беззбитковості є однаковим, і застосовуються ті самі загальні стратегії – волатильність чи відсутність руху.
Спреди серії 7
Стратегії поширення є одними з найскладніших тем серії 7. На щастя, поєднання вищезазначених інструментів з деякими скороченнями може допомогти спростити розповсюдження питань. Давайте використаємо чотириетапний процес для вирішення наступної проблеми:
Написати 1 ABC 60 січня дзвінок @ 2
Довгий 1 ABC 50 січня дзвінок @ 8
1. Визначте Стратегію
Спред відбувається, коли інвестор прагне та короткостроково замовляє однотипні опціонні контракти (коллі чи пути) з різними строками дії, страйковими цінами або тим і іншим. Якщо різняться лише страйкові ціни, це називається ціновим або вертикальним спредом. Якщо різниться лише термін дії, це називається календарним розповсюдженням (також відомим як “часовий” або “горизонтальний” спред). Якщо і ціна страйку, і термін дії різняться, це називається діагональним спредом.
2. Визначте Позицію
У стратегіях розповсюдження інвестор є або покупцем, або продавцем. Визначаючи позицію, зверніться до блоку в матриці, що ілюструє це положення, і зосередьтесь лише на цьому блоці.
Існує ще один додатковий спред, який називається “розповсюдження дебетового виклику”, який іноді називають “чистим дебетовим розворотом”, який відбувається, коли інвестор купує опціон з вищою премією і одночасно продає опціон з меншою премією. Ця особа, яку вважають «чистим покупцем», передбачає, що премії за два варіанти (розподіл опціонів) збільшаться.
3. Перевірте Матрицю
Якщо вивчити матрицю вище, два положення знаходяться всередині горизонтальної петлі, що ілюструє розтікання.
4. Слідуйте за доларами
Порада 1: Може бути корисним написати хрестик $ Out / $ In безпосередньо під матрицею, щоб вертикальна смуга була точно під вертикальною лінією, яка розділяє покупку та продаж. Таким чином, сторона купівлі матриці буде прямо над стороною DR, а сторона продажу матриці буде точно над стороною CR.
Порада 2. У цьому прикладі вища ціна страйку записана над нижчою ціною страйку. Визначивши спред, напишіть два контракти на скретч-папері з вищою ціною страйку над нижчою ціною страйку. Це значно полегшує візуалізацію руху базової акції між цінами страйку.
Максимальний прибуток для покупця, максимальний збиток для продавця та беззбитковість для обох завжди будуть між цінами страйку .
Максимальний виграш = різниця в цінах страйку – чиста премія
Беззбитковість = нижча ціна страйку + чиста премія
Кредитні (ведмежі) розподіли дзвінків:
Максимальні збитки = різниця в цінах страйку – чиста премія
Максимальний приріст = отримана чиста премія
Беззбитковість = нижча ціна страйку + чиста премія
Порада: Для breakevens, пам’ятайте абревіатуру CAL: У C розтягнувшись, д.д. чистої премії до L OWER удару price. Using вищенаведеного прикладу бика або поширення виклику DR:
Максимальний збиток = 600 доларів – чиста премія. Якщо акції ABC не піднімуться вище 50, термін дії контракту втратить цінність, і бичачий інвестор втрачає всю премію.
Максимальний приріст = використовуйте формулу:
Різниця у цінах страйку – чистий преміум (60-50) – 6 = 10 – 6 = 4 х 100 = 400 доларів
Беззбитковість: Оскільки це розповсюдження викликів, ми додамо чисту премію до нижчої ціни страйку: 6 + 50 = 56. Акції повинні зрости принаймні до 56, щоб цей інвестор міг повернути сплачену премію.
Написати 1 ABC 60 січня дзвінок @ 2
Довгий 1 ABC 50 січня дзвінок @ 8
Максимальний коефіцієнт підсилення = 4
Точка беззбитковості = 56
Рух запасу ABC = +6
Різниця в цінах страйку = 10
Коли акції зросли на шість пунктів до точки беззбитковості, інвестор може отримати лише чотири пункти прибутку (400 доларів). Зверніть увагу, що 6 + 4 = 10, кількість балів між цінами страйку.
Понад 60 років інвестор не має прибутку та збитку. Коли інвестор продає або пише опціон, він зобов’язаний. Цей інвестор має право придбати за 50 і зобов’язати поставити за 60. Не забудьте пам’ятати про права та обов’язки при вирішенні поширених проблем, таких як наступне питання:
Написати 1 ABC 60 січня дзвінок @ 2
Довгий 1 ABC 50 січня дзвінок @ 8
Щоб отримати вигоду з цієї позиції, розподіл премій повинен:
Вузький
Розширений
Залишатися таким, як є
Інвертувати
Це запитання може бути дещо спрощене тим, що відповіді на запитання щодо спредів майже завжди є або “Широким”, або “Вузьким”, тому “Залишайтеся незмінними” та “Інвертувати”.
По-друге, згадайте абревіатуру DEW, що означає D ebit / E xercise / W iden. Після того, як ви визначили стратегію як спред і визначили позицію як дебет , інвестор очікує збільшення різниці між преміями. Покупці хочуть мати можливість займатися спортом.
Якщо інвестор створив кредитний спред , скористайтеся абревіатурою CVN, що позначає C redit / V alueless / N стрілка. Продавці (ті, хто займає кредитні позиції) хочуть, щоб контракти закінчились безцінно, а розподіл премій зменшився.
Формули для спред-спредів
Дебетовий (ведмежий) спред:
Кредитний (бичачий) спред:
Maximum Gain=Нет ПреміумMaximum Loss=DSP – Net PremiumБреакевен=Higher Strike Price – Net Premiumжчере:DSP = Difference in Strike Prices\ begin {align} & \ text {Maximum Gain} = \ text {Net Premium} \\ & \ text {Maximum Loss} = \ text {DSP – Net Premium} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Вище Страйк Ціна – Чистий преміум} \\ & \ textbf {де:} \\ & \ text {DSP = Різниця в цінах страйку} \\ \ end {align}UМаксимальне посилення=Чистий преміумМаксимальна втрата=DSP – чистий преміумБеззбитковість=Вища ціна страйку – чиста преміяде:DSP = різниця в цінах страйкуU
Для breakevens, мати у вигляді, послужливий акронім PSH : У Р ет спред, S Відняти чисту премію від H Страйк igher.
Суть
Незважаючи на те, що на іспиті серії 7 питань щодо опційних контрактів багато, їх обсяг обмежений. Детальний чотириетапний процес може бути корисним для отримання прохідних балів. Відпрацювання якомога більшої кількості варіантів запитань може різко збільшити шанси на успіх на іспиті.
