Структуровані інвестиційні продукти (SIP)

Важливо

9 грудня 2020 року Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) прийняла нові правила, спрямовані на модернізацію інфраструктури збору, консолідації та розповсюдження ринкових даних для біржових акцій читайте тут.

Розуміння структурованих інвестиційних продуктів (SIP)

Структуровані інвестиції можуть відрізнятися за своїм обсягом та складністю, часто залежно від толерантності до ризику інвестора. SIP зазвичай включають вплив на ринки з фіксованим доходом та деривативи. Структурована інвестиція часто починається з традиційного цінного паперу, такого як звичайна облігація інвестиційного класу або депозитний сертифікат (CD), і замінює звичайні функції оплати (наприклад, періодичні купони та остаточну основну суму ) нетрадиційними виплатами, отриманими не з власний грошовий потік емітента, але з результатів одного або декількох базових активів.

Простим прикладом структурованого продукту є компакт-диск вартістю 1000 доларів, термін дії якого закінчується через три роки. Він не пропонує традиційні виплати відсотків, але натомість щорічна виплата відсотків базується на результатах роботи фондового індексу Nasdaq 100. Якщо індекс зростає, інвестор отримує частину прибутку. Якщо індекс падає, інвестор все одно отримує $ 1000 назад через три роки. Цей тип продукту є поєднанням компакт-диску з фіксованим доходом та довгострокового опціону на індекс Nasdaq 100.

Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) почала перевірку структурованих купюр у 2018 році через широку критику щодо їх надмірних зборів та недостатньої прозорості. Наприклад, у 2018 році Wells Fargo Advisors LLC погодилася виплатити 4 мільйони доларів і повернути неправомірну вигоду для врегулювання нарахувань SEC, після того як було встановлено, що представники компанії активно заохочували людей купувати та продавати один зі своїх структурованих продуктів, який повинен був бути купленим і утримуватися до зрілості. Це посилення торгів створило великі комісійні для банку та зменшило прибуток інвесторів.

SIP та веселка

Структуровані продукти залучають деяких інвесторів своєю здатністю налаштовувати вплив на різні ринки. Наприклад, райдужна нота пропонує вплив більш ніж одного базового активу. Веселкова нота може отримати величину ефективності з трьох відносно низькокорельованих активів, таких як індекс американських акцій Рассела 3000, Тихоокеанський екс-японський індекс MSCI та індекс товарних ф’ючерсів Dow-AIG. Крім того, приєднання функції ретроспективного огляду до цього структурованого продукту може ще більше знизити волатильність за рахунок “згладжування” віддачі з часом.

В інструменті ретроспективного оцінювання вартість базового активу базується не на його кінцевій вартості на момент закінчення терміну дії, а на оптимальній вартості, взятій за термін дії векселя (наприклад, щомісяця або щокварталу). У світі опціонів це також збігається з азіатським  (щоб відрізнити інструмент від європейських або американських ). Поєднання цих типів функцій може надати ще більш привабливі диверсифікаційні властивості.

Це показує, що структуровані продукти можуть варіюватися від відносно простого прикладу компакт-дисків, згаданого раніше, до більш екзотичної версії, обговореної тут.

Плюси і мінуси

Переваги SIP включають диверсифікацію за межі типових активів. Інші переваги залежать від типу структурованого продукту, оскільки кожен з них відрізняється. Ці переваги можуть включати основний захист, низьку волатильність, податкову ефективність, більшу прибутковість, ніж базовий актив ( кредитне плече ), або позитивну дохідність у середовищах з низькою прибутковістю.

До недоліків можна віднести складність, яка може призвести до невідомих ризиків. Збори можуть бути досить крутими, але часто приховані в структурі виплат або в спреді, який банківські збори вводять та виходять з позицій. Інвестиційний банк, який підтримує SIP, має кредитний ризик. Як правило, для СІП є невелика або зовсім відсутність ліквідності, тому інвестори повинні визначити ціну, яку цитує інвестиційний банк, або взагалі не мати змоги вийти до погашення. І хоча ці продукти можуть запропонувати певні переваги диверсифікації, не завжди зрозуміло, для чого вони потрібні або за яких обставин вони потрібні, крім отримання комісії за продаж для інвестиційного банку, який їх створює.

Реальний приклад структурованих інвестиційних продуктів (SIP)

Для прикладу припустимо, що інвестор погоджується вкласти 100 доларів у структурований продукт на основі результатів фондового індексу S&P 500. Чим більше зростає S&P 500, тим більше вартий структурований продукт. Але якщо S&P 500 падає, інвестор все одно повертає свої 100 доларів після погашення.

За цю послугу банк бере декілька комісій або отримує дохід кількома різними способами. Це може обмежувати, скільки інвестор може заробити, а отже, все, що S&P 500 перевищує цю межу, – це прибуток банку, а не інвестора. Банк може також стягувати комісію. Це може бути не очевидним, а скоріше враховано у виплатах. Наприклад, S&P 500 може потребувати зростання на 5% протягом першого року, щоб клієнт отримав виплату в розмірі 2%. Якщо S&P 500 зростає менше цього, виплата зменшує пропорційність. Інвестор може нічого не отримати, якщо S&P 500 зросте на 3% або менше, що є прибутком банку.

Цей продукт поєднує компакт-диск або облігацію з опцією виклику на індекс S&P 500. Банк може взяти відсотки, які б заплатив, та придбати опціони на кол. Це допомагає захистити початковий капітал, одночасно забезпечуючи потенціал збільшення прибутку, якщо фондовий індекс зросте. Банк може також хеджувати будь-який ризик, який він може генерувати, щодо більш складних структурованих продуктів, а це означає, що їх, як правило, не турбує те, яким шляхом рухається ринок.