Субпеннінг

Що таке субпеннінг?

Субпеннінг – це практика, коли брокери, дилери або високочастотні трейдери стрибають на перший план у Національній найкращій заявці та пропозиції (NBBO), що є найвищою розміщеною заявкою та найнижчою розміщеною пропозицією для торгового інструменту, шляхом покращення ціни з кроком в 1/100 копійки. Це дозволяє виконувати транзакцію першим і забезпечує найкращу можливість зафіксувати спред.

Розуміння суб-пенні

Біржі та електронні комунікаційні мережі (ECN) стягують плату за доступ з будь-якого учасника ринку, який приймає виставлену пропозицію або вражає виставлену ставку в обмін на забезпечення ліквідності. Учасникам, які виставляють заявку або пропозицію, надається знижка в обмін на забезпечення ліквідності, яка досягається 0,3 цента за акцію Комісією з цінних паперів та бірж (SEC).

Субпеннінг відбувається, коли учасник ринку в непродемонстрованому ринковому центрі – наприклад, у темному пулі – випереджає відображений лімітний порядок на частку відсотка і фіксує спред. Хоча покупець у ситуації насправді отримує дещо вигіднішу угоду, продавець втрачає можливість заповнити замовлення, і тоді постачальник ліквідності не отримує знижок.

Роздрібні брокери прийматимуть замовлення під копійки, оскільки їм дозволено забезпечити найкращу ціну для своїх клієнтів, навіть якщо торгівля не здійснюється на біржі або ECN. І плата за доступ часто включається в комісію брокера, а це означає, що вони стимулюються знаходити замовлення, які не обов’язково сплачують ці збори.

Нові правила та положення

Для вирішення цих питань SEC в 2005 році запровадив Правило 612 – або Правило субпенні. Зокрема, правило зазначає, що мінімальний приріст ціни на акції понад 1,00 дол. США повинен становити 0,01 дол. США, а запаси менше 1,00 дол. Можуть зростати на 0 0001 дол. США. Проблема полягає в тому, що правило забороняло лише котирування суб-копійок, а не торгівлю суб-копійками, тому практика суб-копійок зберігалася і за новим правилом.

У 2014 та 2015 рр. SEC представила дослідження, яке закликало до збільшення приростів – або відміток , при якому ціни акцій менших компаній визначаються, щоб визначити, чи це сприяє поліпшенню ліквідності ринку. Група акцій у дослідженні також буде піддана суперечливій реформі, яка називається правилом “торгувати на”, яка допоможе спрямувати більше трафіку на біржі та ECN, а також від альтернативних місць торгівлі, таких як темні басейни.

Трейдери наполягають на тому, що ці правила будуть вкрай антиконкурентними і лобіюють проти них, що робить їх малоймовірними для введення закону в США. З моменту замовлення пілотного дослідження правило “торгівлі на” значною мірою відійшло на другий план, зокрема, коли екс-президент Трамп виступив проти нових фінансових норм.

Приклад субпеннінгу

Припустимо, акції котируються на рівні, 75 х 0,76, коли роздрібний інвестор хоче продати свою 1000 акцій. Поки вона розміщує ліміт на замовлення на рівні.75, конкуруючий маркет-мейкер має приховану ставку в розмірі.7510 за 1000 акцій. Коли клієнт подає замовлення на продаж, прихована ставка купує 1000 акцій, і клієнт заповнює 0,7510 на 1000 акцій, а не.75, як показано на екрані.