Поміняти місцями

Що таке своп?

Своп – це  похідний  контракт, за допомогою якого дві сторони обмінюються грошовими потоками або зобов’язаннями від двох різних фінансових інструментів. Більшість свопів включають грошові потоки на основі  умовної суми основного боргу,  наприклад, позики чи облігації, хоча інструментом може бути майже все. Зазвичай директор не змінює власників. Кожен грошовий потік включає одну  ногу свопу. Один грошовий потік, як правило, є фіксованим, тоді як інший є змінним і базується на базовій процентній ставці,  плаваючому курсі валют або ціні індексу.

Найпоширеніший вид свопу – це  процентний своп. Суапи не торгуються на біржах, а роздрібні інвестори зазвичай не беруть участь у свопах. Навпаки, свопи – це позабіржові (OTC) контракти, в основному між підприємствами або фінансовими установами, які пристосовані до потреб обох сторін.

Пояснення свопів

Обмін процентних ставок

При обміні процентними ставками сторони обмінюються грошовими потоками на основі умовної суми основного боргу (ця сума фактично не обмінюється) з метою  хеджування  від  процентного ризику  або  спекуляції. Наприклад, уявімо, ABC Co. щойно випустила 1 мільйон доларів п’ятирічних облігацій зі змінною річною процентною ставкою, визначеною як Лондонська міжбанківська процентна ставка  (LIBOR), плюс 1,3% (або 130 базисних пунктів). Крім того, припустимо, що LIBOR становить 2,5%, а керівництво ABC стурбоване підвищенням процентних ставок.

Керівна команда знаходить іншу компанію, XYZ Inc., яка готова платити ABC річну ставку LIBOR плюс 1,3% при умовній сумі основного капіталу в 1 мільйон доларів протягом п’яти років. Іншими словами, XYZ фінансуватиме виплати відсотків ABC за останнім випуском облігацій. В обмін на це ABC сплачує XYZ фіксовану річну ставку 5% при умовній вартості 1 мільйон доларів протягом п’яти років. ABC виграє від обміну, якщо ставки значно зростуть протягом наступних п’яти років. XYZ виграє, якщо ставки падають, залишаються рівними або зростають лише поступово. 

Короткий огляд

Згідно з повідомленням Федерального резерву, банки повинні припинити писати контракти з використанням LIBOR до кінця 2021 року. Міжконтинентальна біржа, орган, відповідальний за LIBOR, припинить публікацію LIBOR на тиждень і два місяці після 31 грудня 2021 року. Усі контракти LIBOR повинен бути завершений до 30 червня 2023 р.

Нижче наведено два сценарії цього обміну процентних ставок: LIBOR зростає на 0,75% на рік, а LIBOR – на 0,25% на рік. 

Сценарій 1

Якщо LIBOR зросте на 0,75% на рік, загальний обсяг виплат компанії ABC своїм власникам облігацій за п’ятирічний період становитиме 225 000 доларів. Давайте розберемо розрахунок:

У цьому сценарії ABC добре справився, оскільки його процентна ставка була встановлена ​​на рівні 5% через своп. ABC заплатила на 15000 доларів менше, ніж було б із змінною ставкою. Прогноз XYZ був неправильним, і компанія втратила 15 000 доларів через своп, оскільки ставки зростали швидше, ніж очікувалося.

Сценарій 2

За другим сценарієм LIBOR зростає на 0,25% на рік:

У цьому випадку ABC було б краще, якщо не брати участь у свопі, оскільки процентні ставки зростали повільно. XYZ заробив $ 35 000, взявши участь у свопі, оскільки прогноз був правильним.

Цей приклад не враховує інші вигоди, які ABC міг отримати, беручи участь у обміні. Наприклад, можливо, компанії потрібен був інший кредит, але кредитори не бажали цього робити, якщо не буде встановлено процентні зобов’язання за іншими її облігаціями.

У більшості випадків обидві сторони діяли через банк або іншого посередника, який брав би обмін. Чи вигідно двом суб’єктам господарювання брати участь у свопі процентних ставок, залежить від їх  порівняльної переваги  на  ринках позик із фіксованою або  плаваючою ставкою.

Інші свопи

В інструментах обмінені в своп не повинні бути процентними платежами. Існує незліченна кількість різновидів екзотичних угод про своп, але відносно поширені домовленості включають товарні свопи, валютні свопи, боргові свопи та свопи з повним поверненням.

Товарні свопи

Товарні свопи  передбачають обмін плаваючою ціною на товар, такою як спотова ціна на нафту марки Brent , на встановлену ціну протягом узгодженого періоду. Як випливає з цього прикладу, товарні свопи найчастіше включають сиру нафту.

Обмін валют

За  валютним свопом сторони обмінюються виплатами відсотків та основної суми боргу, деномінованого в різних валютах.На відміну від процентного свопу, основна сума не є умовною сумою, але вона обмінюється разом із процентними зобов’язаннями.Обмін валюти може відбуватися між країнами.Наприклад, Китай використовував своп з Аргентиною, допомагаючи останній стабілізувати свої  зовнішні резерви. ФРС США займається агресивною стратегією обміну з європейськими центральними банками в ході європейської фінансової кризи 2010 року для стабілізації євро, який падає в ціні з -за грецька боргова криза.

Обміни боргового капіталу

Боргова своп  передбачає обмін боргу на капітал в разі публічно торгованих компаній, це буде означати облігації на акції. Це спосіб для компаній рефінансувати свій борг або перерозподілити структуру свого капіталу.

Повна обмінна віддача

Під час  свопу загальної віддачі загальний прибуток від активу обмінюється на фіксовану процентну ставку. Це дає стороні, яка сплачує виплату з фіксованою ставкою базовому активу акції чи індексу. Наприклад, інвестор міг заплатити фіксовану ставку одній стороні в обмін на підвищення капіталу плюс виплату дивідендів пулу акцій.

Своп кредитного дефолту (CDS)

Своп кредитного дефолту (CDS) складається з угоди однієї сторони про виплату втраченої основної суми та відсотків за позику покупцю CDS, якщо позичальник не сплачуєпозику.Причиною фінансової кризи 2008 року сталинадмірні важелі та погане управління ризиками на ринку CDS.

Підсумок свопів

Фінансовий своп – це похідний контракт, при якому одна сторона обмінює або «міняє» місцями грошові потоки або вартість одного активу на інший. Наприклад, компанія, яка сплачує змінну процентну ставку, може поміняти свої процентні платежі іншою компанією, яка потім сплатить першій фіксовану ставку. Свопи також можуть бути використані для обміну іншими видами вартості або ризику, як потенційний кредитний дефолт в облігації.