Фінансова енциклопедія

Додаткові поради щодо запитань щодо опцій серії 7

У ” серії 7, які перевіряють кандидатів на стратегії, що включають як опціонні контракти, так і позиції акцій.

Ключові винос

  • Незважаючи на те, що питань, що стосуються контрактів на опціони, на іспиті серії 7 дуже багато, їх обсяг обмежений, особливо коли вони використовуються в поєднанні з позиціями акцій.
  • Кроки, описані в цій статті, можуть бути корисними для отримання прохідних балів.
  • Відпрацювання якомога більшої кількості варіантів запитань може різко збільшити шанси на успіх на іспиті.

Вирішення завдань стратегії “змішаних” варіантів

Перша стратегія для вирішення цих питань оманливо проста: уважно прочитайте питання, щоб визначити головну мету замовника:

  • Якщо питання вказує на те, що клієнт повинен захистити фондову позицію, то вони повинні купити в контракт варіанти для захисту.
  • Якщо клієнт поєднує опціони з позиціями акцій для створення доходу, він повинен продати опціонний контракт для отримання доходу.

Як і для більшості варіантних питань на іспиті Series 7, обсяг питань обмежується максимальним виграшем, максимальними збитками та рівнем беззбитковості.

Інструментом, яким ви повинні користуватися кожного разу, коли обчислюєте будь-який із них, є хрест $ OUT / $ IN. Не ризикуйте, намагаючись відстежувати грошовий потік у своїй голові. Іспит серії 7 є досить напруженим для більшості людей, тому просто запишіть його.

Особлива примітка: у будь-якій стратегії, яка поєднує акції з опціонами, позиція акцій має перевагу. Це тому, що опціонні контракти закінчуються – акції ні.

Захист позицій запасів: хеджування

Почнемо зі стратегій хеджування. Ми розглянемо довгі живоплоти та короткі живоплоти. У кожному випадку назва хеджування вказує на основну позицію акцій. Опціонний контракт – це тимчасова форма страхування для захисту позиції інвестора від несприятливих рухів на ринку.

Довгі хедж = Довгий запас і Довгий пут

Довга позиція акцій є бичачою. Якщо ринок акцій відмовляється, інвестор з довгою фондовою позицією програє. Пам’ятайте: якщо інвестору потрібно захистити позицію акцій опціонами, інвестор повинен придбати контракт (наприклад, договір страхування) і сплатити премію. Пути вкладаються в гроші (стають придатними для виконання), коли ринкова ціна акцій опускається нижче ціни страйку. Пут – це страховий поліс для інвестора від падіння на ринку.

Давайте розглянемо декілька зразків запитань, які ілюструють один із багатьох підходів, які іспит може застосувати до цієї теми. У цих прикладах ми змінимо лише варіанти з декількома варіантами, які могли б бути надані для того самого питання.

Приклад 1

Зареєстрований представник є клієнт, який купив 100 акцій XYZ акцій по ціні $ 30 / акцію. За останні вісім місяців акції подорожчали до 40 доларів за акцію. Інвестор впевнений, що акції – це хороша довгострокова інвестиція з додатковим потенціалом зростання, але стурбований короткостроковою слабкістю на загальному ринку, яка може знищити його нереалізовані прибутки. Яка з наведених стратегій, мабуть, буде найкращою рекомендацією для цього клієнта?

A. Продавати дзвінки на акції B. Купувати дзвінки на акції C. Продавати ставить на акції D. Купувати ставить на акції

Відповідь : D. Пояснення : Це основне стратегічне питання. Клієнт бажає зафіксувати або встановити ціну продажу акцій. Коли він купує пут на акції, ціною продажу (або доставки) акції є страйк ціни путу до закінчення терміну дії. Довга позиція акцій є бичачою, тому, щоб протидіяти низхідному руху, інвестор купує ставки. Довгі пути ведмежі.

Приклад 2

Тепер, використовуючи одне і те ж питання, давайте розглянемо інший набір відповідей.

  1. Купуйте XYZ 50 путів
  2. Продавайте дзвінки XYZ 40
  3. Купуйте XYZ 40 путів
  4. Продавайте XYZ 50 дзвінків

Відповідь : C. Пояснення : Цей набір відповідей дещо глибше входить у стратегію. Купуючи пути з ціною страйку (вправи) 40, інвестор встановив ціну доставки (продажу) XYZ на рівні 40, поки не закінчиться термін дії опціону. Чому б не купити 50 путів? Коли ринок дорівнює 40, пут із страйковою ціною 50 буде в грошах на 10 пунктів. Пам’ятайте, пути з вищими страйковими цінами дорожчі. По суті, інвестор “купував би власні гроші”, якби придбав 50, поставлених у цьому випадку.

Давайте спробуємо деякі інші.

Приклад 3

Інвестор купує 100 акцій акцій XYZ за 30 доларів за акцію, а одну XYZ 40 поставляє @ 3 для хеджування позиції. Протягом восьми місяців ціна акцій складає 40 доларів за акцію. Інвестор впевнений, що акції – це хороша довгострокова інвестиція з додатковим потенціалом зростання, але стурбований короткостроковою слабкістю на загальному ринку, яка може знищити його нереалізовані прибутки. Який максимальний прибуток для цього інвестора?

  1. $ 7 / акція
  2. $ 4 / акція
  3. $ 3 / акція
  4. Необмежений

Відповідь : D. Пояснення : Це трохи хитре питання. Пам’ятайте: Позиція акцій має пріоритет. Довга позиція акцій є бичачою, і вона приносить прибуток, коли ринок піднімається. Теоретично немає обмежень щодо того, наскільки високо може піднятися ринок.

А тепер давайте по-іншому розглянемо це питання:

Приклад 4

Інвестор купує 100 акцій акцій XYZ за 30 доларів за акцію, а одну XYZ 40 поставляє @ 3 для хеджування позиції. За останні вісім місяців акції подорожчали до 40 доларів за акцію. Інвестор впевнений, що акції – це хороша довгострокова інвестиція з додатковим потенціалом зростання, але стурбований короткостроковою слабкістю на загальному ринку, яка може знищити його нереалізовані прибутки. Якщо акції XYZ впадуть до 27 доларів і інвестор здійснить пут, який прибуток чи збиток на хеджуваній позиції?

  1. Втрата $ 3 / акція
  2. Виграш у $ 4 / акція
  3. Втрата 7 доларів за акцію
  4. Прибуток у розмірі 7 доларів за акцію

Відповідь : D. Пояснення : Відстежуйте гроші, як показано на графіку нижче:

Чистий прибуток / збиток – 7 доларів США чистий прибуток від акцій

Ось ще один поширений підхід до цього типу питань:

Приклад 5

Інвестор купує 100 акцій акцій XYZ за 30 доларів за акцію, а одну XYZ 40 поставляє @ 3 для хеджування позиції. За останні вісім місяців акції подорожчали до 40 доларів за акцію. Інвестор впевнений, що акції – це хороша довгострокова інвестиція з додатковим потенціалом зростання, але стурбований короткостроковою слабкістю на загальному ринку, яка може знищити його нереалізовані прибутки. Який момент беззбитковості для цієї позиції у інвестора?

  1. 40 доларів
  2. 37 доларів
  3. 33 долари
  4. 47 доларів

Відповідь : C. Пояснення : Подивіться на / хрест у попередньому питанні. Початкова інвестиція інвестора становила 30 доларів, а потім інвестор придбав пут за 3 долари (30 доларів + 3 долари = 33 долари). Щоб повернути свої початкові інвестиції та премію за опціони, акції повинні перейти до 33. Однак, здійснивши пут, інвестор продемонстрував прибуток 7 доларів за акцію або 700 доларів.

А тепер давайте подивимось на інший бік ринку.

Короткі хедж = Короткий запас і довгий дзвінок

Вище ми зазначали, що позиція запасів має пріоритет. Пам’ятайте: коли інвестор продає акції коротко, вони очікують падіння ринку цих акцій. Якщо акції зростають, інвестор теоретично несе необмежену втрату. Щоб застрахуватися, інвестори можуть купувати дзвінки на акції. Короткий курс акцій є ведмежим. Довгий дзвінок бичачий.

Інвестор, який продає акції коротко, зобов’язаний замінити акції. Якщо ціна акції зростає, інвестор програє. Інвестор купує дзвінок для встановлення (або фіксації) ціни придбання. Поки термін дії опціонного контракту не закінчується, інвестор платитиме не більше, ніж ціна страйку за акцією.

Приклад 6

Припустимо, що інвестор продав 100 акцій акцій MNO з короткою ціною в 75 доларів за акцію і впевнений, що ціна акцій впаде на ринку найближчим часом. Для захисту від раптового подорожчання зареєстрований представник рекомендує, що з наведеного нижче?

  1. Продам MNO пут.
  2. Придбайте MNO пут.
  3. Продати дзвінок MNO.
  4. Придбайте дзвінок MNO.

Відповідь : D. Пояснення : Це пряме стратегічне питання. Основне визначення короткого хеджування – короткий запас плюс довгий дзвінок. Інвестор повинен придбати страховку для захисту позиції акцій.

Тепер спробуємо інший підхід.

Приклад 7

Інвестор продав 100 акцій акцій FBN коротко на 62 і купує один виклик FBN 65 січня @ 2. Якщо акції FBN зростуть до 70 і інвестор здійснить виклик, який прибуток чи збиток у цій позиції?

  1. $ 2 / акція
  2. $ 5 / акція
  3. $ 8 / акція
  4. Необмежений

Відповідь : B. Пояснення : Слідкуйте за грошима. Інвестор продав акції коротко за 62 долари, купив дзвінок за 2 долари, а потім, здійснивши кол, заплатив 65 доларів. Втрата становить $ 5 / акція.

Чистий прибуток / збиток – 5 доларів США чистий збиток

Підсумок: Як бачите, довгі та короткі живоплоти – це стратегії дзеркального відображення. Пам’ятайте, що позиція акцій має перевагу, і інвестор повинен заплатити премію (придбати контракт), щоб захистити позицію акцій. Якщо питання стосується захисту, стратегія є хеджування.

Створення доходу за допомогою опціонів на акції плюс Перша і найпопулярніша з цих стратегій – це написання покритих дзвінків. (Щоб дізнатись більше, див. Приходьте один, Приходьте всі – покриті дзвінки.)

Покритий дзвінок = довгий запас плюс короткий дзвінок

Написання (продаж) покритих дзвінків є найбільш консервативною з варіантних стратегій. Нагадаємо, коли інвестор продає виклик, він зобов’язаний доставити акції за ціною страйку до закінчення строку дії контракту. Якщо інвестор є власником базових акцій, тоді вони “покриваються” і можуть здійснити доставку, якщо це здійснено.

Іспит Series 7 може дати вам підказку, використовуючи слово “дохід”, як у прикладі 8 нижче.

Приклад 8

Інвестор володіє 100 акціями PGS. Акції регулярно виплачують дивіденди, але показали дуже незначний потенціал зростання. Якщо інвестор зацікавлений у створенні доходу при зменшенні ризику, зареєстрований представник повинен рекомендувати, яку з наведених стратегій?

  1. Купити дзвінок на PGS.
  2. Придбайте пут на PGS.
  3. Продам дзвінок на PGS.
  4. Продам пут на PGS.

Відповідь : C. Пояснення : Це “класична” ситуація, що охоплює дзвінки. Отримана премія за дзвінок створює дохід і одночасно зменшує ризик зменшення.

Давайте додамо кілька ситуацій до ситуації та задамо додаткові запитання:

Приклад 9

Інвестор має 100 акцій PGS за 51 долар і пише один PGS за травень 55 дзвінка @ 2. Який максимальний прибуток інвестора від цієї стратегії?

  1. $ 2 / акція
  2. $ 3 / акція
  3. $ 5 / акція
  4. $ 6 / акція

Відповідь : D. Пояснення : Знову йдіть за грошима. Дивіться / хрест нижче:

Максимальний прибуток – 6 доларів

Приклад 10Візьміть ту ж ситуацію, що і в прикладі 9, і поставте запитання: Яка точка беззбитковості інвестора?

  1. 55 доларів
  2. 53 долари
  3. 49 доларів
  4. 45 доларів

Відповідь : C. Пояснення : Інвестор володів акціями на рівні 51 долар. Коли інвестор продав дзвінок за ціною 2 долари, точка беззбитковості була знижена до 49 доларів, оскільки зараз це сума, яку інвестор ризикує. 49 доларів – це також максимальна втрата в цій позиції.

Покритий дзвінок збільшує дохід і зменшує ризик. Це дві цілі цієї консервативної стратегії. Стратегія найкраще працює на відносно рівному або трохи бичачому ринку. Інвесторам слід усвідомлювати, що:

Короткі акції плюс короткі пути Ще одна, і набагато більш ризикована стратегія передбачає складання пута, коли інвестор має коротку позицію в тій же акції. Ця позиція є дуже ведмежою стратегією. Пам’ятайте, позиція акцій має пріоритет.

Приклад 11

Інвестор продає 100 акцій MPS коротко на 70 і одночасно пише один MPS 70 на @ 3. Який максимальний виграш у цій стратегії?

  1. $ 73 / акція
  2. $ 70 / акція
  3. $ 67 / акція
  4. $ 3 / акція

Відповідь : D Пояснення : Інвестор продав акції за 70 доларів, а пут за 3 долари. Зараз інвестор має на рахунку 73 долари США за частку. Якщо ринок опуститься нижче 70 доларів, пут буде здійснено, а акції будуть доставлені інвестору, який заплатить страйк у розмірі 70 доларів за акції та використає акції для заміни позикових акцій. Виграш становить $ 3 / акція. Дотримуйтесь грошей, як показано в / хресті нижче:

Чистий прибуток / збиток – 3 долари

Приклад 12

Ще одне питання щодо цього сценарію: яка максимальна втрата?

  1. Необмежений
  2. $ 3 / акція
  3. $ 70 / акція
  4. $ 63 / акція

Відповідь : Пояснення : Інвестор, який займає коротку позицію акцій, програє, коли ринок починає рости. Цей інвестор зламається навіть тоді, коли ринок досягне 73 доларів, оскільки саме така сума на рахунку. Понад 73 долари за акцію інвестор має збитки, які можуть бути необмеженими.

На іспиті серії 7 є відносно мало питань щодо цієї стратегії. Однак визнайте максимальний виграш, максимальний збиток та беззбитковість – про всяк випадок.

Суть

Опціони з позиціями акцій мають дві основні цілі:

1. Захист позиції акцій шляхом хеджування 2. Створення доходу шляхом продажу опціону проти позиції акцій.

Викладені тут стратегії можуть бути або дуже ризикованими, або дуже консервативними. На іспиті серії 7 кандидат повинен спочатку визнати, яка стратегічна рекомендація потрібна, а потім слідувати за грошима, щоб знайти правильну відповідь.

Короткий огляд

Все, що вам потрібно знати для іспиту Series 7, див. У нашому безкоштовному навчальному посібнику Series 7.