Статичний розкид

Що таке статичний розкид?

Статичний спред, також відомий як спред з нульовою волатильністю або Z-спред, – це постійний спред доходу, доданий до всіх спотових ставок на кривій Казначейства для вирівнювання поточної вартості (ПВ) грошових потоків облігації до поточної ціни.

Розуміння статичного розповсюдження

Спред різниця в урожайності між двома кривими дохідності. Прибутковість на кривій прибутковості, яка включає ОВДП, ОВДП та Облігації, називається спотовими ставками Казначейства. Спред – це сума прибутковості, яка буде отримана від облігацій, не пов’язаних із казначейством, вище дохідності для казначейських облігацій того ж терміну погашення. Візьмемо випадок, коли інвестор порівнює криву дохідності казначейства з кривою дохідності корпорації. Процентна ставка по 2-річним ДСО становить 2,49%, а прибутковість у порівнянні з аналогічним 2-річної корпоративної облігації 3,49%. Спред прибутковості – це різниця між обома ставками, яка становить 1% або 100 базисних пунктів.

Статичний або постійний спред 100 базисних пунктів означає, що додавання 100 базисних пунктів до спотової ставки Казначейства, що застосовується до грошового потоку облігації (виплати відсотків та погашення основної суми), зробить ціну облігації рівною теперішній вартості її готівки потоки. Іншими словами, кожен отриманий грошовий потік за облігаціями дисконтується за відповідною спотовою ставкою казначейства плюс статичний спред.

Статичний розкид обчислюється методом спроб і помилок. Аналітику або інвестору довелося б спробувати різні цифри, щоб з’ясувати, яке число, додане до теперішньої вартості грошових потоків цінних паперів, що не є казначейськими, дисконтованих за спотовим курсом Казначейства, буде дорівнювати ціні цінного паперу.

Наприклад, візьміть точкову криву та додайте 50 базисних пунктів до кожної ставки на кривій. Якщо дворічна спотова ставка становить 2,49%, то ставка дисконтування, за допомогою якої ви знайдете теперішню вартість цього грошового потоку, становитиме 2,99% (розрахована як 2,49% + 0,5%). Після того, як ви розрахували всі теперішні значення грошових потоків, складіть їх і подивіться, чи рівні вони ціні облігації. Якщо вони це роблять, ви знайшли статичний розкид; якщо ні, то вам доведеться повернутися до витяжної дошки та використовувати новий спред, поки теперішня вартість цих грошових потоків не зрівняється з ціною облігацій.

Статичний спред відрізняється від номінального спред тим, що останній розраховується за однією точкою на кривій дохідності Казначейства, тоді як перший розраховується з використанням кількості спотових ставок на кривій. Це означає дисконтування кожного грошового потоку з використанням періоду до погашення та спотової ставки для цього строку. Таким чином, статичний розкид є більш точним, ніж номінальний. Єдиний час, коли статичний спред і номінальний розкид були б однаковими, це коли крива дохідності була б абсолютно рівною.

Статичні або Z-спредові розрахунки часто використовуються в заставлених цінних паперах (MBS) та інших облігаціях із вбудованими опціонами. Варіант коригується з розширеним Розрахунок (ОАД), який часто використовується для оцінки вартості облігацій з вбудованими опціонами, по суті, розрахунок статичного поширення на основі безлічі шляхів процентних ставок і ставок передоплати, пов’язані з кожної траєкторії процентної ставки. Статичний спред також широко використовується на ринку свопів кредитних дефолтів (CDS) як показник кредитного спред, який є відносно нечутливим до особливостей конкретних корпоративних або державних облігацій.