Цінні папери, забезпечені активами студентської позики: безпечні чи невисокі?
В умовах світової економіки, де ліквідність набуває все більшого значення, сек’юритизація – перерозподіл активів на ринкові фінансові інструменти – просочилася на кожен ринок. Хоча це впливає на ринки іпотечного кредитування, кредитування та автокредитування, менш відомим простором, який трансформувався шляхом сек’юритизації, є ринок студентських позик. Але наскільки безпечним є цей ринок для інвесторів?
Ключові винос
- Студентські позики складають понад 1,5 трлн дол. США непогашеної заборгованості в США від понад 44 млн позичальників.
- Студентські позики сек’юритизуються як цінні папери, забезпечені активами, відомі як SLABS.
- SLABS спокушають інвесторів завдяки деяким структурним гарантіям, але в міру збільшення боргових навантажень студентів вони можуть стати більш ризикованими, ніж думали спочатку.
Сек’юритизація студентських позик
Лише в США є 445 мільйонів доларів непогашеної заборгованості за студентською позикою від 44 мільйонів позичальників. Цінні папери, забезпечені активами студентської позики (SLABS) – це саме те, що вони звучать, цінні папери, засновані на непогашених позиках студентів. Ці позики упаковані у цінні папери, які інвестори можуть придбати, що забезпечують планові купонні виплати, подібні до звичайних облігацій.
Головною метою SLABS є диверсифікація ризику для кредиторів серед багатьох інвесторів. Об’єднавши, а потім упакувавши позики у цінні папери та продавши їх інвесторам, агенції можуть розподілитись навколо ризику дефолту, що дозволяє їм надавати більше позик і більші позики. Таким чином, більше студентів отримують доступ до позик, інвестори мають диверсифікуючий інструмент інвестування, а кредитори можуть генерувати послідовний грошовий потік від своїх служб сек’юритизації та стягнення боргу.
37 172 дол. США
Середній залишок студентської позики в США
Метрики позикових позик студентів
Як ви можете бачити з наступних таблиць, кількість позичальників за студентською позикою та середнє сальдо на одного позичальника зростають з кожним роком.
Через невід’ємну схожість між ринком студентських позик та ринком іпотечного кредитування під найвищим рівнем, існує поглиблений страх, що галузь студентських позик стане наступним імпульсом на ринку, який спричинить фінансову кризу. Докази показують, що навіть у нинішній економіці, що відновлюється, більшість нових випускників коледжів не змогли знайти роботу, яка б дозволила їм повернути свої студентські позики. Результатом є дефолт, який збільшується з 2003 року. Однак, на відміну від іпотечних кредитів, студентські позики не забезпечуються, тобто інвестори нічого не отримують у разі дефолту. Отже, у випадку невиконання студентом зобов’язань кредиторів виходить навіть більше, ніж на ринку іпотечних цінних паперів.
Приватні позики
Sallie Mae або SLM Corp., колишнє державне підприємство, є головним приватним кредитором для отримання студентських позик. Саллі Мей видає позики, не підтримані урядом, та упаковує їх у цінні папери, які продаються траншами (або сегментами) інвесторам. З моменту спаду та подальшого усвідомлення того, що цінні папери, забезпечені активами, були основними каталізаторами краху, Саллі Мей посилила обмеження щодо позик. Тим не менше, він як і раніше обслуговує понад три мільйони позичальників.
В останні роки банки Уолл-стріт припинили сек’юритизацію позик, оскільки федеральні субсидії були ліквідовані. Інша причина полягає в тому, що відсоткові ставки зараз настільки низькі, що студентські позики не настільки вигідні. Федеральна програма кредитування сімейної освіти (FFELP), яка закінчилась у 2010 році, була платформою, що фінансується урядом, яка субсидувала та перестрахувала позики, по суті гарантуючи повернення цих позик. Як ви можете собі уявити, закінчення терміну дії Федеральної програми надання позик на сімейну освіту призвело до меншого ентузіазму з боку кредиторів та інвесторів.
Кредитування рівних (P2P)
Оскільки багато перелічених вище переваг уже не діють, банки швидко замінили одноранговими позикодавцями, такими як CommonBond. Як результат, приватне кредитування зростає до 7,5% від загального ринку студентських позик. Ці компанії дозволяють позичальникам брати кредит без необхідності для фінансування з боку офіційної банківської установи. Цей метод також вимагає більше часу, зусиль та ризику, але є великим благом для людей, які не можуть отримати кредит в іншому місці. Як правило, ці позикодавці надаватимуть кредит тим, хто має нижчі кредитні бали, але це, як правило, має свою ціну. Позики можуть отримувати надзвичайно високі відсоткові ставки, що може тиснути на позичальника, коли настає час погашення.
У випадку з SoFi він, однак, враховує кредит і доходи при затвердженні позики. Люди, які мають сильніший кредитний рейтинг та історію, як правило, отримують схвалення, а це означає, що рівень дефолту нижчий. Ставка за замовчуванням SoFi станом на 2017 рік становила лише 3%. Це досить добре, якщо порівняти цей показник із загальною сумою загальнодержавної статистики – за замовчуванням 10,7% за виплатами, делінтність яких становить 90 днів або більше, відповідно до даних Федерального резерву в першому кварталі 2018 року.
Державні позики
Однією з ключових переваг державних позик перед приватними позикодавцями є те, що вартість запозичень набагато нижча, оскільки вона, врешті-решт, є частиною федерального уряду. Таким чином, студенти зазвичай беруть якомога більше державних позик, перш ніж звертатися до приватних кредиторів. З іншого боку, оскільки державні позики, як правило, мають нижчі процентні ставки, а приватні – вищі процентні ставки, позичальники, як правило, надають першочергове значення погашенню приватних позик. Ще одна велика різниця між федеральними позиками та приватними позиками полягає в тому, що всі федеральні позики мають фіксовані ставки, тоді як приватні позики, як правило, мають ставки, які варіюються від позичальника до позичальника залежно від його кредиту. Більше того, державні позики, такі як позики Стаффорда , починають нараховувати відсотки лише через шість місяців після закінчення навчання.
На відміну від приватних позикодавців, федеральний уряд не перевіряє кредитні записи позичальників студентських позик. Це призводить до того, що багато позичальники, які не варті кредиту, можуть претендувати на позики, а потім їх необмежено обтяжують боргами без жодної надії повернути їх. Це повертається до нижчих житлових позик, які надули житловий міхур. Інвесторам слід бути обережними щодо того, як довго можна тривати ці агресивні стратегії кредитування студентських позик.
Короткий огляд
Оскільки федерально гарантовані позики для студентів зупиняються і кваліфікують більш ризикових позичальників, вони можуть сприяти моральному ризику або надмірному ризику як фінансовими установами SLABS, так і окремими студентськими позичальниками.
Залучення інвесторів
Інвесторів приваблює, здавалося б, нескінченний потенціал зростання ринку освіти. Коли студенти закінчують середню школу, вони рояться, щоб вступити до коледжу, намагаючись отримати перевагу серед робочої сили. Після закінчення навчання ті, хто не може знайти роботу, повертаються до школи, щоб отримати ще більше дипломів. На кожному кроці мільйони студентів беруть позики, щоб заплатити непомірні та стрімкі університетські внески. Ні для кого не секрет, що завдяки цій ціновій владі університети продовжують підвищувати вартість навчання та збори з року в рік, експоненційно випереджаючи інфляцію.
Ситуація стала ендемічною на всій території Сполучених Штатів. Уряд намагався вирішити це питання, але не досяг значного прогресу. Адміністрація Обами активно проводила кампанію за те, щоб уряд покрив середню вартість громадських коледжів, а також встановив обмеження частки дискреційного доходу, який може бути використаний для здійснення виплат за кредитом. Це також було частиною діалогу під час президентської кампанії 2016 року. Кандидати від демократів Гілларі Клінтон і Берні Сандерс взяли участь у своїх передвиборчих кампаніях за доступною ціною та безкоштовно. Їх платформи також орієнтувались на прощення студентських позик.
Оскільки процентні ставки коливаються протягом декількох років і становлять трохи вище 0, а фондовий ринок досягає найвищих показників, жадібні інвестори цураються традиційних цінних паперів і шукають альтернативні інвестиційні можливості. Цінні папери, забезпечені активами студентської позики, є ризикованою інвестиційною стратегією для тих, хто робить ставку на постійне зростання плати за навчання та стабільність попиту на ринку середньої освіти.
Суть
Беручи до уваги суму грошей, яку зараз в них вкладено, цінні папери, забезпечені активами студентської позики, залишаються поза увагою роздрібних інвесторів і не отримують належної частки уваги. Оскільки хвилі студентів коледжів заборговують, вся економіка США відчула відбиття. Молоді люди відкладають перші шлюби, здають в оренду замість того, щоб купувати машини, орендують замість того, щоб купувати будинки, і занурюються в економіку спільного використання, щоб зменшити витрати або заробити додаткові гроші.
Секюритизація студентських позик призводить до ліквідності для кредиторів, розширення доступу для позичальників та додаткового фінансового інструменту для інвесторів. У цьому світлі цінні папери, забезпечені активами студентської позики, здаються цінним активом для економіки. Однак чи зможе ця галузь утримуватись, зведеться до того, чи зможе достатньо позичальників врешті сплатити свої боргові зобов’язання, і це виглядає як невелика перспектива.